好当家（600467）2025年年报财务分析：营收利润双降，三费攀升凸显经营压力

近期好当家（600467）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

好当家（600467）2025年年报显示，公司营业总收入为10.51亿元，同比下降25.76%；归母净利润为2987.23万元，同比下降31.21%；扣非净利润为-207.37万元，同比减少116.08%，由盈转亏。第四季度单季营收1.16亿元，同比下降73.99%；归母净利润284.05万元，同比下降79.57%；扣非净利润-1723.47万元，同比下降352.66%，短期盈利能力显著承压。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升53.3%至23.87%，但净利率同比下降5.39%至3.06%，反映出在收入下滑背景下，成本与费用端的压力削弱了最终盈利水平。每股收益为0.02元，同比下降33.33%；每股经营性现金流为0.31元，同比下降23.33%，表明盈利质量有所下降。

费用与运营效率

三费合计达2.43亿元，占营业总收入比重升至23.09%，同比增幅高达62.13%，远超营收降幅，显示期间费用控制面临严峻挑战。其中财务费用同比增长38.15%，主因利息支出增加；研发费用增长43.9%，体现公司在技术投入上的持续加码。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.4亿元，同比增长6.14%；应收账款为3248.3万元，同比上升68.52%，已超过全年归母净利润的108.74%，回款风险值得关注。有息负债达27.3亿元，同比增长2.19%；长期借款因新增兴业银行7000万元贷款而增长33.29%。有息资产负债率为40.59%，债务负担较重。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比下降23.33%，主因销售收入下滑36,476万元。投资活动产生的现金流量净额同比增长50.73%，系构建资产支付的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降353.94%，主要由于本期支付票据保证金及偿还融资租赁借款金额较大。

其他关键变动

• 在建工程下降99.08%，因子公司山东参源育苗有限公司新建厂房12,649万元完成转资。
• 合同负债增长31.19%，因预收KANE食品株式会社销货款3,484万元增加。
• 投资收益增长75.85%，源于处置子公司产生收益1,025万元。
• 其他收益下降34.84%，因上期收到油补1,943万元而本期政府补助减少。
• 所得税费用大幅上升235.17%，因当期与递延所得税均较上年增加。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况——货币资金/流动负债仅为16.56%；- 债务状况——有息资产负债率达40.59%；- 应收账款风险——应收账款/利润比例达108.74%。

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