云南铜业（000878）2026年一季报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期云南铜业（000878）发布2026年一季报。根据财报显示，云南铜业营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入529.59亿元，同比上升49.62%，归母净利润6.75亿元，同比上升7.93%。按单季度数据看，第一季度营业总收入529.59亿元，同比上升49.62%，第一季度归母净利润6.75亿元，同比上升7.93%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率4.4%，同比增13.73%，净利率1.66%，同比减30.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.24亿元，三费占营收比0.99%，同比减27.1%，每股净资产7.6元，同比增1.65%，每股经营性现金流-1.02元，同比减30.37%，每股收益0.29元，同比增3.79%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.98%，历来资本回报率一般。去年的净利率为1.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.85%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为3.89%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.3%/6.6%/4.1%，净经营利润分别为23.05亿/21.7亿/18.66亿元，净经营资产分别为248.75亿/327.56亿/455.77亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.06/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为75.57亿/107.69亿/244.21亿元，营收分别为1469.85亿/1713.11亿/1795.42亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.35%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.5%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.59%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达33.52%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达71.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在33.84亿元，每股收益均值在1.4元。

持有云南铜业最多的基金为前海开源再融资股票，目前规模为2.87亿元，最新净值1.42（4月24日），较上一交易日上涨1.07%，近一年上涨24.12%。该基金现任基金经理为邱杰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：领导层，您好！2025 年公司营收增长但归母净利润下滑、扣非净利润大幅下降，主要原因是什么？主业盈利能力弱化的核心因素有哪些？
答：您好，感谢对公司的关注。2025年，铜冶炼加工费（TC/RC）持续处于历史低位，冶炼环节利润空间受到严重挤压。公司自产铜精矿较少、自给率较低，在全球铜精矿供应趋紧、加工费持续承压的行业背景下，冶炼端盈利空间受到显著挤压，导致主业盈利能力出现阶段性弱化。

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