凯赛生物（688065）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期凯赛生物（688065）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入32.95亿元，同比上升11.4%，归母净利润5.61亿元，同比上升14.68%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.5亿元，同比上升0.97%，第四季度归母净利润1.1亿元，同比下降23.46%。本报告期凯赛生物盈利能力上升，毛利率同比增幅9.5%，净利率同比增幅0.16%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.83亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率34.22%，同比增9.5%，净利率16.07%，同比增0.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.36亿元，三费占营收比4.13%，同比增108.97%，每股净资产24.54元，同比增24.41%，每股经营性现金流0.56元，同比减60.18%，每股收益0.82元，同比减2.38%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.82%，资本回报率不强。然而去年的净利率为16.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.23%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为1.35%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.9%/4.2%/4.4%，净经营利润分别为4.09亿/4.75亿/5.3亿元，净经营资产分别为105.49亿/111.7亿/120.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.04/0.16，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.08亿/1.15亿/5.22亿元，营收分别为21.14亿/29.58亿/32.95亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在8.48亿元，每股收益均值在1.18元。

持有凯赛生物最多的基金为科创新材料ETF博时，目前规模为2.02亿元，最新净值1.0027（4月23日），较上一交易日下跌1.33%，近一年上涨69.46%。该基金现任基金经理为唐屹兵。

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