瀚蓝环境（600323）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期瀚蓝环境（600323）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入139.37亿元，同比上升17.25%，归母净利润19.73亿元，同比上升18.58%。按单季度数据看，第四季度营业总收入42.0亿元，同比上升33.13%，第四季度归母净利润3.68亿元，同比上升32.14%。本报告期瀚蓝环境应收账款上升，应收账款同比增幅达96.08%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利19.44亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率33.21%，同比增14.79%，净利率16.46%，同比增16.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.07亿元，三费占营收比12.96%，同比增14.89%，每股净资产17.92元，同比增9.01%，每股经营性现金流4.93元，同比增22.77%，每股收益2.42元，同比增18.63%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.39%，历来资本回报率一般。去年的净利率为16.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.12%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为6.98%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.1%/8.8%/6%，净经营利润分别为14.7亿/16.84亿/22.94亿元，净经营资产分别为180.71亿/192.22亿/383亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.18/0.38，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为16.59亿/21.93亿/52.75亿元，营收分别为125.41亿/118.86亿/139.37亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.91%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达53.52%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.22%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达422.53%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在22.82亿元，每股收益均值在2.8元。

持有瀚蓝环境最多的基金为工银红利优享混合A，目前规模为60.8亿元，最新净值1.137（4月24日），较上一交易日下跌0.39%，近一年上涨14.03%。该基金现任基金经理为尤宏业。

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