多利科技（001311）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期多利科技（001311）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入41.93亿元，同比上升16.73%，归母净利润2.34亿元，同比下降44.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入14.83亿元，同比上升34.31%，第四季度归母净利润4279.95万元，同比下降48.54%。本报告期多利科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达585.04%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.89亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.98%，同比减33.7%，净利率5.59%，同比减52.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.48亿元，三费占营收比3.52%，同比增5.3%，每股净资产14.92元，同比减21.88%，每股经营性现金流1.63元，同比减36.07%，每股收益0.75元，同比减57.87%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为84.65%,原因:本期利息收入减少，汇兑损益增加。
2. 筹资活动现金流入小计变动幅度为543.4%,原因:公司本期融资借款增加。
3. 存货变动幅度为39.02%,原因:本期客户新增订单使存货规模增加。
4. 在建工程变动幅度为276.07%,原因:本期在建工程增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.89%，资本回报率不强。去年的净利率为5.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.89%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.89%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.4%/11%/5.9%，净经营利润分别为4.96亿/4.23亿/2.34亿元，净经营资产分别为32.21亿/38.32亿/39.68亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.25/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.85亿/8.82亿/3.74亿元，营收分别为39.13亿/35.92亿/41.93亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.81%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达585.04%）

持有多利科技最多的基金为申万菱信乐成混合A，目前规模为0.77亿元，最新净值0.8163（4月23日），较上一交易日下跌0.2%，近一年上涨21.38%。该基金现任基金经理为付娟 高付。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者答
答：二、投资者问

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