福莱蒽特（605566）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期福莱蒽特（605566）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司主营业务为分散染料及其滤饼的研发、生产及销售，主要产品为分散染料，用于涤纶及其混纺织物的染色，核心竞争力的产品为高水洗牢度、高日晒牢度和环保型分散染料。

    公司采用按需采购和备量采购相结合的模式。公司供应链管理中心根据生产运营管理中心提出的需求，结合现有库存、市场原料价格行情等，制定相应的采购计划。子公司采购也统一由公司的供应链管理中心负责。公司与部分重要的供应商建立了长期稳定的合作关系，以确保原材料供应的稳定性。

    公司采用以销定产和适量备货的生产模式进行生产。对于定制化及差异化产品，主要采用以销定产的生产模式进行生产，销售团队及时将产品需求反映至生产运营管理中心，生产运营管理中心接到生产需求后组织生产。对于市场上用量较大的染料产品，公司主要采用适量备货的生产模式进行生产。公司根据预计销售情况及生产线实际生产情况，在确保生产线生产效率及生产成本的前提下，进行适量备货，以保证能够及时为客户提供所需产品。

    公司的销售模式分为直销模式和经销模式，两者均为买断式销售。境内销售区域主要在浙江、江苏等印染企业较为集中的地区。境外销售区域主要在中国台湾地区、日本、韩国及东南亚国家等地。

    截至报告期末，公司拥有分散染料年产能24,000吨，主导的产品为高水洗牢度和高日晒牢度的分散染料。目前，国产染料仍处在世界染料市场的中低端消费领域，染料包括牢度在内的多项指标与国外先进水平相比存在差距。公司凭借其优秀的研发能力，开发了产品质量稳定、色谱齐全、符合环保标准及具有高水洗、高日晒牢度等多个高牢度指标的分散染料，产品性能优异，在高端分散染料的细分市场中占据了主导地位。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）宏观环境

    根据国家统计局发布的《2025年国民经济和社会发展统计公报》（以下简称“公报”）数据显示，经初步核算，2025年全年国内生产总值为1,401,879亿元，比上年增长5.0%，经济总量持续稳健增长。2025年全国社会消费品零售总额为501,202亿元，比上年增长3.7%。2025年全年全国居民人均可支配收入43,377元，比上年增长5.0%，扣除价格因素，实际增长5.0%；2025年全年全国居民人均消费支出29,476元，比上年增长4.4%，扣除价格因素，实际增长4.4%。总体而言，2025年我国经济展现出强劲的发展韧性与活力，居民消费持续恢复，消费市场稳步回暖，前景持续看好。

    根据国家统计局数据，2025年1~12月，印染行业规模以上企业印染布产量同比增长0.92%，全年限额以上单位商品销售额中，服装、鞋帽、针纺织品类增长3.2%。从全年走势来看，2025年印染行业生产总体呈现“一季度开局承压，二季度增速回落，三四季度低速企稳”发展态势。

    （二）公司所处行业的行业情况

    公司所处行业为化学原料及化学产品制造业中的染料制造业，染料行业与国民经济发展密切相关，受纺织、石化等支柱性产业发展的影响。染料行业的上游是石油化工业，下游为纺织印染业。

    1、市场规模稳中有升，我国优势明显

    全球染料市场规模持续扩大，主要得益于传统纺织印染市场的稳定增长。从区域分布来看，亚太地区凭借其深厚的制造业基础和庞大的下游纺织服装需求，占据了全球约67%的市场份额，成为最大的染料市场。其中，中国市场表现尤为活跃，染料产量占全球总产量的70%—75%，并同时稳居全球最大的染料需求国和出口国。

    2、行业充分竞争，市场集中度较高

    经过多年竞争和环保监管趋严，高能耗、高污染的中小产能企业持续退出市场，具备规模、技术和环保治理优势的龙头企业市场份额进一步增强，染料行业呈现头部集中态势，市场集中度较高。截至2025年底，按产能口径计算，分散染料CR5产能已经超过77%，活性染料CR5产能占比达70%。

    3、环保政策趋严，推动企业可持续发展

    近年来，环保政策日益严格，大量缺乏环保投入的中小型企业，部分处于产能关停状态或停产整顿状态，促使企业加大环保投入，开发低毒、低害、可降解的环保染料，推动行业向绿色化、环保化方向发展，环保型染料逐渐成为市场主流。

    4、未来趋势

    把握智能升级机遇，提升智能化水平。加大智能化装备与系统的技改投入，提升关键工序的数字化、智能化水平，实现生产过程的智能化管理和优化，实现降本增效与市场敏捷响应，促进行业数智化转型。

    贯彻绿色低碳发展理念，构筑可持续发展新优势。聚焦绿色环保型染料、低污染染料等新型染料研发应用，加快绿色工艺技术的优化和推广应用。切实将“降碳、减污、扩绿、增长”融入生产管理和企业运营，推进行业绿色环保化发展。

    跟随市场发展趋势，拓展新型染料应用。随着市场个性化、多元化需求日益增长，功能性染料、高性能染料、特种染料等新型染料的应用范围将持续扩大，更好地满足市场对高品质产品的需求。

    三、经营情况讨论与分析

    报告期内，公司实现营业总收入7.75亿元，同比下降19.66%，实现归母净利润4,485.92万元，同比增长103.74%。面对行业发展新形势，公司聚焦核心主业深耕细作，在产品结构、市场拓展、技术研发等方面多措并举，稳步推动经营发展。

    公司精准定位于中高端分散染料细分市场，报告期内受行业周期性波动影响，市场整体需求表现疲软。为稳固市场竞争优势，公司主动优化产品结构，实施积极的市场营销策略，成功抢占更多高牢度染料市场份额，其中核心产品高水洗高日晒牢度染料的销售占比提升。

    市场拓展方面，公司坚持“核心客户深耕+中小客户拓展”的双轨策略，在深度服务并稳固头部客户合作关系、保障核心业务稳定运行的基础上，积极开拓中小客户资源，进一步丰富客户结构、扩大客户群体规模，为公司业务持续增长奠定了更广泛的市场基础。

    研发与产品创新方面，顺应环保政策趋严的行业趋势及市场对高性能、环保型染料的需求增长，公司持续加大研发投入，重点攻关绿色生产工艺与环保型染料产品，成功推出多款新型染料产品，包括适用于芳纶、碳纤维等高性能纤维的专用染料，以及符合欧盟REACH认证的环保型染料，相关产品凭借优异的性能与环保属性，在高端市场获得良好的市场反馈，进一步提升了公司产品的核心竞争力。

    针对非核心业务，为契合公司整体战略发展方向、严控运营成本、提升资源利用效率，鉴于光伏行业竞争加剧，且公司控股子公司福莱蒽特新能源公司、福莱蒽特嘉兴公司存在销售不畅、持续亏损的现状，公司管理层分别于2024年11月、2025年7月公告上述两家子公司实施停产歇业。报告期内，相关子公司的存货及资产已全部处置完毕。因太阳能光伏胶膜业务并非公司核心主营业务，此次停产歇业未对公司正常生产经营活动及持续经营能力造成不利影响。

    报告期内，除上述经营性因素外，基于业绩现状及谨慎性原则，公司对相关资产计提了减值准备，计提金额为1,695.97万元，对本期净利润造成较大影响。具体资产减值情况详见公司于2026年4月24日在上海证券交易所网站披露的《杭州福莱蒽特股份有限公司关于计提2025年度资产减值准备的公告》。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、研发和技术优势

    公司是浙江省高新技术企业，目前拥有专利66项，其中发明专利49项，并参与了染料行业标准的制定。公司与浙江工业大学建立了长效的产学研合作机制，形成了良好的合作关系。还与浙江大学建立了技术研究和开发合作关系，为公司研发水平持续提升和业务拓展提供良好的技术与应用支撑，从而巩固与保障公司在中高端分散染料市场的优势地位。

    2、产品优势

    公司主导的产品为高水洗牢度和高日晒牢度的分散染料。目前，国产主要染料仍处在世界染料市场的中低端消费领域，染料包括牢度在内的多项指标与国外先进水平相比，尚存在一定差距。公司凭借其优秀的研发能力，开发了产品质量稳定、色谱齐全、符合环保标准及具有高水洗、高日晒牢度等多个高牢度指标的分散染料，成功打开了细分市场。现阶段，国际化服装品牌不断缩减印染企业的交期，降低单批次同类产品产量，增加不同面料、色彩等类型产品的批次需求，但对于产品颜色的光源色变异（三种光源下对色）、色牢度和环保等指标要求日益严格。针对该类生产特点，公司基于多年积累的应用技术实力，主要从以下两方面入手：一方面，公司研发中心与市场营销管理中心进行协同工作，在销售前期即联合参与解决下游客户的实际生产问题，通过公司的色彩配方数据库，快速提供合适的染料产品及完整有效的生产工艺方案，或直接研制新型染料并匹配合适的生产工艺方案；另一方面，公司研发中心与市场营销管理中心协同挖掘国际流行时尚颜色趋势，应用技术团队在每年第三季度将次年的国际流行色彩颜色，转化成实际的面料颜色，产生的染、助剂配方组合、颜色色样与完成色样的数据文档、生产工艺、生产注意事项和成品牢度性能等系列技术资料。

    3、品牌优势

    公司品牌已经在国内树立起良好的声誉，在行业内具有广泛的市场影响力。2018年起，公司的“FLAPERSE”品牌被杭州市商务委员会评为“杭州出口名牌”；2019年起，“FLAPERSE”品牌被浙江省商务厅评为“浙江出口名牌”。公司在染料制造行业拥有20余年的从业经验，长时间的稳健经营积累了一批稳定优质的客户资源，包括大型的纺织印染厂商和染料贸易商等客户，并与之建立了较为紧密的合作关系。公司生产的分散染料产品凭借其优异的性能为客户解决了“牢度低”、“染色不深”、“易产生色差”和“不易均染”等方面的应用难题，在下游行业建立了良好口碑和品牌形象。

    4、销售渠道优势

    公司在中高端细分市场具有销售渠道优势，经过多年的积累和品牌优势加持，公司拥有了比较忠实且优质的客户群体，建立了较为完善的销售渠道，加之与客户个性需求粘合度较高，渠道及市场反应通畅且高效。

    5、生产工艺优势

    近年来，随着环保及安全生产的要求日益提高，政府执法力度不断加强，部分染料企业停产整顿或关闭。在国家政策的倒逼之下，公司作为行业内技术较为先进的染料企业，抓住机遇，通过改良旧工艺、推行新工艺，降低了生产过程中“三废”的排放，提高了产品的转化率及生产的安全性水平。

    公司在安全生产和清洁工艺上拥有较多的先进技术，实现了环保、经济及安全的生产目标。公司自主研发的高水洗染料偶合组分合成工艺，通过使用结晶法及摒弃冰醋酸使用的方式，在大幅度降低废水化学需氧量的同时，提高了产品收率及生产安全性。环保型二氯系列染料合成过程中，使用稀酸、冰水及相关稳定剂进行制备重氮盐，避免了传统工艺中使用溶剂精制存在的安全隐患，在优化生产工艺流程的同时，大幅度提升了生产的安全性。公司还对生产过程中产生的污泥采用低温干燥技术进行干燥浓缩，大幅减少了固废的产生。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业总收入7.75亿元，同比下降19.66%。实现归母净利润0.45亿元，同比增长103.74%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    公司所处的染料制造业隶属于化学原料及化学制品制造业，行业发展与国民经济高度关联，受纺织、石化等支柱产业发展态势直接影响，产业链上游为石油化工产业，下游为纺织印染业。

    染料是能将纤维或其他基质染成特定颜色的化合物，是纺织物染色的核心着色材料。与天然染料相比，合成染料具备色谱齐全、染色重现性好、生产工艺简便、性价比高等显著优势，公司生产的染料均为工业化合成染料，主要应用于纱线及面料染色印花、皮革染色、纸张染色、食品添加、塑料填色等领域。按性质及应用方法划分，染料主要可分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料、阳离子染料等类别。

    我国是全球染料产业大国，染料生产、出口、消费规模均居世界首位。据中国染料工业协会及中国产业信息网数据，我国染料制造行业总产量由2000年的25.7万吨增长至2018年的81.3万吨；2005年我国染料产量跃居世界第一，占全球总产量的60%左右。“十一五”期间行业年均产量约72万吨，“十二五”期间提升至约87万吨，“十三五”期间保持在约85.8万吨。中国染料工业协会统计数据显示，2022-2025年国内染料总产量分别为81.2万吨、88.3万吨、90.4万吨、108.7万吨，2024-2025年连续实现稳步增长，其中2025年同比增长3.2%，行业产能规模与生产效率同步提升。

    分散染料是目前染料行业中最重要的产品品种，中国染料工业协会统计数据显示，2025年分散染料产量达49.6万吨，占全国染料总产量的45.6%，持续稳居各染料品类首位，且生产格局高度集中，浙江、江苏、山东三省合计产量占全国该品类总产量的82.4%。核心原因在于分散染料的分子结构特性，使其成为聚酯纤维（涤纶）染色的首选染料，而2025年国内涤纶产量保持4.0%的稳步增长，作为目前应用最广泛的合成纤维，其市场需求的稳定释放为分散染料产业发展提供了坚实支撑。同时，行业升级趋势显著，2025年环保型分散染料中的超细粉体染料产量同比增长达11.5%，传统粗颗粒分散染料则同比下滑4.2%，高端化、环保化成为分散染料市场发展主流。

    在我国染料产量稳步增长的同时，行业发展格局与趋势发生深刻变化。随着世界经济持续增长、居民消费水平不断提升，下游市场对纺织品的需求呈现个性化、舒适化、功能化的升级趋势。以涤纶及其改性纤维为基础制成的各类面料、混纺面料，在保持良好舒适性的同时，可满足耐磨、防水、透气、保暖、不褪色等多重性能需求，且契合全球日益趋严的环保要求，成为纺织行业发展的重要方向。

    下游纺织行业顺应环保政策要求与消费需求升级，加速产业结构调整，推出环保、舒适、个性化的中高端新型纺织产品，对上游染料产品提出了更高的品质要求。传统常规染料在牢度（日晒、升华、水洗等）、匀染性、配伍相容性等方面的指标，已难以满足下游新型纺织产品的生产需求。同时，居民生活水平提升推动消费理念升级，功能性、多色彩面料被广泛应用于运动服饰、户外用品、母婴用品等领域，市场对耐水洗、耐日晒、高环保标准染料产品的需求持续提升，倒逼下游印染企业加大中高端染料产品的使用比例。

    目前，国内印染企业生产中高端纺织品所需的差异化染料产品，仍主要依赖国际传统染料企业供应。随着国内市场对中高端染料的需求持续增加，染料行业转型升级进程加快，中高端染料的研发与规模化生产已成为行业未来发展的核心方向，为具备核心研发能力与产品优势的国内企业提供了广阔的市场空间。

    (二)公司发展战略

    染料主业是公司的立足之本与发展基石，公司在技术、产品、细分市场、人才等方面已形成差异化竞争优势，深耕染料主业是公司始终坚持的核心发展方向。未来，公司将持续加大研发投入，在产品、工艺、技术、设备端进行全方位持续优化；推动染料产品结构进一步向中高端系列集聚，持续满足居民品质生活的消费需求；坚持贴近客户、精准服务，深度挖掘并满足客户个性化需求，以市场需求为导向驱动公司科技创新。同时，将安全生产、环境保护、效益提升作为核心经营责任，不断丰富产品系列、提升产品品质，提高生产自动化、信息化、环保化水平，全力打造国内领先的高档分散染料企业。

    1、深耕中高端细分市场，强化差异化竞争优势。相较于同行业上市公司，公司整体规模偏小，但公司聚焦中高端分散染料市场，深耕细分领域，坚定走中高端染料产品发展路线。未来将顺应全球染料行业消费升级趋势，进一步放大细分市场优势，巩固并提升在中高端分散染料市场的行业地位。

    2、向上游产业链延伸，提升供应链自主可控能力。为稳固产品质量、保持持续竞争优势，公司将逐步向产业链上游中间体行业延伸。染料中间体是染料生产的核心原材料，其成本在染料生产成本中占比极高，公司生产成本受上游中间体市场价格波动影响较大。随着公司“分散染料中间体建设项目”的逐步落地投产，未来将有效提升公司分散染料中间体自主生产与供应能力，降低上游市场波动对公司经营的影响，进一步提升市场竞争力。

    3、持续加大研发投入，激活企业发展内生动力。研发创新是公司发展的活力源泉，公司将持续保障研发投入规模，不断提升自主创新能力；优化印染配套服务体系，提高服务效率，增强公司染料产品的市场影响力；加强客户赋能，通过技术指导提升客户对公司产品性能的认知与使用熟练度，助力客户提升生产效率与产品品质；同时聚焦中高端染料产品研发，拓宽产品线，紧跟行业发展趋势，持续丰富核心竞争力产品矩阵。

    4、审慎探索新增长点，提升综合经营能力。在稳固染料主业的基础上，公司将积极探索产业链上下游的发展机会及其他领域的优质投资机会，坚持适时、审慎的投资原则，稳步拓宽经营业务边界，培育新的业绩增长点，全面提升公司综合经营能力与抗风险能力。

    (三)经营计划

    未来，公司将从多维度提升经营管理水平，增强核心竞争力，推动企业高质量发展。一是持续提高精细化管理能力，完善质量管理体系，以高品质产品进一步打开市场空间，巩固并提升在中高端分散染料细分市场的竞争优势；二是积极优化产业布局，整合内外部资源，拓展企业发展空间；三是顺应行业安全标准提升、环保治理升级的大趋势，始终坚持安全生产与环境保护两手抓、两手硬的经营原则，加大安全环保投入，推动生产工艺绿色化升级，为行业绿色低碳发展贡献企业力量；四是通过对钛深科技的战略投资，并与合作方合资设立双曲线智能，进一步布局柔性传感相关业务，培育新的业务增长点。

    (四)可能面对的风险

    1、环境保护风险

    公司生产经营过程中会产生一定数量的废水、废气和固体废弃物，会对环境造成一定程度的污染。公司内部建立并严格执行了环境保护制度，并聘请有资质的第三方机构为公司处理相关废弃物。但公司所属染料行业属于环境污染较为严重的行业，随着国家环保要求的不断提高以及社会各界环保意识的不断提升，公司环保治理成本有可能逐步增加，进而提高公司的营业成本；甚至可能出现公司短期内无法满足环保监管要求而需停产改进的情况，进而影响公司的盈利情况。

    2、安全生产风险

    公司生产经营使用的原材料中，包含甲醇、硫酸、盐酸等危险化学品，以及氰化钠等剧毒化学品原料。上述危险化学品和剧毒化学品在其运输、存放和化学反应过程中如果操作或控制不当，将引起泄漏、火灾甚至爆炸等安全生产事故。虽然公司已建立并严格执行了《危险化学品安全管理制度》和《剧毒化学品安全管理制度》，并配备了相应的安全生产设施设备，但如果公司因运输、保管和操作不当，或自然灾害等原因而发生安全生产事故，甚至非公司原因导致的生产基地周边区域发生重大安全生产事故，也可能导致公司正常生产经营受到不利影响。

    3、上游原材料价格波动等供应风险

    公司主要从事分散染料及其滤饼的研发、生产和销售，主要原材料包括还原物、2,4-二硝基-6-氯苯胺、2,4-二硝基-6-溴苯胺、液体扩散剂MF等化工原材料。公司原材料价格受国家产业政策、市场供需结构变化、石油价格变动等多种因素的影响而波动。公司生产成本中物料成本占比较高，随着上游行业的逐步整合，公司生产所需的部分原材料产能集中度可能进一步提升，也可能提升上游原材料供应商的议价能力。

    上游原材料价格存在短期内大幅波动从而影响公司当期盈利水平的风险；同时，如果公司与部分供应商的合作发生不利变化，或部分供应商因环保政策、安全生产事故等因素影响其原材料生产供应能力，则公司的生产经营活动也可能受到不利影响。

    4、商誉减值风险

    2019年1月4日公司非同一控制下企业合并收购福莱蒽特科技100%的股权，形成商誉账面价值5,392.71万元，2025年福莱蒽特科技计提减值准备418.34万元,截至2025年12月31日福莱蒽特科技商誉账面价值2,508.24万元。不排除受下游需求波动、竞争加剧及原材料价格变动和行业政策变化等因素的影响，存在商誉进一步减值的风险。

    5、行业竞争加剧的风险

    染料行业属于市场化竞争较为充分的行业。染料行业龙头企业通过新建生产线和对外收购等手段，不断提升自身生产经营规模和研发创新能力，具有一定的规模优势和技术优势。

    公司主导产品为中高端分散染料及其滤饼，凭借优异的产品性能与下游客户建立了稳定的合作关系；但不排除境内外染料行业龙头企业大规模进入公司所处的细分行业，与公司形成正面竞争的可能。随着行业整体竞争程度加剧，公司可能因规模优势不足而处于不利竞争地位。

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