财报快递｜熵基科技(301330)2025年度商誉激增466倍！收购标的业绩未达标，经营性现金流大增67.5%

2026年4月23日，熵基科技股份有限公司（301330）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入21.33亿元，同比增长7.11%；归属母公司净利润2.15亿元，同比增长17.30%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长19.33%；经营活动产生的现金流量净额达3.82亿元，同比大幅增长67.50%。

从业务结构看，公司主营业务收入为21.23亿元。其中，智慧空间产品收入15.92亿元，占比74.96%，同比增长6.14%；智慧办公产品收入3.32亿元，占比15.62%，同比增长9.18%；数字身份认证产品收入0.89亿元，占比4.20%，同比下降21.90%；智慧商业产品收入0.67亿元，占比3.15%，同比增长1.79%。报告期内，公司通过收购龙之源公司控股权，新增智慧生活业务，实现收入0.44亿元。分地区看，境外销售占比达75.45%，收入同比增长13.95%；境内销售占比24.55%，收入同比下降9.57%。

年报显示，公司作为以AI认知为核心驱动的智能空间进化服务商，业务布局高度国际化。报告期内，公司收购了龙之源公司55%的股权，拓宽了智慧生活业务领域向户外延伸，丰富了智能户外业务场景下的产品阵列。

年报显示，熵基科技2025年度业绩增长的主要原因：一是公司持续优化产品结构，智慧空间、智慧办公等核心业务保持稳健增长；二是海外市场拓展成效显著，境外销售收入实现双位数增长；三是公司加强费用管控，期间费用率有所优化。

费用方面，年报显示，公司2025年度销售费用为4.69亿元，同比增长5.12%，主要系租赁费、折旧摊销及广告宣传费等增加所致；管理费用为1.32亿元，同比增长12.24%，主要系职工薪酬和折旧摊销增加所致；研发费用为1.85亿元，同比下降14.32%，主要系研发人员减少导致薪酬减少所致；财务费用为-0.21亿元，上年为-0.34亿元，变化主要系本期资金存款及定期存款产品的利息收入减少所致。

值得注意的是，报告期内公司完成对深圳市龙之源科技有限公司55%股权的收购，合并成本为4.16亿元，由此产生商誉2.39亿元，较期初的51.23万元激增约466倍。然而，被收购方龙之源公司2025年度经审计的净利润为7266.26万元，比承诺数9000万元低1733.74万元，未完成本年度业绩承诺。公司解释称，未完成原因系受市场需求下降影响，业务量下降所致。根据管理层预测，龙之源公司预计能完成三年累计承诺业绩，因此未对本期商誉减值测试产生影响。此外，公司存货账面价值为4.69亿元，同比增长39.81%，主要系原材料战略备库增加以及期末增加被收购公司存货所致。公司拟以未来实施权益分派股权登记日的总股本扣除回购股份后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.8元（含税），合计拟派发现金约1.12亿元。

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