黄河旋风（600172）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期黄河旋风（600172）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司主要经营的产品涵盖超硬材料及制品，超硬复合材料及制品等。主要包括工业金刚石、培育钻石、砂轮、刀具、钻头、锯片等，主要应用于金刚石工具制造、珠宝首饰、陶瓷加工、勘探开采、建筑建材加工、机械加工、光学玻璃和宝石加工、电子电器制造、汽车零部件制造等领域，对我国的尖端技术的创新、国民经济的发展以及人民生活水平的提高具有重要作用。

    公司培育钻石除了目前在消费饰品领域的应用外，未来在芯片、微电子、量子、光学、超精密加工及高端医疗等众多高新技术领域有着更深更广的应用。随着近年来国际上对新能源、碳中和等可持续发展方向的一致推动，提高能源利用率、淘汰落后产能成为发展新主流。对于光学、微电子、半导体等领域在应用材料上的苛刻要求，金刚石单晶及制品展现出了超优性能，被业界认为是最有希望的下一代高新材料。

    二、报告期内公司所处行业情况

    中国金刚石行业起步较晚，但行业发展速度较快。经过近60年的发展，从无到有，中国金刚石发展成为引领全球的产业链条。

    人造金刚石作为我国制造业中为数不多的以自主知识产权打破西方发达国家垄断，实现后来居上的重要材料，有着“工业牙齿”的美称。目前我国人造金刚石具有完整的产业链，其相关制品是国防军工、航空航天、芯片产业、汽车制造、基础建设、油气钻探等重要领域实现精密、超精密加工的关键必备工具。随着全球科学技术水平的不断提升，人造金刚石已突破传统磨削加工领域的范畴，开始向功能性人造金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料、光学窗口材料等）以及民用创新消费领域（培育钻石）扩展。

    1、培育钻石

    培育钻石作为天然钻石的替代品、钻石消费的新兴选择，在品质、成本、环保和科技等方面优势明显，市场前景广阔。虽然受销售价格大幅降低影响，但在全球范围内，越来越多的金刚石生产商、钻石品牌运营商大力投入培育钻石的技术研发、商业化生产、市场培育和销售渠道建设。金刚石的特性不断被挖掘，以其高热导率、硬度和优异的稳定性被业界誉为“终极半导体”。

    2、工业金刚石

    工业金刚石因其硬度高、耐磨性好的性能特点，适用于“切、磨、钻、抛”等领域，一直以来在工业领域中的应用都比较广泛。同时，工业金刚石应用领域广泛，发展时间长，市场成熟度高。近年来随着金刚石线锯切割技术的突破，金刚石线锯有效替代传统切片工艺，广泛应用于光伏硅材料及碳化硅半导体材料的切割，市场空间迅速扩大。随着科学技术的不断进步，金刚石在声、热、光、电领域以及军事等前沿和高新技术产品领域的应用将会逐渐增多，新的市场需求将会应运而生。

    三、经营情况讨论与分析

    报告期内，受全球宏观经济及行业产能集中释放引发的阶段性供需失衡影响，市场竞争加剧叠加产品价格同比下行压力，致使公司产品销售均价下滑。公司2025年营业收入13.56亿元，比去年同期上升4.24%；归属于上市公司股东的净利润-9.50亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-9.60亿元。

    超硬材料相关制品作为国家重要战略资源，行业已成为国防军工、航空航天、芯片产业、汽车制造、基础建设、油气钻探等重要领域的关键必备材料，超硬材料相关物项对我国尖端技术的创新、国民经济的发展以及人民生活水平的提高具有重要作用。公司作为超硬材料行业龙头以及唯一的全产业链布局企业，将加大产品研发投入，丰富产品矩阵，扩展金刚石在光学领域、热学领域、半导体领域的应用，满足客户多样化需求，努力降低经营风险。

    公司高度重视科技研发和工艺创新，保障科研项目的稳定投入，不断完善与科技创新有关的制度建设，加强技术人才的引进，合理使用激励机制，加强企业技术创新平台建设和知识产权的申报与管理等工作，强化科研创新对市场需求拓展的积极拉动作用。2025年公司共立项重点科技项目97项。成功开发并批量销售磁材/石材切割线锯用微粉，八面体金刚石、光伏线锯专用金刚石等技术储备日益丰富。

    2026年，公司结合国有控股企业管理要求，在公司控股股东支持下，深化管理体制改革，优化公司治理体系，健全完善各项制度机制；加大研发投入，积极推动产品结构调整和技术升级，抢抓机遇，并加快更新生产设备；加强成本控制，提高资产使用效率，提升公司整体盈利能力。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、技术优势

    公司拥有国家级企业技术中心、企业博士后科研工作站、金刚石标准化工作站三个国家级科研平台；拥有中原学者工作站、河南省超硬复合材料及其制品工程技术研究中心、河南省金刚石光电材料与器件重点实验室、河南省超硬材料制品专用预合金粉工程技术研究中心、河南省超硬材料合成传压密封介质工业公共技术研发设计中心、河南省金刚石产业链工程研究中心、河南省金刚石材料产业研究院、河南省超硬材料产业创新中心、河南省大单晶金刚石合成技术及应用工程研究中心、河南省培育钻石合成与应用工程研究中心、河南省金刚石线锯工程研究中心、河南省企业技术中心、河南省工业设计中心、河南省数字化能碳管理中心十四个省级科研平台。公司近年来承担国家重点研发计划1项；“国家超硬材料及制品区域特色高技术产业链”2项，“国家火炬计划”9项，“国家科技兴贸”2项，在超硬材料行业研发领域具有雄厚的实力。

    公司在超高压合成装备、原辅材料设计、金刚石合成、金刚石工具及应用等领域拥有国际先进核心技术。公司荣获第二十五届中国专利奖优秀奖，省科技进步三等奖1项；国家自然资源科技进步奖一等奖1项；省教育厅科技成果一等奖1项。荣获“省级制造业单项冠军”“省制造业头雁企业”“省绿色供应链管理企业”等称号；“UDS-1000型锻造六面顶压机智能装备”被认定为省首台（套）重大技术装备产品。黄河旋风近年来启动了“面向高端应用场景的CVD多晶金刚石薄膜开发”项目，成功开发出了多晶金刚石热沉片，导热性能指标达到国外同类产品的水平，多晶金刚石膜双面抛光后表面粗糙度和翘曲度，优于国外同类产品，处于领先水平。

    2、人才优势

    公司依托国家级企业技术中心和企业博士后科研工作站，致力于人工合成金刚石及其制品的设计、研究、生产、销售、技术服务，拥有“全国劳动模范”3人、河南省劳模2人，中原大工匠1人。

    公司通过建立健全政府、高校和企业交流合作机制，搭建人才交流培养、科技成果转化、创新及技改的平台，实现学者、专家及其创新团队与企业技术研发团队的结合，积聚创新资源，突破关键技术制约，有效发挥高端人才在企业重大项目研发、高层次人才培养、科技合作与交流等方面的作用。持续引才育才储才，与吉林大学、中南大学、华侨大学、郑州大学等高校合作研发项目，依托重点项目建设，面向社会和高等院校引进研究方向与企业建设和发展所急需的高层次人才和团队作为学科带头人，指导和专门从事相关技术的研究及攻关，建设和完善了超硬材料研发团队，进一步强化了研发团队力量及技术服务能力。

    3、产业链优势

    公司是全球质量最稳定的、品种最齐全的超硬材料制造商，全国超硬材料行业第一家上市的民营企业。公司是专注于人工合成金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括培育钻石及工业金刚石两大产品体系。公司凭借较高的技术水平和优异的产品质量获得了客户和市场的认可，销售规模和市场占有率在国内企业中位居前列，形成了较强的品牌效应。

    公司引领产业链达成“共商、共建、共享、共赢”的发展共识，建设诚信、感恩、具有社会担当的产业链使命共同体。公司作为国内乃至全球范围内品类别齐全、链条完整的超硬材料及制品制造商，可以向客户提供产品类别、规格齐全以及性能稳定的各类超硬材料及制品，包括超硬材料单晶及制品、立方氮化硼及制品、金刚石聚晶及制品以及超硬材料制品辅助材料，并不断推出满足市场需求的新产品。

    4、品牌优势

    公司以“国内顶尖、世界著名”的品牌定位和“做全球质量最稳定、品种最齐全的超硬材料智能制造商”的目标，重点围绕主导产品，攻关HWUDS-V型智能压机及配套合成工艺开发，进行装备升级，持续开展超大粒径钻石的产业化技术攻关，以“全渠道，多角度，内外结合”的品牌运营策略，全方位的开展品牌运营活动，不断提升产品质量和市场核心竞争力，提升顾客满意度，实现品牌与品质、品级、品位、品德的统一，打造具有国际影响力的品牌。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    金刚石是世界上目前已知的最硬物质，具有高硬度、高热导率和高化学稳定性等一系列优异的物理和化学性能，被广泛应用于建筑、机械、石油开采、地质勘探等领域，作为功能材料，金刚石的光学、声学、电学以及量子特性不断开发，在高精密机械加工、微波通信、精密光学仪器、第三代半导体、航空航天和高档首饰等领域得到越来越广泛的应用，在现代高科技领域和国防工业中扮演着重要的角色。

    我国超硬材料产业从无到有，从小到大，现在已经成为人造金刚石及工具制品的第一生产大国，在各类应用领域的粗加工及一般加工工具方面已经形成强国地位，我国基本主导着全球超硬材料市场，其中人造金刚石销量占世界市场的95%以上，立方氮化硼占世界市场的70%。

    在高速、高效、高精度和绿色加工成为主流趋势的情况下，随着产品品级和附加值的不断提升，产品应用领域的不断扩大，预计未来市场规模有望进一步扩大。

    我国超硬材料产业坚持自主研发，面对复杂多变的国际形势，和高端制造业对新材料的迫切需求，金刚石发挥了它优异的材料性能和产业优势。作为优秀的结构材料，可以在国家半导体全产业链建设、国家“深地”钻探战略、以及提升高档数控机床配套等方面提供解决方案。

    随着我国经济结构化调整和供给侧改革等政策指引，超硬材料作为绿色环保型基础材料与高精高效工具也迎来了新一轮的重要发展机遇期。未来超硬材料行业将向厚度更薄、尺寸更加完善、精度更高、性能质量更稳定，以及产品专用化和高附加值化应用领域进一步扩大的方向发展。

    随着超硬材料市场规模的不断扩大，特别是近年来培育钻石产品市场的出现，使得行业由过往的激烈竞争态势逐步趋于缓和，行业内企业产销规模和盈利能力均获得较大提升。

    (二)公司发展战略

    公司继续深耕超硬材料主业，持续推进设备迭代升级；推进CVD多晶金刚石热沉片、金刚石铜/铝复合热管理材料以及大直径PCBN复合片制备技术开发等项目的落地量产；探索并实践与行业内企业联产、联营的新增长模式；稳健运营各子公司及控股公司，提升盈利能力；优化公司管理创新工作，完成公司提质增效等管理目标；优化资金预算管理，降低财务费用成本，提升公司抗风险能力。

    同时紧密围绕公司产业规划与行业趋势，科学制定年度科技创新计划。持续加强超硬材料前沿技术研究，加速关键核心技术攻关，推动重大成果转化与自主产品的迭代应用；大力引进与培养高层次科研人才，完善以绩效为导向的科研管理与激励制度，激发团队创新活力。

    2026年是“十五五”规划的开局之年，承载着承前启后、开局起步的重要使命。国家已经把新材料定位为培育新质生产力、打造未来产业的核心引擎。面对前所未有的机遇和依然严峻的挑战，公司将坚定不移走“创新驱动、价值领先、精益运营”的高质量发展道路。

    (三)经营计划

    紧密围绕公司产业规划与行业趋势，科学制定年度科技创新计划。持续加强超硬材料前沿技术研究，加速关键核心技术攻关，推动重大成果转化与自主产品的迭代应用；大力引进与培养高层次科研人才，完善以绩效为导向的科研管理与激励制度，激发团队创新活力。同时，加强对科研项目、流程优化及QC成果的全过程绩效考核；扎实做好重大项目的全周期管理，确保规划、实施与验收的高质量完成。并持续深化与高校、协会及科研院所的产学研合作，优化博士后工作站、高企及各研发平台的建设与运营，整合内外部创新资源。

    持续推进设备迭代升级，坚持全区域绿色环保生产，打造国家级绿色供应链；推进CVD多晶金刚石热沉片、金刚石铜/铝复合热管理材料以及大直径PCBN复合片制备技术开发等项目的落地量产；探索并实践与行业内企业联产、联营的新增长模式；稳健运营各子公司及控股公司，提升盈利能力；优化公司管理创新工作，完成公司提质增效等管理目标；优化资金预算管理，降低财务费用成本，提升公司抗风险能力。同时打造“莲熠钻石”核心品牌，在主流电商平台构建线上线下一体化营销体系。积极开拓欧美等印度以外的国际毛坯市场，与全球大客户建立长期稳定的价格与供应机制。

    (四)可能面对的风险

    1、宏观经济风险

    宏观经济形势不明朗，对企业整体经营发展带来极大挑战。

    公司超硬材料产品中的培育钻石产品和工业金刚石产品，其中培育钻石产品终端为消费品市场且目前市场需求主要集中在国外，工业金刚石下游工具市场国外市场销售规模也较大，整体易受国际经济环境变化影响；金属粉末产品的主要原材料为金属材料，生产成本受大宗商品市场波动影响较大，超硬复合材料等产品也会受到影响。未来期间，整体宏观环境对超硬材料及上下游关联行业都有较大影响，会使公司各项经营风险显著增加。

    应对措施：公司将密切关注外部环境形势，及时研判对公司可能造成的影响，采取各项措施提高自身抗风险能力，包括加大营销力度，强化现金流管理；加强成本控制措施，提高成本费用的费效比；控制负债规模，逐步降低财务费用支出；处置变现低效资产，提高资产使用效率；在保障资金使用效率的前提下，提升现金储备水平等等。

    2、市场风险

    公司产品应用领域广泛，细分产品众多，市场需求景气程度不一，对公司生产管理能力和销售管理能力提出较大挑战。

    应对措施：动态调整营销策略和产品结构，提高市场适应能力；同时加大产品的研发投入，提高产品质量和产品附加值，增强客户粘性；改善销售管理体制，提升销售管理和服务水平，增强公司抵御市场风险的能力。

    3、管理风险

    公司的资产规模和生产规模较大，外部环境的不利变化对公司管理的灵活性提出挑战，公司的整体战略规划、制度建设、组织设置，运营管理和内部控制体系均应做出适时适当的调整，公司如果不能及时调整，或将引发公司整体竞争力下降和内部管理风险。

    应对措施：公司将实时对相关制度进行合理调整，并强制落实；加强企业员工培训优化企业员工考核体系，提高人力资源利用效率；根据实际发生情况优化内部控制体系，切实努力地从各个方面降低管理风险。

    4、研发风险

    公司常年保持较高的研发投入，其中基础技术研究和新产品研发与市场前期开拓投入较高，因此公司可能面临较大的新产品研发投入失败风险，以及新品推广失败风险。

    应对措施：公司拥有雄厚的基础技术和应用技术研发实力，针对复杂多变的市场环境，提高研发快速响应市场的能力，适当调整基础研发与应用研究的投入比例，保持对重点产品和项目的研发投入水平。

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