财报快递｜乖宝宠物(301498)2025年度销售费用激增近45%！净利增速不及营收一半，短期借款增近2倍

2026年4月23日，乖宝宠物食品集团股份有限公司（301498）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入67.69亿元，同比增长29.06%；归属母公司净利润达6.73亿元，同比增长7.75%；扣非归母净利润6.65亿元，同比增长10.80%；经营活动产生的现金流量净额为8.42亿元，同比增长17.06%。加权平均净资产收益率为15.29%，较上年下降0.56个百分点。

从业务结构看，公司主营业务宠物食品行业实现收入67.41亿元，占总收入的99.59%。分地区看，境内收入50.00亿元，同比增长约30.8%；境外收入17.69亿元，同比增长约24.6%。分销售模式看，直销模式收入27.38亿元，经销模式收入22.27亿元，OEM/ODM模式收入17.76亿元。公司旗下主力品牌麦富迪持续领跑行业，高端副品牌霸弗天然粮及弗列加特在2025年“双十一”期间销售额分别同比增长79%和51%。

年报指出，2025年宠物食品行业竞争加剧，行业增速换挡期正是格局集中化的关键窗口期。头部品牌凭借规模优势、品牌势能及高端化布局，正逐步放大与竞争对手的差距。同时，受国际形势影响，我国宠物食品出口美国承压，2025年出口额同比下滑4%。公司表示，行业或现整体营销费用率提升，待本轮竞争趋稳、头部国货品牌收入再上新台阶、高端化占比进一步提升后，利润率回升可期。

年报显示，乖宝宠物2025年度业绩变化主要原因：一是公司持续深化自主品牌战略布局，自有品牌、直销渠道收入增长，相应的业务推广费及销售服务费大幅增长；二是公司实施长期绩效考核激励机制，薪酬有所增长；三是报告期内汇兑收益下降，利息收入减少，导致财务费用由负转正。

费用方面，年报显示，乖宝宠物2025年度销售费用高达15.27亿元，同比激增44.79%，主要系业务推广费及销售服务费增长，以及实施长期绩效考核激励机制导致薪酬增长。管理费用为3.96亿元，同比增长29.15%。财务费用为-857.79万元，而上年同期为-3504.36万元，同比变化75.52%，主要系报告期内汇兑收益下降、利息收入减少所致。研发费用为0.92亿元，同比增长8.04%。

年报显示，公司短期借款从上年末的1.10亿元飙升至3.01亿元，增幅达173.64%，主要系运营性借款增加。货币资金为8.19亿元，较上年末增长17.94%。流动比率从2.90降至3.24，速动比率从1.78降至2.30，短期偿债能力指标有所改善，但需关注短期借款的快速增加。存货从7.80亿元增至9.33亿元，增长19.53%。 公司拟以总股本400,472,840股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），共计派发现金股利1.00亿元（含税）。报告期内，公司董事、高级管理人员报酬共计1,116.92万元。

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