万马科技（300698）2026年一季报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期万马科技（300698）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入1.67亿元，同比上升11.88%，归母净利润606.19万元，同比上升21.0%。按单季度数据看，第一季度营业总收入1.67亿元，同比上升11.88%，第一季度归母净利润606.19万元，同比上升21.0%。本报告期万马科技应收账款上升，应收账款同比增幅达45.23%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率27.81%，同比减17.24%，净利率3.62%，同比增8.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计3336.03万元，三费占营收比19.93%，同比减11.7%，每股净资产3.99元，同比增9.87%，每股经营性现金流-0.26元，同比减14663.43%，每股收益0.05元，同比增20.86%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.24%，资本回报率一般。去年的净利率为6.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.94%，投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-0.7%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为26.7%/12.9%/10%，净经营利润分别为6401.68万/4130.75万/4704.27万元，净经营资产分别为2.4亿/3.19亿/4.7亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.41/0.49，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.48亿/2.27亿/3.56亿元，营收分别为5.21亿/5.61亿/7.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.42%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.13%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1191.27%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.05亿元，每股收益均值在0.78元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：能否介绍一下公司新布局的环网箱产品？
答：在“双碳”目标推进和电网智能化升级的浪潮下，电力配网设备的绿色化、可靠性、智能化成为核心发展方向。紧凑型一二次融合环网箱作为传统环网柜的升级迭代产品，凭借独特的结构设计和工艺优势，在住宅区、工业区、新能源电站等多场景落地应用。
公司的紧凑型一二次融合环网箱具备多方面优势1）绿色环保以干燥空气为绝缘介质，降低碳排放及温室气体排放，契合欧盟 F-Gas法规与国内“双碳”要求；2）可靠性高隔绝外界干扰，凝露故障率较传统设备大幅下降，可耐受极端温度，适应恶劣场景，保障电网全天候稳定运行；3）智能化集成数显表、温湿度控制器等二次控制元器件，搭载温度、压力、局放三维监测系统，提升故障预警准确率；4）安装灵活模块化设计，安装灵活、占地小，可配合旁路电缆实现“设备零停电、用户零感知”的更换与检修；5）场景适配性强紧凑型一二次融合环网箱已落地城市 CBD、工业园区、新能源电站、高原风电场等多种电力配网场景。

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