海南瑞泽（002596）2025年年报简析：亏损收窄，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期海南瑞泽（002596）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入11.66亿元，同比下降10.58%，归母净利润-2.15亿元，同比上升11.1%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.72亿元，同比上升1.81%，第四季度归母净利润-1.34亿元，同比上升13.58%。本报告期海南瑞泽公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达129.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.04%，同比减32.85%，净利率-18.88%，同比增4.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.49亿元，三费占营收比21.33%，同比减5.66%，每股净资产0.47元，同比减28.65%，每股经营性现金流0.06元，同比减26.53%，每股收益-0.19元，同比增9.52%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-33.15%,原因:收款服务费用减少。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为-64.63%,原因:上年收回PPP项目提前终止补偿金。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为-72.72%,原因:上年投资设立合伙企业及购建固定资产支出较大。
4. 长期借款变动幅度为-46.05%,原因:部分长期借款转入一年内到期的非流动负债。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为527.22%,原因:部分长期借款转入一年内到期的非流动负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-18.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-6.98%，中位投资回报极差，其中最惨年份2021年的ROIC为-23.99%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-5.16亿/-2.56亿/-2.2亿元，净经营资产分别为11.56亿/9.4亿/7.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.79/0.92/0.89，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为13.51亿/12亿/10.39亿元，营收分别为17.13亿/13.04亿/11.66亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为2.07%、货币资金/流动负债仅为6.36%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.25%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.69%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.12%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达88.02%）

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