五芳斋（603237）2025年年报简析：净利润同比下降14.44%

据证券之星公开数据整理，近期五芳斋（603237）发布2025年年报。根据财报显示，五芳斋净利润同比下降14.44%。截至本报告期末，公司营业总收入22.42亿元，同比下降0.4%，归母净利润1.22亿元，同比下降14.44%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.57亿元，同比上升26.45%，第四季度归母净利润-5327.87万元，同比上升21.98%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.56亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率37.03%，同比减5.19%，净利率5.43%，同比减13.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.36亿元，三费占营收比28.37%，同比减4.41%，每股净资产8.5元，同比减1.9%，每股经营性现金流1.33元，同比减15.9%，每股收益0.63元，同比减13.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为853.31%,原因:本期利息收入减少。
2. 交易性金融资产变动幅度为383.75%,原因:本报告期末持有结构性存款。
3. 应收款项变动幅度为50.97%,原因:本报告期商超应收账款较去年同期增加。
4. 其他应收款变动幅度为31.66%,原因:本报告期押金及保证金较去年同期增加。
5. 长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:本报告期对联营企业追加投资。
6. 投资性房地产变动幅度为-56.22%,原因:本报告期出售部分投资性房地产。
7. 在建工程变动幅度为-93.73%,原因:成都基地产线配套升级等项目转固。
8. 使用权资产变动幅度为45.68%,原因:本报告期新增租赁业务。
9. 其他非流动资产变动幅度为58.6%,原因:本报告期预付设备款增加。
10. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:本报告期偿还借款。
11. 应付票据变动幅度为469.34%,原因:本报告期采用票据结算的原材料款增加。
12. 预收款项变动幅度为61.96%,原因:本报告期预收房租款增加。
13. 应交税费变动幅度为51.68%,原因:本报告期应付企业所得税及增值税增加。
14. 租赁负债变动幅度为74.69%,原因:本报告期新增租赁业务。
15. 递延收益变动幅度为40.21%,原因:本报告期增加与资产相关的政府补助。
16. 递延所得税负债变动幅度为-68.85%,原因:本报告期新租赁准则的影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.89%，资本回报率一般。去年的净利率为5.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.95%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.89%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.4%/11.2%/10.2%，净经营利润分别为1.64亿/1.41亿/1.22亿元，净经营资产分别为12.23亿/12.55亿/11.93亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/0.01/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7240.95万/3008.63万/-8193.68万元，营收分别为26.35亿/22.51亿/22.42亿元。

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