万里扬（002434）2025年年报简析：净利润同比增长0.04%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期万里扬（002434）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入54.52亿元，同比下降9.33%，归母净利润2.4亿元，同比上升0.04%。按单季度数据看，第四季度营业总收入12.5亿元，同比下降27.29%，第四季度归母净利润-1.01亿元，同比下降491.92%。本报告期万里扬公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达485.76%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.04亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.11%，同比减20.69%，净利率4.91%，同比增14.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.77亿元，三费占营收比5.08%，同比减1.98%，每股净资产4.46元，同比增1.93%，每股经营性现金流0.65元，同比增83.07%，每股收益0.18元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-21.8%,原因:公司于2025年7月对外转让浙江万里扬高端铸造有限公司100%股权，并不再纳入公司合并财务报表范围。公司原控股子公司万里扬能源公司于2025年8月实施增资扩股，公司持有万里扬能源公司的股权比例由51%稀释至47.0523%。自2025年9月开始，万里扬能源公司不再为公司的控股子公司，并不再纳入公司合并财务报表范围。
2. 财务费用变动幅度为-34.4%,原因:报告期公司银行借款减少较多，相应的利息支出减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为83.07%,原因:报告期公司购买商品支付的现金同比减少较多。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为83.62%,原因:报告期公司减持所持有的浙大网新科技股份有限公司股份5300万股，收回现金5.13亿元。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-3909.8%,原因:报告期公司偿还银行借款所支付的现金多于取得银行借款所支付的现金。
6. 应收款项变动幅度为-27.93%,原因:报告期公司营业收入下降。
7. 固定资产变动幅度为-15.29%,原因:报告期公司不再将浙江万里扬高端铸造有限公司和万里扬能源公司纳入公司合并财务报表范围，相应的设备等固定资产减少较多。
8. 在建工程变动幅度为37.61%,原因:报告期公司新购买的设备以及新建办公楼投入。
9. 使用权资产变动幅度为-90.12%,原因:报告期公司不再将浙江万里扬高端铸造有限公司和万里扬能源公司纳入公司合并财务报表范围，相应的资产减少。
10. 短期借款变动幅度为-35.75%,原因:报告期公司偿还银行借款较多。
11. 长期借款变动幅度为-70.86%,原因:报告期公司不再将万里扬能源公司纳入公司合并财务报表范围，相应的长期借款减少较多。
12. 租赁负债变动幅度为-94.89%,原因:报告期公司不再将万里扬能源公司纳入公司合并财务报表范围，相应的租赁负债减少较多。
13. 其他流动资产变动幅度为29.74%,原因:报告期公司待抵扣增值税进项税和预缴企业所得税增加。
14. 商誉变动幅度为-32.25%,原因:报告期公司商誉相关的资产组乘用车变速器业务的经营业绩低于预期，公司对商誉计提了减值准备金额8,272.58万元。
15. 应付票据变动幅度为79.26%,原因:报告期公司新开具的银行承兑汇票增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.04%，资本回报率不强。去年的净利率为4.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.13%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-9.28%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.9%/4.3%/5.2%，净经营利润分别为2.94亿/2.57亿/2.67亿元，净经营资产分别为49.81亿/60.01亿/51.72亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.14/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.42亿/8.17亿/3.38亿元，营收分别为59.13亿/60.13亿/54.52亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为30.04%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达485.76%）

持有万里扬最多的基金为汇安聚利债券A，目前规模为1.13亿元，最新净值1.0221（4月21日），较上一交易日上涨0.06%。该基金现任基金经理为张昆 柳预才。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司机器人零部件产品有哪些？
答：目前，公司机器人零部件产品主要包括机器人电机、谐波减速器、行星减速器等单品和组合的关节模组等产品。

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