天汽模（002510）2025年年报简析：净利润同比下降30.86%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天汽模（002510）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入23.83亿元，同比下降13.21%，归母净利润6585.68万元，同比下降30.86%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.98亿元，同比上升8.58%，第四季度归母净利润1379.6万元，同比上升184.14%。本报告期天汽模公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1201.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率14.95%，同比减1.26%，净利率2.55%，同比减15.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.08亿元，三费占营收比8.71%，同比增14.9%，每股净资产2.48元，同比增1.73%，每股经营性现金流0.18元，同比增18.38%，每股收益0.06元，同比减40.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资活动现金流入小计变动幅度为186.77%,原因:本期收到参股公司分红款较上年同期增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为59.49%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少。
3. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-38.62%,原因:本期公司为满足生产经营、投资需要持续调整债务结构。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为392.97%,原因:本期公司为满足生产经营、投资需要持续调整债务结构。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.71%，资本回报率不强。去年的净利率为2.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.51%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-17.73%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.4%/4.5%/3.5%，净经营利润分别为7723.4万/8338.79万/6080.16万元，净经营资产分别为17.68亿/18.48亿/17.48亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.28/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.72亿/7.69亿/6.43亿元，营收分别为27.96亿/27.46亿/23.83亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.56%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.83%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.49%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.11%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1201.66%）

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