赣能股份（000899）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期赣能股份（000899）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入73.98亿元，同比上升6.9%，归母净利润10.07亿元，同比上升40.97%。按单季度数据看，第四季度营业总收入22.29亿元，同比上升22.81%，第四季度归母净利润1.36亿元，同比上升81.15%。本报告期赣能股份盈利能力上升，毛利率同比增幅37.67%，净利率同比增幅40.29%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.05亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.58%，同比增37.67%，净利率14.36%，同比增40.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.27亿元，三费占营收比4.42%，同比减8.24%，每股净资产6.61元，同比增12.02%，每股经营性现金流2.24元，同比增76.32%，每股收益1.03元，同比增41.1%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.08%，资本回报率一般。去年的净利率为14.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.15%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-1.94%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5%/5.5%/6.2%，净经营利润分别为4.91亿/7.09亿/10.63亿元，净经营资产分别为98.42亿/129.3亿/172.3亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.02/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.53亿/1.25亿/-2.61亿元，营收分别为70.89亿/69.21亿/73.98亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为13.62%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达55.23%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达98.66%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025 年，公司经营情况如何？
答：（1）根据公司披露的《2025年度业绩预告》（2026-01），公司 2025年归属于上市公司股东的净利润区间为盈利 9.43亿元—10.80亿元，同比增长 32.13%—51.26%，主要原因系公司所属上高一期火电厂#1、#2 机组于报告期内陆续投产发电及所属火电厂本期燃料成本较上年同期有所下降。（2）截至 2025 年 12 月底，公司总装机规模625.05万千瓦，所属电厂2025年实现上网电量172.43亿千瓦时，较上年同期增长 8.70%，具体情况详见公司 2025 年年度报告。

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