呷哺呷哺（00520.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期呷哺呷哺（00520.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

概览
      于二零二五年,本集团新开设54间呷哺呷哺餐厅及3间凑凑餐厅。本集团亦关闭56间呷哺呷哺餐厅及53间凑凑餐厅。该等餐厅关闭的原因为其大多数产生亏损,多数于不符合呷哺呷哺推广的「高性价比」模式的地区经营,且其模式不能够恰当反映品牌形象。本集团相信,透过持续调整餐厅网络,本公司将能够进一步提高餐厅整体盈利能力,继续向前发展。
      截至二零二五年十二月三十一日,本集团于中国大陆境内16个省份及自治区的78个城市以及三个直辖市(北京、天津及上海)拥有及经营755间呷哺呷哺餐厅,中国大陆境外拥有及经营3间呷哺呷哺餐厅。
      本集团亦于中国13个省份的29个城市、三个直辖市(北京、天津及上海)拥有及经营131间凑凑餐厅,在中国大陆境外拥有及经营16间凑凑餐厅。
      本集团的收入由二零二四年的人民币4,754.8百万元减少20.3%至二零二五年的人民币3,788.7百万元。报告期内收入回落主要受行业竞争持续激烈、消费需求趋于理性及餐厅数量较上年同期净减少52间所致。
      行业回顾
      二零二五年,国内餐饮市场整体呈现温和复苏态势。国家统计局资料显示,全年餐饮收入达人民币57,982亿元,同比增长3.2%。在宏观经济环境及消费信心波动影响下,行业需求恢复节奏相对温和,市场竞争持续加剧,行业逐步由过去的增量扩张阶段转向更加激烈的存量竞争阶段。消费行为趋于理性,「高质价比」成为重要消费导向,人均消费水准普遍承压。
      与此同时,行业供给端持续调整,部分经营效率较低的餐厅逐步退出市场,行业集中度有所提升。面对成本上升及竞争加剧,餐饮企业不断探索更高效的经营模式,卫星店、轻量化小店等新型餐厅模式逐步发展,同时数字化转型持续推进。随着中国餐饮品牌影响力提升及跨境消费逐步恢复,部分领先品牌加快海外市场布局。

业务展望：

业务展望
      展望二零二六年,伴随宏观经济政策效应逐步显现及扩大服务消费等利好政策落地,餐饮行业历经深度调整与供给侧出清后,新增供给增速预计放缓,供需格局有望迎来边际改善,为具备深厚底蕴的头部品牌孕育出结构性复苏机遇。
      面对新市场周期,本集团将坚定聚焦餐饮主业,坚持稳健务实的发展主轴,持续优化多品牌矩阵。我们将以提升单店盈利能力与资本回报率为首要原则,一方面巩固核心品牌在各自细分市场的领先优势与基本盘;另一方面,精细打磨创新业态的商业模型,以敏锐姿态审慎捕捉新的增长红利。2026年外送业务整体经营策略紧紧围绕提升客单价与用户复购率两大核心目标展开,核心聚焦产品品质升级与全维度消费体验优化两大关键抓手,以过硬的产品力与全流程优质体验为核心驱动力,持续拉动业务客单价与复购率双指标稳步增长。
      未来,集团将把战略重心进一步向「内功建设」倾斜。透过深化数字化供应链布局与产供销协同,筑牢成本护城河;凭藉组织架构的扁平化变革与合伙激励机制的升级,全面激发团队的创业活力。同时,依托强大的会员生态与全域营销体系,集团将致力于构筑更具韧性的正向现金流,为企业跨越周期、实现中长期高质量发展夯实根基。
      开店策略
      二零二六年,呷哺呷哺品牌将持续深耕北京、河北、上海、广州及深圳等核心区域,通过优质产品及经典套餐组合,进一步强化品牌「高性价比小火锅」的市场定位。集团计划于二零二六年新增开业餐厅不少于100间,并以翻座率达到三倍以上为运营目标,持续提升品牌影响力并巩固现有市场份额。在选址方面,品牌将积极进入大型娱乐主题乐园、机场及交通枢纽等高客流商业场景,开设更多具备良好盈利能力的新餐厅。同时,集团将持续探索多元化餐厅模型:在上海等高消费力城市试点「呷哺牧场」及自助模式餐厅,以满足多样化消费需求;在广州及深圳等城市重点布局外送卫星店,覆盖正餐及夜宵等多时段消费场景;在下沉市场探索高性价比定位的「呷哺Mini」餐厅模型,以提升市场覆盖率及经营效率。
      凑凑品牌将坚持谨慎拓店,聚焦核心城市和优质商圈,推行轻量化高坪效店型,严控选址与投入成本,稳步推进餐厅网络布局,以单店盈利为首要原则,不盲目扩张,逐步完善区域布局并夯实运营根基。
      品牌策略
      二零二六年,呷哺呷哺品牌将进一步深化品牌策略,持续通过季节性新菜单保持产品新鲜度与市场关注度。品牌将持续推广礼品卡产品,以提升会员消费黏性并巩固预付资金优势。同时,品牌将透过IP联名合作推动品牌年轻化发展,吸引Z世代消费者,并进一步深耕大学生市场,通过校园推广及异业合作拓展新客群。此外,品牌亦将持续拓展主要线上平台渠道,提升数字化营销能力,以实现更精准的客户触达与品牌曝光。
      凑凑品牌将持续强化「火锅+茶憩」的差异化品牌定位,聚焦22至35岁白领人群、大学生及女性消费者等核心客群。品牌将持续优化会员体系及社群运营,提升会员活跃度及复购率;同时拓展大学生聚会及企业团建等消费场景,进一步强化品牌的年轻化、精致化及社交属性,稳步提升品牌影响力与市场认可度。
      产品策略
      集团将持续完善多层级产品结构,以差异化品牌定位覆盖不同消费场景及客群:高端市场由凑凑品牌提供沉浸式用餐体验,中端市场由呷哺呷哺品牌持续强化年轻化及品质化形象,同时透过轻食及多元产品组合拓展更广泛的消费需求。
      呷哺呷哺餐厅在传承品牌经典口味的同时持续推进产品创新,不断丰富产品矩阵。二零二六年,品牌计划推出秘制辣卤锅底,并推出多款升级套餐,包括「鸿福·醇香肥牛单人餐」、「开运·鲜切羊肉单人餐」及「纳吉·牛羊臻选双人餐」。同时,品牌将引入原产于瑞士西部阿尔卑斯山区的西门塔尔牛鲜切牛肉,以及至臻羔羊肉、鲜羊肝等优质食材,并推出脆口鲜豆苗等特色蔬菜产品。配合山楂草莓大红袍茶饮及虾滑酿油条等创新小吃,进一步丰富产品组合,为消费者提供更多元化的用餐选择。
      凑凑品牌将于二零二六年聚焦健康化及多样化产品升级,持续优化锅底配方,推出低脂、清鲜等健康锅底,同时进一步丰富食材品类及菜品选择。品牌将延续每月推出新品的产品机制,持续打造具市场吸引力的特色菜品,并同步提升食材品质及点餐体验,强化特色茶饮及附加产品组合,以满足消费者多元化的口味需求与用餐体验。
      供应链策略
      本集团持续深化供应链中台战略,推动总部职能向策略枢纽升级。透过SCM系统的全面迭代,集团实现了餐厅补货、采购订单及全域库存的数字化与在线化管理。结合灵活的供应商管理库存(VMI)模式与精准的数据需求预测,大幅提升了交付敏捷性、加快了库存周转,从而在全链路实现了显着的降本增效。
      集团持续发挥全资附属肉品加工企业(伊顺)的规模化龙头优势,深化「源头把控-集中加工-多品牌直供」的高效整合模式。该模式不仅为集团各品牌提供稳定且高品质的食材供应,更为新推出的「呷哺牧场」及「呷牛排」等创新业态提供了具备绝对成本优势的统筹赋能,进一步夯实了集团供应链自主可控的长期护城河。
      人才发展策略
      本集团秉持「与奋斗者共享成果」的核心价值观,全面推行内部合伙人计划。透过构建风险共担、利益共享的三方持股模式并赋予门店经营灵活性,极大激发了核心员工的创业能动性。截至2025年底,合伙餐厅的营收与利润率均录得显着的结构性增长。
      集团打破传统集中式管理,将全国业务划分为四大区域以实现管理权限下沉,有效提升了餐厅的精细化运营水平与市场响应速度。同时,集团全面优化营运及职能部门的薪酬激励体系,将奖金与业绩改善、利润提升深度绑定,推动结果导向的绩效文化,为集团的高质量转型筑牢人才根基。
      营销策略
      本集团致力于构建「品效合一」的多元化传播矩阵,整合线上社交媒体内容营销、线下核心地标曝光以及高品质跨界合作。二零二六年,集团将深化与国际头部动漫IP(如哆啦A梦)的联名战略,推出高颜值主题套餐与周边产品,以沉浸式体验唤醒沉睡会员并提升品牌声量。
      场景化营销与会员生态深耕:精准对接多元客群需求,集团围绕季节更迭、节庆假日及「一人食、家庭欢聚、商务洽谈」等多种消费场景,打造差异化产品矩阵。同时,依托私域社群的精细化运营,持续升级会员专属权益,提升核心会员的消费频次与客单价,筑牢高黏性客群的基本盘。
      二零二五年,本集团持续深耕会员生态体系,年内新增招募会员近346万人,累计会员总数达约4,500万人;期内会员消费人数近560万人,会员消费频次超过3.2次,按年基本持平。同时,本集团年内推出的礼品卡项目取得显着成效,全年实现售卡金额逾人民币6.7亿元,截至年末沉淀金额超过人民币2亿元。此外,礼品卡会员的年人均消费金额达人民币383元,达整体会员平均水平的2倍。此举不仅极大地增强了会员的消费黏性,更为集团后续的业绩增长提供了强而有力的支撑。

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