伟创电气（688698）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期伟创电气（688698）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入19.46亿元，同比上升18.66%，归母净利润2.63亿元，同比上升7.24%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.96亿元，同比上升23.41%，第四季度归母净利润3815.04万元，同比上升10.33%。本报告期伟创电气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达293.75%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.76亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率37.59%，同比减3.98%，净利率13.3%，同比减9.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.25亿元，三费占营收比11.54%，同比增4.45%，每股净资产10.98元，同比增10.89%，每股经营性现金流0.39元，同比减58.92%，每股收益1.24元，同比增6.9%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为52.51%,原因:理财产品及大额存单期末到期。
2. 交易性金融资产变动幅度为3386.25%,原因:本期购买短期理财产品增加。
3. 应收款项融资变动幅度为-36.38%,原因:本期持有的大型银行票据减少。
4. 预付款项变动幅度为285.99%,原因:本期预付部分供应商货款增加。
5. 其他应收款变动幅度为115.16%,原因:本期支付的保证金增加。
6. 一年内到期的非流动资产变动幅度为704.61%,原因:本期一年内到期的大额定期存单及应收利息增加。
7. 其他流动资产变动幅度为-49.61%,原因:本期1年内的定期存单及应收利息减少。
8. 长期股权投资变动幅度为640.85%,原因:本期对联营企业投资增加。
9. 其他权益工具投资变动幅度为66.56%,原因:本期拟长期持有非交易目的投资增加。
10. 固定资产变动幅度为213.54%,原因:本期苏州智能制造工厂及数字化转型项目、深圳雪花科创城润智研发中心转固。
11. 在建工程变动幅度为-72.21%,原因:本期苏州智能制造工厂及数字化转型项目、深圳雪花科创城润智研发中心转固。
12. 长期待摊费用变动幅度为430.89%,原因:本期装修费用增加。
13. 递延所得税资产变动幅度为90.12%,原因:本期股份支付、可抵扣亏损、内部交易未实现利润、资产减值准备增加。
14. 其他非流动资产变动幅度为-98.93%,原因:本期一年期以上的大额定期存单及应收利息、预付长期资产购置款减少。
15. 短期借款变动幅度为144.55%,原因:本期已贴现未到期的商业承兑汇票、信用借款增加。
16. 应付票据变动幅度为35.88%,原因:本期通过票据结算款项增加。
17. 预收款项变动幅度为35.52%,原因:本期预收客户货款增加。
18. 合同负债变动幅度为171.35%,原因:本期签署销售协议而预收客户货款增加。
19. 应交税费变动幅度为74.3%,原因:应交企业所得税增加。
20. 其他应付款变动幅度为160.17%,原因:本期待支付的股权激励代扣员工个税增加。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-45.21%,原因:一年内到期的租赁负债减少。
22. 其他流动负债变动幅度为54.97%,原因:本期已背书未到期的信用等级一般的银行承兑汇票增加。
23. 租赁负债变动幅度为40.89%,原因:租赁期大于一年的租赁负债增加。
24. 预计负债变动幅度为38.14%,原因:公司随着销售收入增长根据返利政策计提的返利增加。
25. 递延收益变动幅度为78.76%,原因:本期与资产相关的政府补助增加。
26. 营业收入变动幅度为18.66%,原因:公司变频器、伺服系统及控制系统、绿色能源产品销售增长，且公司积极开发新产品、开拓海外业务等，促使营业收入稳步增长。
27. 营业成本变动幅度为21.7%,原因:公司营业收入增加。
28. 销售费用变动幅度为21.07%,原因:随着营业收入增加相应的人工费用、差旅费增加。
29. 管理费用变动幅度为9.9%,原因:公司管理人员人工费用、折旧及摊销、办公费及各项运营费用支出增加。
30. 财务费用变动幅度为30.19%,原因:本期汇兑损失增加。
31. 研发费用变动幅度为11.94%,原因:公司坚持以技术创新为驱动，长期推动技术研究团队致力于核心技术攻关和创新，报告期公司研发人员、研发项目直接投入增加。
32. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.4%,原因:应付票据到期导致购买商品、接受劳务支付的现金增加。
33. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为44.77%,原因:本期购买大额存单收回的现金增加。
34. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为473.38%,原因:本期收到股权激励款及短期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.94%，资本回报率一般。去年的净利率为13.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.54%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为9.94%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.2%/21.8%/17.9%，净经营利润分别为1.89亿/2.42亿/2.59亿元，净经营资产分别为6.93亿/11.08亿/14.42亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.41/0.35/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.38亿/5.66亿/6.6亿元，营收分别为13.05亿/16.4亿/19.46亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为35.83%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.24%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达293.75%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.35亿元，每股收益均值在1.56元。

持有伟创电气最多的基金为永赢先进制造智选混合发起A，目前规模为39.92亿元，最新净值2.3038（4月16日），较上一交易日上涨2.0%，近一年上涨33.97%。该基金现任基金经理为张璐。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：双方交流主要记录如下：
答：根据公司2025年度业绩快报公告所载的初步核算数据，2025年度，公司实现营业收入194,620.35万元，较上年同期增长18.66%；归属于母公司所有者的净利润26,835.98万元，较上年同期增长9.52%；公司2025年度经营业绩稳中向好，营业收入与归属于母公司所有者的净利润均实现同比增长，经营质效持续提升。
问题2公司主业方面的拓展情况？
公司将进一步深挖行业需求，根据“全品类出击、全领域覆盖”“进军大平原业务”“高效协同，完善品类”三大战略，完善变频器、伺服和PLC的产品结构，打造成熟的全套解决方案，持续拓展重工、轻工、高端装备、新能源、机器人等领域，培育公司可持续增长新引擎，以更具竞争力的产品及系统解决方案，满足客户在不同领域、不同行业的使用需求。
此外，在全球化浪潮之下，公司产品和服务也在持续辐射全球，未来公司将持续关注工业自动化行业的新技术、新趋势，以创新的产品和解决方案满足客户的需求，以更加开放的态度与客户和合作伙伴共同推进数字化、绿色可持续发展的工业生产。
问题3公司目前的研发投入方向？
公司研发以技术创新为核心，始终秉持“创新驱动、品质至上”的理念，围绕“一核两新”战略，以工业自动化为核心根基，纵深发力机器人、绿色能源两大新兴领域。近年来公司保持稳定研发投入，截至2025年三季度，公司研发投入15,095.48万元，占营业收入11.18%。
问题4公司PLC、伺服系统进展如何？
公司伺服产品线围绕驱动器及电机核心技术研发，提升了产品响应速度与性能，已实现功率范围全覆盖，支持多种总线协议，具备单机、多传等多种配置方案，并导入自研编码器，形成具备竞争优势的完整产品矩阵，目前已应用于金属切削机床、纺织机械、金属成型设备、印刷包装设备、木工机械、工业机器人/机械手、电子设备、光伏锂电设备、激光设备、非标自动化设备及各类高精尖设备等领域，市场竞争力显著提升。
控制系统产品线持续渗透小型PLC市场并向中高端拓展，已构建管理层、控制层、驱动层、执行层完整产品体系，形成显著协同效应，产品综合竞争力持续提升。公司积极推进中大型PLC研发，完善产品矩阵，深度整合设备、人员及信息系统资源，打造智能化解决方案。
未来，将继续深化技术研发与产品迭代，拓展细分市场，提升各产品线协同效应、业务规模与盈利能力。
问题5公司在绿色能源方面的业务进展如何？
在“双碳”战略指引下，公司积极布局绿色能源产业链，围绕光伏、储能、氢能等多个重点方向，拓展了相关的绿色能源产品线，成功推出光伏逆变器、储能变流器（PCS）、氢能电解槽电源等产品，全面满足客户在能源转换、存储、利用全链条的需求。
未来，公司将秉承“让每一台设备，都连接绿色动能”的理念，将工业自动化的控制技术与绿色能源的场景需求深度融合，助力客户实现节能降碳目标，同时把握“双碳”政策机遇，拓展新能源领域的市场空间。
问题6公司如何看待后续变频器市场份额的提升空间？
在国产替代持续深化、能效升级与设备更新政策等方面的推动下，我国变频器市场长期向好趋势，品牌竞争力、市场渗透力与技术硬实力仍在持续夯实，为后续全球市场拓展及行业智能化升级筑牢基础。2024年公司在中国低压变频器领域市场份额为3.02%，在国产品牌中排名第四，市场占有率整体呈上升趋势，与国内外一线品牌的差距不断缩小。公司将依托变频器、伺服系统、PLC等核心硬件产品整合能力，结合数字化系统建设，持续深耕高端细分行业、拓展海外市场，不断优化产品结构与客户结构，稳步提升市场份额与行业地位。

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