纳微科技（688690）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期纳微科技（688690）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.25亿元，同比上升18.18%，归母净利润1.36亿元，同比上升64.18%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.54亿元，同比上升9.12%，第四季度归母净利润2824.16万元，同比下降30.85%。本报告期纳微科技盈利能力上升，毛利率同比增幅1.56%，净利率同比增幅44.3%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.95亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率71.31%，同比增1.56%，净利率15.29%，同比增44.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.74亿元，三费占营收比29.66%，同比减6.19%，每股净资产4.72元，同比增9.07%，每股经营性现金流0.42元，同比增26.51%，每股收益0.34元，同比增64.52%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为4.73%,原因:随着公司在生物医药分离纯化领域品牌影响力的持续深化及核心客户粘性的显著增强，客户复购率与订单规模自然增长，降低了对新增营销投入的依赖，实现了收入的高效扩张。
2. 管理费用变动幅度为23.06%,原因:一方面上年公司管理人员离职导致股份支付费用大额冲回，而本年无此事项，故本期股份支付费用较上期上涨1,214.72万元；另一方面，本年公司对部分产品进行迭代升级，同时报废了部分老工艺产品，相应存货报废费用较上期增加484.23万元。
3. 研发费用变动幅度为11.12%,原因:公司持续加大研发投入，面向关键重大需求布局产品研发规划，对标国际领导厂商构建长期竞争优势。
4. 财务费用变动幅度为-72.90%,原因:公司偿还债务导致利息支出降低。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为26.51%,原因:加强应收款管理。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-97.08%,原因:上年存在大批量定期存单到期。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为35.17%,原因:上年公司回购股票。
8. 交易性金融资产变动幅度为201.95%,原因:本期购买的结构性存款及计提的结构性存款利息。
9. 应收票据变动幅度为182.67%,原因:本期以银行承兑汇票方式结算的业务增加。
10. 预付款项变动幅度为80.89%,原因:本年预付服务费增加较多。
11. 其他应收款变动幅度为-89.79%,原因:本年收到独山港经开区管委会退回的土地应收款项。
12. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-74.46%,原因:上年末持有的大额存单在本报告期内到期。
13. 其他流动资产变动幅度为77.02%,原因:本期末公司采购导致的进项税额大于销项税额，形成留抵税额。
14. 债权投资变动幅度为51.31%,原因:本年公司购买定期存款。
15. 长期股权投资变动幅度为94.68%,原因:本年公司新增投资耐科泰生物、睿纯科技、赛正仪器等公司。
16. 其他非流动金融资产变动幅度为37.23%,原因:本年公司新增对微球基金的投资。
17. 在建工程变动幅度为652.74%,原因:本期新增纳洋中试基地工程项目。
18. 无形资产变动幅度为40.73%,原因:本期新增南通纳微土地使用权。
19. 短期借款变动幅度为-83.48%,原因:本期偿还贷款。
20. 应付账款变动幅度为-38.09%,原因:本期支付货款。
21. 应付职工薪酬变动幅度为35.67%,原因:本期销售额上涨对应应付职工销售提成增加。
22. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-74.51%,原因:将于一年内到期支付的长期借款及租赁负债。
23. 其他流动负债变动幅度为105.60%,原因:本期已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据增加。
24. 长期借款变动幅度为-99.32%,原因:本期归还借款以及长期借款将于一年内到期归还部分转入一年内到期的非流动负债。
25. 租赁负债变动幅度为-30.59%,原因:本期支付租金及租赁负债将于一年内到期偿付部分转入一年内到期的非流动负债。
26. 长期应付款变动幅度为-47.48%,原因:本期支付设备应付款。
27. 预计负债变动幅度为-100.00%,原因:本期将仪器销售预提的保内维修费支出按照流动性重分类至其他流动负债。
28. 专项储备变动幅度为88.08%,原因:本期计提的安全生产费大于实际使用。
29. 营业收入变动幅度为18.18%,原因:公司坚定落实战略，聚焦重点、高效创新，凭借多年在生物医药分离纯化领域积累的核心优势，有效应对市场竞争与挑战，推动业绩显著提升。
30. 营业成本变动幅度为13.83%,原因:公司全面开展提质增效行动取得的积极成效，各项成本费用得到有效控制，促使公司盈利能力得到显著提升。
31. 其他收益变动幅度为-11.70%,原因:本期收到的政府补助减少。
32. 投资收益变动幅度为-61.00%,原因:定期存款利息收益下降。
33. 公允价值变动收益变动幅度为153.48%,原因:持有微球基金份额公允价值上升。
34. 信用减值损失变动幅度为37.87%,原因:本年公司加强应收款管理力度，坏账损失减少。
35. 资产减值损失变动幅度为41.63%,原因:上年计提赛谱仪器商誉减值损失2,506.48万元，本期无该事项。
36. 资产处置收益变动幅度为113.56%,原因:上年处置在建工程产生处置损失947.12万元，本年无该事项。
37. 营业外收入变动幅度为101.25%,原因:本年收到的稳岗补助增加。
38. 营业外支出变动幅度为165.68%,原因:本年公司支付的违约金及滞纳金等较上年增长较多。
39. 所得税费用变动幅度为207.71%,原因:公司利润总额增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.85%，资本回报率一般。去年的净利率为15.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.87%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为3.31%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.4%/5.7%/9%，净经营利润分别为5840.71万/8292.88万/1.41亿元，净经营资产分别为10.83亿/14.45亿/15.73亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.78/0.73/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.58亿/5.71亿/6.8亿元，营收分别为5.87亿/7.82亿/9.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达235.09%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.25亿元，每股收益均值在0.56元。

持有纳微科技最多的基金为鹏华上证科创100ETF联接A，目前规模为2.25亿元，最新净值1.4872（4月16日），较上一交易日上涨1.63%，近一年上涨58.57%。该基金现任基金经理为苏俊杰。

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