城发环境（000885）2025年年报简析：净利润同比增长8.29%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期城发环境（000885）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入65.63亿元，同比下降0.72%，归母净利润12.36亿元，同比上升8.29%。按单季度数据看，第四季度营业总收入16.75亿元，同比下降11.46%，第四季度归母净利润3.23亿元，同比上升16.51%。本报告期城发环境应收账款上升，应收账款同比增幅达34.2%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利12.24亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率39.52%，同比减3.15%，净利率20.2%，同比增8.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.2亿元，三费占营收比15.55%，同比减1.92%，每股净资产14.78元，同比增11.92%，每股经营性现金流3.24元，同比增93.21%，每股收益1.93元，同比增8.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为30.03%,原因:业务拓展。
2. 经营活动现金流入小计变动幅度为46.22%,原因:公司业务规模扩大，同时加大回款催收力度，本期回款较好。
3. 经营活动现金流出小计变动幅度为31.35%,原因:公司业务规模扩大，采购款较同期增加。
4. 投资活动现金流入小计变动幅度为210.4%,原因:本期收到参股公司漯河城市发展投资有限公司、子公司河南沃克曼建设工程有限公司和漯河源发水务有限公司等股权转让款。
5. 投资活动现金流出小计变动幅度为30.1%,原因:本期支付傲蓝得环境科技有限公司、广东星舟水处理科技有限公司等支付的股权转让款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.22%，资本回报率一般。去年的净利率为20.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.03%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为7.22%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报27份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.5%/5%/5.3%，净经营利润分别为11.8亿/11.28亿/13.11亿元，净经营资产分别为215.91亿/227.17亿/249.61亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/0.18/0.45，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3亿/11.64亿/29.72亿元，营收分别为65.22亿/66.11亿/65.63亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为20.58%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达48.29%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.12%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达416.56%）

持有城发环境最多的基金为申万菱信中证1000指数增强A，目前规模为0.51亿元，最新净值1.3625（4月15日），较上一交易日下跌0.08%，近一年上涨38.76%。该基金现任基金经理为刘敦 夏祥全。

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