富春环保（002479）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期富春环保（002479）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）总体业务概况

    公司是国内大型的循环经济型环保公用企业，业务板块已从热电联产协同处置固废，拓展到“热电联产+固废（危废）资源化+环境监测治理”产业。通过异地复制（并购）模式，公司业务已拓展至浙江、江苏、江西、山东和湖北五省。公司所经营的“热电联产+固废（危废）资源化+环境监测治理”产业属于节约能源、改善环境、增强园区基础设施功能的高新产业，具有良好的环境和社会效益。

    2025年是“十四五”收官与“十五五”谋划的关键之年。报告期内，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，积极响应国家政策，牢牢把握高质量发展主题和稳中求进的总基调，拓宽业务范围，致力于打造成为国内一流、行业领先的“科技型能源及环境治理综合服务商”。报告期内，公司实现营业收入53.54亿元，同比增长1.93%；实现利润总额4.38亿元，同比增长3.71%；归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比减少15.68%。

    （二）公司各业务板块发展情况

    1、热电联产业务

    公司热电联产业务主要产品为清洁热能和清洁电能，通过为所在工业园区内的企业提供集中供热服务的同时，产出的电力在满足生产自用后向外出售。

    本报告期内，公司铂瑞万载二期扩建项目和常安能源二期二阶段项目分别于7月份和10月份建成，两个项目投产后可增加装机容量43兆瓦，锅炉蒸发量360吨/小时。截至本报告期末，公司热电联产业务尚有待建项目1个，为湖北宜城经济开发区热电联产项目，项目预期建设2炉1机，预增装机容量12兆瓦，锅炉蒸发量200吨/小时。截至本报告期末，湖北宜城项目核准工作已完成，正在进行其他前期审批工作中。

    截至本报告期末，公司热电联产业务板块已建成的总生产规模为三十六炉二十四机，总装机容量383兆瓦，锅炉蒸发量4,600吨/小时。

    报告期内，公司积极响应节能降碳号召，致力于绿色能源供应，积极探索多燃料替代项目，持续推进智慧电厂项目落地。2025年12月，公司首个智慧电厂试点项目在子公司江苏热电顺利完成一阶段整体验收。项目投运后，显著降低了运行人员劳动强度，系统自动投入率超97%，单炉操作频次由日均2000余次降至50次以下，机组运行稳定性持续提升，多项排放指标优于国家火电厂大气污染物排放标准。目前，智慧电厂二阶段项目正按计划稳步推进。

    2、固废（危废）资源化业务

    公司的固废（危废）资源化业务主要是对污泥和含有色金属的一般固废（危废）进行资源化回收利用。

    （1）含有色金属一般固废（危废）资源化回收利用业务

    公司含有色金属固废（危废）资源化利用业务是以含有色金属的废料为原料，综合回收锡、铜、金、银、铂、钯等有色金属和稀贵金属的资源综合利用业务。

    报告期内，子公司遂昌汇金及汇金环保持续深耕有色金属资源化回收利用业务，不断优化产业链布局，提升核心环节自主可控能力。公司持续强化原材料采购管理，提升运营效率与资源保障能力，有效应对原材料供应波动等外部挑战，保障生产经营平稳有序，进一步夯实公司在有色金属综合利用领域的竞争优势。截至本报告期末，公司下属孙公司汇金环保一般固废资源综合利用回收项目，环评批复为10万吨/年，一期5万吨/年的生产线已于2022年年初投运，二期项目相关前期手续正在有序推进，目前处于环境影响评价、节能评估阶段。子公司遂昌汇金及汇金环保合计拥有证载危废处置能力6.7万吨/年。

    2025年度，有色金属回收利用业务实现销售精锡5,891吨，黄金277千克，白银17,363千克，电解铜3,637吨。

    （2）污泥资源化利用业务

    截至报告期末，参股孙公司紫石固废固废资源化项目规划污泥处理能力为500吨/天，现一期项目300吨/天已投运，报告期内共处置污泥3.90万吨。

    3、环境监测治理业务

    公司环境监测治理业务主要是进行二噁英监测设备销售及租赁。

    报告期内，控股子公司研究院围绕二噁英在线监测，积极拓展市场、推进技术创新、强化项目管理，顺利完成多项技术研发与项目交付。

    公司专注的二噁英监测行业作为环境监测领域的高端细分赛道，兼具高门槛与强政策驱动属性。二噁英作为一级致癌物被纳入《重点管控新污染物清单》，垃圾焚烧、化工、钢铁等行业排放标准趋严，推动监测频次及精度升级。鉴于监测周期、政策力度及成本等因素，用户企业主动监测意愿不强，监测需求释放滞后。

    此外，在“3060”碳达峰、碳中和的远景目标下和相关政策的推动下，公司积极开展碳排放配额的核查履约等相关工作。报告期内，公司积极参与碳排放交易，交易碳配额32.62万吨，交易总金额1,972.55万元。截至本报告期末，公司履约清缴后的碳排放配额（CEA）结余量为95.56万吨。

    2025年，公司持续以党的二十大精神为指引，坚持稳中求进的工作总基调，以“拓展循环经济，实现持续发展”的经营理念，以园区基地为依托，围绕下游用户需求，搭建“节能+”、“环保+”的综合服务体系。报告期内，公司在稳健运营现有项目的同时，积极拓展新项目、研发新技术，稳步推进多燃料替代、智慧电厂等项目建设与试运行，在改善环境质量、优化能源结构的过程中实现自身高质量发展，努力将公司打造成国内循环经济产业领域的卓越企业。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）热电联产业务

    根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为“电力、热力生产和供应业”（分类代码：D44），根据国家统计局《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)，公司所处行业为“电力、热力、燃气及水生产和供应业”（分类代码：D44）中的“热电联产”（分类代码：D4412）。热电联产，又称汽电共生，简称CHP(CombinedHeatandPower)，是一种先进的能源利用形式，其核心是在同一电厂中将供热和发电联合在一起进行生产。

    2025年3月，国家发展改革委、国家能源局发布《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》（以下简称“《实施方案》”），《实施方案》提出，组织开展新一代煤电升级专项行动工作，积极有序开展新一代煤电试点示范，结合区域特点和资源禀赋，推动开展煤电低碳化改造建设，积极集成应用5G、人工智能等技术，提升机组智能运行技术水平；《实施方案》还强调完善支持政策，支持现役煤电改造升级机组、新建机组和新一代煤电试点示范机组与新能源实施联营；鼓励完善电力现货市场、辅助服务市场和煤电容量电价机制，合理体现煤电机组高效调节价值和环境价值。2026年2月11日，国务院发布《国务院办公厅关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（以下简称“《实施意见》”），深化了电力体制改革，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制，完善全国统一电力市场体系，在全国范围内有效实现电力资源市场化配置。《实施意见》指出，到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右；到2035年，全面建成全国统一电力市场体系。《实施意见》还明确指出要进一步优化煤电机组运营模式，上网电量全部参与电力市场。

    在“双碳”目标引领下，热电联产行业正迎来深刻转型。行业已不再局限于传统供电供热模式，而是在政策引导与技术创新驱动下，在传统能源保供与新能源快速发展之间寻求高效平衡。我国煤电作为能源电力安全稳定供应的“顶梁柱”，同时面临低碳升级改造与电力市场化改革的双重机遇与挑战。

    （二）固废（危废）资源化业务

    2025年2月5日，生态环境部印发《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），《指导意见》以严密防控危险废物环境风险为目标，以推进全过程信息化环境监管和严格管控填埋处置量占比为抓手，提升危险废物环境监管效能，优化利用处置方式，守牢危险废物生态环境安全底线。并明确了三个阶段的目标：到2026年，全国危险废物环境重点监管单位实现全过程信息化监管全覆盖。到2027年，全国危险废物相关单位基本实现全过程信息化监管全覆盖，危险废物填埋处置量占比稳中有降，利用处置保障能力和环境风险防控水平进一步提升。到2030年，危险废物全过程信息化监管体系进一步完善，全国危险废物填埋处置量占比控制在10％以内，危险废物环境风险得到有效防控。2025年12月27日，国务院印发了《固体废物综合治理行动计划》（以下简称“《计划》”），是我国首个系统部署固体废物综合治理的政策文件，按照减量化、资源化、无害化的原则加强固体废物综合治理。《计划》目标到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。

    上述《指导意见》与《计划》分别从危险废物风险防控、固体废物综合治理层面明确了行业发展的阶段性目标与实施路径，充分彰显了固体废物及危险废物资源化、无害化处置在国家生态环境治理体系中的重要地位，为公司相关业务持续健康发展提供了有力政策支撑与发展指引。

    （三）环境监测治理业务

    2025年4月，生态环境部发布《国家生态环境监测网络数智化转型方案》（以下简称“《方案》”），《方案》确立了“两步走”实施路径：2027年实现国家生态环境监测网络标准化、规范化水平大幅提升，在重点区域率先探索以无人运维、智能采样、黑灯实验室、立体遥测为标志的新一代监测网络；2030年实现国家生态环境监测网络系统性重塑，数字化、智能化水平整体跃升，天空地海一体化监测全面实现，监测“智慧大脑”基本建成，总体效能满足美丽中国建设支撑需求，技术装备达到世界领先水平。2025年11月6日，国务院公布《生态环境监测条例》（以下简称“《条例》”），并于2026年1月1日正式实施。《条例》明确构建政府主导、部门协同、企业履责、社会参与的监测格局，重点规定排污单位自行监测要求及自动监测设备安装义务并明确了违法违规单位的惩罚措施。《方案》和《条例》都明确了环境监测的重要性，自动化监测设备将会作为未来环境监测的重要工具。

    三、核心竞争力分析

    （一）主业牢固、产业布局进一步优化

    公司进入行业较早，通过多年的扩张发展与积累形成了一定的先发优势，发展规模初显态势。公司主要生产基地均位于国家级和省级经济技术开发区，园区市场布局合理，企业质地优良，区位优势明显。同时，公司管理层及决策层拥有丰富的技术经验与产业投资经验，通过收购成熟优质企业切入有色金属资源化利用领域，进一步优化公司产业布局，为异地复制“热电联产+固废（危废）资源化+环境监测治理”的循环经济模式积聚先发优势，增强公司抵御市场风险能力。

    （二）技术创新、具有超前优势

    公司与多家高校合作设立技术研发中心，进行工艺、技术、项目的研发，其中在生产中对二噁英的防治、二氧化硫、氮氧化物的去除等方面和污泥干化等领域处于国内先进水平。同时经过多年的研发投入和技术沉淀，公司目前已具备了一定的研发和创新能力。截至报告期末，公司已经拥有8家高新技术企业、1家国家鼓励发展的重大环保技术装备依托单位、3家省级“专精特新”企业、1家中美政府间合作项目研究基地、1家省级企业研究院。公司各项目燃煤锅炉全部实现超净排放，达到行业先进水平，控股子公司研究院成功研制开发出了国内外首台具有实用意义的二噁英在线快速检测仪器系统。

    （三）管理科学、提质增效

    公司狠抓制度创新建设，强化管理手段，以ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系为基础，对公司及其下属子公司制度进行新建、优化、梳理等工作，提高制度的科学性与灵活性，增强员工的积极性与能动性，优化组织结构与流程，提高内控制度的严密性，使其更加符合发展需要，起到了很好的成本控制效果，提高了工作效率。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，全年实现营业收入535,424万元，实现利润总额43,840万元，归属于上市公司股东的净利润20,332万元，基本每股收益0.24元/股，加权平均净资产收益率4.93%。

    2025年度公司主营业务分析如下：

    （1）营业收入：报告期内营业收入535,424万元，较上年同期上升1.93%，主要系公司主要产品销量增长，有色金属产品价格上涨，清洁电能和清洁热能价格下降综合影响所致。

    （2）营业成本：报告期内营业成本438,902万元，较上年同期下降0.24%，主要系公司热电联产板块因煤炭价格下降，成本减少所致。

    （3）费用：报告期内管理费用20,742万元，销售费用519万元，财务费用7,342万元，合计28,603万元，较上年同期下降7.64%，主要系公司上年同期支付江苏热电工程款纠纷风险代理费，以及报告期内融资规模缩减、融资成本下降综合影响所致。

    （4）研发投入：报告期内研发费用投入21,641万元，较上年同期上升21.20%。主要系遂昌汇金加大研发投入及铂瑞新干新增研发投入所致。

    （5）利润总额：本期公司实现利润总额43,840万元，较上年同期上升3.71%，主要系热电联产板块，受益于煤炭价格下行带动燃料成本降低，毛利率实现提升；同时，公司深化精细化管理，期间费用管控成效显著，共同推动盈利水平稳步增长。

    （6）经营活动产生的现金流量净额：报告期内经营活动现金流量净额为63,726万元，较上年同期上升28.34%，主要系有色金属资源化板块业务增长所致。

未来展望：

（一）公司发展的战略

    公司以“科技型能源环保综合治理服务商”为发展愿景，秉持“拓展循环经济，实现持续发展”的经营理念，以不断丰富的节能环保综合化服务体系和有序增加的节能产业基地为抓手，继续做大做强以热电联产业务为代表的节能产业，做深做精固废、危废处置及资源综合利用业务，积极探索和发展环境监测、智慧电厂及储能业务，竭力推动承载公司节能环保综合化服务能力的节能产业基地在全国范围的推广和复制，努力将公司打造成国内循环经济产业领域的卓越企业。

    （二）2026年度经营计划

    1.稳固热电联产主业为根基，夯实“十五五”能源服务能力底座

    公司将坚持“以供热为生命线”的发展思路，把稳存量、优结构、提效率作为核心任务。

    一是围绕“双碳”和零碳产业园概念，以综合能源服务商为目标，做好前期布局。通过多燃料协同、多能源耦合、余热利用等方向，提升热电板块对政策、电价和燃料价格波动的适应能力，为园区提供“能源供应—节能服务—碳资产管理”一体化解决方案。

    二是加快智慧电厂由“试点”向“能力化”转变。以已实施项目为基础，系统总结经验，逐步推动智慧化运行模式在不同区域、不同电厂的复制应用，推动运行管理由“经验驱动”向“数据驱动”转型，为“十五五”期间规模化推广奠定技术和管理基础。

    三是坚持以客户需求为导向，探索多能源形式输出、服务延伸和泛能微网建设，逐步打通服务“最后一公里”，增强客户粘性，推动公司由单一能源供应商向综合能源服务商、区域能源平台运营方转变。同时加强供能数据资产的沉淀和积累，为后续优化能源配置、提升服务能力提供支撑。

    2.以有色资源化业务为突破口，培育“十五五”新的利润增长极

    有色金属及固废资源化业务，是公司在“十五五”期间实现结构性增长的重要方向。公司将更加注重从“单一加工”向“掌握原料、统筹产业链”、从“规模扩张”向“质量提升”转变。

    一是夯实资源端和供应链基础。通过强化资源端布局和供应链协同，提升原料保障能力和成本控制能力，拓展多资源渠道，降低单一市场、单一渠道波动对经营的影响。

    二是推动工艺优化和产品结构升级。在现有技术基础上，持续提升主产品附加值，适度拓宽多金属处置能力，前瞻性关注金属新材料、深加工等方向，推动产业链由横向拓宽向纵向延伸，为“十五五”期间延伸产业链条创造条件。

    三是强化风险意识和周期管理能力。在金属价格波动加剧的背景下，更加注重库存管理、点价机制和资金周转效率，确保有色板块在“十五五”期间既能贡献利润、又能保持稳健运行，逐步向绿色资源循环体系构建者和绿色解决方案提供者迈进。

    3.优化业务结构，为“十五五”发展腾挪空间

    2026年，公司将继续把结构调整和优化出清作为一项基础性、系统性工作推进，为“十五五”期间集中资源发展优势产业创造条件。

    一是持续推进低效、亏损业务分类治理。对缺乏协同效应、长期回报不足的业务单元，结合实际情况进行有序优化。

    二是强化资产质量和资本配置效率导向。在投资决策及项目推进过程中注重投资回报和现金流管理，确保新增项目符合公司“十五五”战略布局和发展需要。

    三是继续抓好重点历史遗留的应收清收和风险闭环管理，按计划推动2026年应收回款目标落实，守住资金安全底线。

    4.构建具有竞争力的人才体系

    “十五五”期间，随着企业向综合能源服务、资源化利用和数字化方向延伸，公司将把管理提升和人才体系建设作为一项长期工程系统推进。

    （二）公司面临的风险和应对措施

    1、原材料价格波动风险

    煤炭作为公司生产经营的主要原材料，与公司的产品成本存在紧密关联，煤炭价格周期性波动对公司生产经营情况存在较大影响。如果主要原材料价格持续下跌，会导致公司库存原煤出现较大的跌价损失；若持续上涨则将增加公司生产成本。因此煤炭价格若出现大幅波动，将会影响公司的盈利能力。对此，公司通过跟踪煤炭价格和集中采购等方式，适时购煤，以确保价优且稳定的煤炭供应；通过调整存货结构、采用节能技术等手段进行成本控制。

    公司固废（危废）资源化利用项目中，涉及锡、铜、镍等多种金属产品，原材料和产品的定价均与同类大宗商品价格相关。大宗商品价格波动将对原材料采购价格以及后端销售的产品价格产生一定影响。对此，公司扎实做好采购、生产、销售计划，提高存货周转速度，加快经营周转速度，减少存货积压，同时适时使用套期保值进行对冲，把运营层面的周转优化与金融工具的套期保值形成“双保险”机制，从而降低大宗商品价格波动造成的风险。

    2、政策风险

    目前，公司经营涉及多个不同省市。不同地区由于自身的资源禀赋、发展阶段和目标存在差异，因而制定的地方政策也存在不同。虽然公司在实际经营过程中已对现有经营地区及拟布局地区的地方发展政策进行了力所能及的前瞻性研究，但地方发展政策的不确定性仍将使公司经营面临一定风险，并可能对公司经营环境和业绩产生不利影响。公司将密切关注国家宏观经济政策的变化，对其进行分析研究，加强与地方政府的沟通和联系，提高公司应变能力和抗风险能力。

    3、环保治理风险

    由于公司的行业特殊性，其生产过程中不可避免地存在粉尘、烟气、废水和噪音等影响。随着国家对环保工作的日益重视、新《环境保护法》的实施、“双碳双控”目标的提出以及相关政策的发布，国家和地方政府将制定和实施更为严格的环保法规和标准，公司在环保方面的投入也将会增加，从而在一定程度上影响公司的经营效益。公司非常重视环境保护工作，依法履行企业的环保义务，严格执行国家相关的环境保护法律法规。对生产过程中产生的污染物烟气、废水、废渣和噪音，针对不同的污染物分别采取了不同的治理方法使各项污染排放指标均达到国家标准，减少了上述污染物对环境产生二次污染。在行业监管不断加强的背景下，公司将加强合规建设，在管理层面和操作层面建立合规意识，减少和防范违法违规事件的发生，同时公司在不断改进技术，致力于降低能源消耗、减少大气污染，发展循环经济。

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