近期苏美达（600710）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：
盈利能力表现稳健，净利润增速显著
苏美达2025年实现营业总收入1178.11亿元，同比上升0.54%；归母净利润达13.56亿元，同比增长18.05%；扣非净利润为12.42亿元，同比增长19.23%。第四季度单季营收303.88亿元，同比增长0.62%；归母净利润2.52亿元，同比增长73.42%；扣非净利润2.01亿元，同比增长36.25%，显示盈利能力在年末明显增强。
毛利率为6.79%，同比下降0.23个百分点；净利率为3.09%，同比提升11.24%。每股收益为1.04元，同比增长18.18%；每股净资产为6.52元，同比增长13.77%。
费用控制良好，三费占比下降
销售费用、管理费用、财务费用合计29.6亿元，三费占营收比为2.51%，同比下降1.89%。其中财务费用大幅下降93.83%，主因是当期汇率波动带来汇兑收益。销售费用小幅增长1.12%，源于产业链板块相关差旅、物流及样品损耗支出增加；管理费用上升8.31%，主要由于折旧摊销、办公租赁和劳务修理费用增长。
现金流压力加大，货币资金明显下滑
经营活动产生的现金流量净额同比减少113.6%，每股经营性现金流为-0.54元，由正转负。主要原因在于供应链业务加快海外网络建设，大宗运营业务采购阶段性增加，导致现金流出增多。
货币资金为87.01亿元，较上年136.54亿元减少36.28%，主要系供应链板块预付采购款增加所致。投资活动现金净流出大幅增长519.47%，因公司购建固定资产及新增定期存款支出增加；筹资活动现金净流出增长17.49%，主要由于支付现金股利及航运业务租金。
应收账款高企，偿债与营运风险需警惕
应收账款达106.71亿元，同比增长21.04%，占最新年报归母净利润的比例高达787.19%，显示回款周期较长，利润质量承压。财报体检工具提示应重点关注应收账款状况。
尽管现金资产整体健康，但货币资金/流动负债仅为28.22%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为7.71%，短期偿债能力存在一定压力。此外，营运资本由前期负值转为正值，2025年营运资本为34.03亿元，营运资本/营收升至0.03，反映企业经营垫资压力回升。
资产与负债结构调整明显
有息负债为35.16亿元，同比增长6.46%。短期借款增长58.77%，而一年内到期的非流动负债下降38.68%，长期借款下降52.82%，部分长期借款被重分类至一年内到期类别。长期应收款下降89.88%，因分期收款项目重分类至一年内到期的非流动资产。
交易性金融资产增长275.09%，主要受远期结汇产品期末估值变动影响；相应地，交易性金融负债下降94.57%。其他非流动负债增长44.95%，因年末一年以上预收款增加。
投资与研发持续投入
研发费用同比增长7.59%，体现公司在产业链板块加大研发投入。在建工程增长146.32%，因尚未达到转固条件的项目增加；其他非流动资产下降78.82%，因预付长期资产款项完成转固。
总体来看，公司坚持“产业链+供应链”协同发展模式，在船舶、清洁能源、OPE、纺织服装等领域持续推进全球化与数智化布局，但需关注现金流管理和应收账款回收风险。
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