众鑫股份（603091）2025年年报简析：净利润同比下降17.79%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期众鑫股份（603091）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入15.06亿元，同比下降2.62%，归母净利润2.66亿元，同比下降17.79%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.5亿元，同比上升13.09%，第四季度归母净利润6839.61万元，同比下降22.17%。本报告期众鑫股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达80.7%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.04亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率32.95%，同比减5.85%，净利率17.59%，同比减16.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.23亿元，三费占营收比8.15%，同比增17.32%，每股净资产21.46元，同比增9.67%，每股经营性现金流4.08元，同比增30.36%，每股收益2.6元，同比减33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为90.59%,原因:本期汇兑损益减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为30.36%,原因:购买商品接受劳务所支付的现金减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-61.57%,原因:本期购买理财以及购建长期资产支出增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-108.52%,原因:本期分配现金股利以及上期收到上市发行募集资金。
5. 货币资金变动幅度为-52.87%,原因:公司上期上市发行收到募集资金。
6. 交易性金融资产变动幅度为394.9%,原因:本期结构性存款等现金理财增加。
7. 衍生金融资产变动幅度为-100.0%,原因:本期衍生工具到期。
8. 应收款项融资的变动原因:本期新增应收票据。
9. 一年内到期的非流动资产的变动原因:一年内到期的债权投资转列。
10. 债权投资变动幅度为-90.44%,原因:一年内到期的债权投资转列。
11. 固定资产变动幅度为53.65%,原因:本期在建工程完工转固增加。
12. 在建工程变动幅度为-33.9%,原因:本期在建工程转固。
13. 使用权资产变动幅度为48.48%,原因:本期租赁房屋增加。
14. 无形资产变动幅度为47.91%,原因:本期子公司购置土地。
15. 衍生金融负债变动幅度为-90.14%,原因:本期衍生金融工具产生的公允价值变动收益增加。
16. 应付票据变动幅度为307.35%,原因:期末已开立未到期的银行承兑汇票增加。
17. 合同负债变动幅度为49.52%,原因:期末预收客户货款增加。
18. 应交税费变动幅度为-55.37%,原因:本期期末应付企业所得税减少。
19. 其他应付款变动幅度为788.19%,原因:期末应付押金保证金增加。
20. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-36.08%,原因:本期归还到期的长期借款。
21. 其他流动负债变动幅度为100.14%,原因:公司期末预收客户货款待转增值税增加。
22. 长期借款变动幅度为259.46%,原因:本期公司长期银行借款增加。
23. 租赁负债变动幅度为66.91%,原因:本期租赁房屋增加。
24. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:期末应纳税暂时性差异减少。
25. 其他综合收益变动幅度为389.29%,原因:本期外币报表折算差额增加。
26. 少数股东权益的变动原因:本期新增收购东莞达峰公司。
27. 其他收益变动幅度为-73.61%,原因:本期收到与收益相关的政府补助减少。
28. 投资收益变动幅度为367.77%,原因:本期募集资金理财收益和外汇理财收益增加。
29. 公允价值变动收益变动幅度为238.72%,原因:衍生金融工具产生的公允价值收益增加。
30. 信用减值损失变动幅度为51.71%,原因:本期计提的坏账准备减少。
31. 资产减值损失变动幅度为-498.58%,原因:本期计提的存货跌价准备增加。
32. 资产处置收益变动幅度为-87.53%,原因:本期固定资产处置收益减少。
33. 营业外支出变动幅度为801.28%,原因:本期非流动资产毁损报废损失增加。
34. 所得税费用变动幅度为-57.74%,原因:本期利润下降及公司子公司享受企业所得税优惠政策。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.54%，资本回报率一般。去年的净利率为17.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为22.9%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为10.54%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19.3%/19.9%/12.6%，净经营利润分别为2.31亿/3.24亿/2.65亿元，净经营资产分别为12.01亿/16.29亿/21.02亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.26/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.38亿/4亿/4.41亿元，营收分别为13.26亿/15.46亿/15.06亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达80.7%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.79亿元，每股收益均值在5.67元。

持有众鑫股份最多的基金为汇丰晋信双核策略混合A，目前规模为5.88亿元，最新净值2.0073（4月14日），较上一交易日上涨0.7%，近一年上涨53.98%。该基金现任基金经理为韦钰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：国内产能的利用率和26年的展望？
答：二目前国内产能的利用率约在50%左右，经过三个季度的非美市场开发，2026年公司有信心进一步提高国内产能的利用率。

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