新鸿基公司（00086.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新鸿基公司（00086.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

分项资料
      有关收入及损益的详细分项资料载于上文综合财务报表附注3。
      投资管理
      投资管理业务录得除税前溢利1,826.4百万港元(2024年:52.7百万港元)。较2024年录得显着增长,主要由于几乎所有资产类别的投资收益净额均有所增加。
      于2025年底,该分项的投资结余为15,717.4百万港元(2024年:13,217.3百万港元)。投资组合以私募股权的外部基金及直接╱跟投项目为主,占总额的59.9%(2024年:60.1%)。年内,我们有策略地增加对特殊机会投资及结构信贷资产的配置,旨在建构一个能够抵御下行风险、同时又能兼顾上行不对称收益的投资组合。
      该投资组合在地域及行业层面均具高度多元化,并采用整体投资组合方式进行管理。
      2025年,我们投资收益的主要贡献来自私募股权分项。投资资本的回笼主要得益于多项变现活动(如首次公开招股、并购等),使我们能透过二级市场出售以及持续收取分派,释放投资组合中的潜在价值。在我们94亿港元的私募股权投资组合中,约有20亿港元投资已公开上市,为我们提供灵活的流动性。
      我们的特殊机会投资及结构信贷分项亦表现强劲,其收益主要源于我们对一家美国支付业务公司和一家欧洲酒店平台进行的共同投资。
      另类投资方案
      SunHungKaiCapitalPartnersLimited(「SHKCP」)为本集团旗下另类投资方案平台(前称基金管理)的受规管实体。此次更名反映了该分部的范畴进一步拓展,涵盖更广泛的业务,专注于为客户资本及普通合伙人提供另类投资方案。
      另类投资方案业务录得除税前溢利63.1百万港元(同比+28.8%)。费用收益(同比+83.4%)及资产管理规模的快速增长是主要驱动因素,惟部分增幅被营运及重组成本增加所抵销,该等成本与逐步结束MCIP基金以及对Wentworth的投资仍需时间发展有关。
      在2025年充满挑战的募资环境下,SHKCP的总资产管理规模*录得近60%的增长,达至32亿美元。此强劲增长归功于净资本流入、几乎所有策略均取得稳健表现,以及新的战略合作伙伴关系。
      继我们于2025年初对Wentworth进行策略性投资后,我们于同年12月透过注资其新成立的澳洲房地产私募信贷平台,进一步深化双方合作伙伴关系。我们亦于12月透过与TrianPartners及GeneralCatalyst的合作伙伴关系,承诺共同投资于拥有91年历史的全球领先资产管理公司JanusHenderson的私有化。此外,我们与MubadalaInvestmentCompany旗下的资产管理部门MubadalaCapital的战略合作伙伴关系,为我们开拓了接触来自阿布扎比主权财富基金的项目源及共同投资机会的独特渠道。我们持续拓展与GAM的合作伙伴关系,利用其成熟的欧洲分销网络推广我们的基金,开拓全新业务增长空间,并促进与平台普通合伙人之间的协同效应。这些新的投资和合作伙伴关系共同持续构建我们的另类投资生态系统,不仅让我们自身,亦让加入我们平台的超高净值人士及机构投资者,得以把握多元化独特的投资机遇。
      *「总资产管理规模」指下列各项的总值:
      1.由SHKCP基金合作伙伴管理的资产,且这些合作伙伴已与SHKCP签订种子投资协议;
      2.由SHKCP管理的资产,以及由SHKCP提供谘询及交易╱分销服务的资产;
      3.新鸿基公司拥有股权的管理人的经所有权调整资产管理规模。
      请注意,(1)我们厘定资产管理规模的方法反映了我们不同的业务线,乃基于我们在资产中的经济权益及╱或控制权,其与我们就监管申报计算资产管理规模的方法不同;及(2)我们依赖第三方管理人所申报的资产管理规模数据,该等管理人在厘定各自的资产管理规模时,可能会采用不同的方法、假设及估值方式。
      信贷业务
      本集团的信贷业务主要于大中华地区营运,并受当地经济环境、融资成本及监管政策影响。
      消费金融
      ^扣除非现金及╱或非经营性质的非经常项目后
      我们的消费金融业务由亚洲联合财务有限公司(「亚洲联合财务」)营运,录得除税前溢利793.5百万港元(2024年:807.3百万港元)。
      年内,其香港业务的盈利能力及交易量均录得增长。亚洲联合财务已加强措施以降低信贷风险及贷款撇账管理。其SIM信用卡业务在客户群大幅扩大及交易量增加的支持下业绩表现稳健。于2025年,亚洲联合财务推出信用卡贷款服务,让信用卡客户可于其获批核的信用额度内提取现金。鉴于中国内地营运环境充满挑战,公司持续削减营运成本,并致力推动业务转型,从无抵押贷款转向有抵押贷款。于2025年12月31日,综合消费者金融贷款结余总额为11,810.1百万港元。中国内地设有12间分行,香港设有45间分行。下图显示三年期间的财务业绩及主要比率改善情况。
      收益及成本收益比率%经调整应占溢利
      我们通过新鸿基信贷有限公司(「新鸿基信贷」)经营按揭贷款业务。年内录得除税前溢利6.6百万港元(2024年:39.5百万港元),较去年大幅减少,主要由于贷款组合规模缩减及年内减值亏损增加所致。贷款回报率提升至10.0%,反映尽管面对市场压力,盈利能力仍录得改善。
      近年,香港发展商致力透过出售按揭组合及简化贷款管理以优化其资产负债表。为此,新鸿基信贷于2024年末拓展至楼按资产管理业务。数月内,已获委任为两个由发展商及机构投资者持有,合共总值170百万美元的贷款组合提供服务。我们将继续提升业务能力,扩展信贷业务,服务更多机构客户及物业发展商伙伴,而不限于个人借款人。

业务展望：

毫无疑问,全球不明朗因素将持续至2026年,贸易谈判持续、地缘政治紧张局势加剧,以及人工智能带来的颠覆性浪潮将持续重塑经济环境。凭藉明确的策略及我们三个业务分部之间的紧密协同,我们将持续聚焦资本效率与审慎风险管理,从容应对市场波动。我们将保持灵活和警觉,积极应对市场变化,并把握优质机会以获取经风险调整后的卓越回报。我们对综合能力及策略性合作伙伴关系的重视,使我们能够接触广泛而深入的投资人才网络,从而更有效地服务我们的客户和合作伙伴,确保本集团持续蓬勃发展,并为股东创造长远价值。

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