股市必读：招商公路（001965）4月10日披露最新机构调研信息

截至2026年4月10日收盘，招商公路(001965)报收于8.72元，下跌0.11%，换手率0.22%，成交量14.77万手，成交额1.29亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：4月10日主力资金净流出1952.34万元，散户资金净流入1407.8万元。
• 来自机构调研要点：2025年公司扣非归母净利润同比下降6.81%，主要受多条高速公路改扩建断流影响。
• 来自机构调研要点：公司2025年度现金分红25.34亿元，分红比例达56.79%，创历史新高。
• 来自机构调研要点：京津塘高速（天津段）改扩建已全面进入路基工程施工阶段。
• 来自机构调研要点：招商公路计划未来三年每年现金分红比例不低于归母净利润（扣除永续债利息）的55%。

交易信息汇总

资金流向

4月10日主力资金净流出1952.34万元；游资资金净流入544.54万元；散户资金净流入1407.8万元。

机构调研要点

• 2025年公司实现营业收入133.60亿元，扣非归母净利润45.26亿元，同比下降6.81%，主要由于京津塘高速、甬台温高速、北仑港高速、鄂东大桥等项目因相邻路段改扩建导致断流施工，车流量和通行费收入下降。改扩建完成后预计通行能力提升，将带动车流量和收入增长。当前公司管控路段整体车流量表现稳定。
• 京津塘高速（天津段）改扩建工程已全面进场开展路基施工，公司将持续推进资源统筹与精细化管理，力争早日通车，服务京津冀协同发展。
• 公司2022至2024年度累计现金分红90.26亿元。新一期股东回报规划（2025–2027年）拟每年以现金方式分配的利润不低于当年归母净利润（扣除永续债等分配后）的55%。2025年度现金分红25.34亿元，占归母净利润（扣除永续债利息）的56.79%，创历史最高分红比例。
• 公司将持续关注优质项目收并购机会，以投资回报率为核心推进项目落地，增强利润贡献。
• 招商高速公路REIT于2024年成功发行，为公司带来约5.7亿元一次性收益，上市以来资本市场表现良好。公司已构建“募投管退”全链条资产运营模式，未来将依托REITs平台推动资产盘活与投资并购，支持可持续发展。

董秘最新回复

投资者： 公司目前的市值下滑速度在板块中可谓是名列前茅，请问公司如何看待这个问题，有何措施提振市值管理
董秘： 您好，感谢您的关注与支持。股价变动既源于公司基本面表现，也受到宏观环境、市场情绪、行业轮动等多重外部因素影响。2025年受部分参控股路产项目改扩建施工等因素影响，公司业绩出现短期波动，但招商公路基础资产优、投资运营实力稳、分红创造能力强、未来发展潜力大的基本面依然稳固。招商公路始终高度重视市值管理，致力于持续为股东创造投资价值。后续公司将在市值管理工作中，继续以做优基本面为基础提升运营质效，进而加强资本市场认同感与价值认可度，积极有效向资本市场传递公司价值。

投资者： 尊敬的董秘：您好！请问京津塘高速改扩建建设期投入是否全部资本化，不计当期营业成本、不侵蚀当年净利润？2025年13亿元改扩建相关营业成本是否为对外代建成本、和本项目无关？26-27年建设期是否无当期利润压制？谢谢。
董秘： 您好，感谢您的关注与支持。公司根据《企业会计准则解释第14号》相关要求，对满足相应条件的PPP项目合同按照总额法零毛利确认建造收入。即建造收入与建造成本一致，毛利率为零。因此，在改扩建施工期间，由其导致的财务核算方式变化对公司利润无影响。

投资者： 董秘您好，请问企业当下的困境跟风险点是什么？后续如何应对？ 第二，企业未来的发展方向怎么走？具体怎么做？
董秘： 您好，感谢您的关注与支持。当前，受部分重点路段集中开展改扩建施工等阶段性因素影响，公司短期经营业绩承压，呈现暂时性波动。但整体而言，公司资产底座坚实、布局优势突出、运营能力稳健基本面依然稳固，其中公司主控高速公路及国省干线共27条，控股里程达2,143公里，覆盖全国15个省、自治区和直辖市，上述路产均占据重要地理位置，多属于国省道主干线，区位优势明显，盈利水平良好。未来，公司将按照“优投资、强管理、促转型”的发展要求，紧紧围绕打造基础设施投资管理平台的发展目标，推动主控路公司全面提质增效，提升参股公司管理效能和投资收益，精准把握投资机遇，做强做优做大主业基本盘，持续推动经营模式的转型和经营领域的拓宽，实现公司高质量可持续发展。

投资者： 尊敬的董秘您好：请问京津塘高速改扩建建设期投入是否全部资本化，不计当期营业成本、不侵蚀当年净利润？2025年10亿元改扩建相关营业成本是否为对外代建成本、和本项目无关？26-27年建设期是否无当期利润压制？谢谢。
董秘： 您好，感谢您的关注与支持。公司根据《企业会计准则解释第14号》相关要求，对满足相应条件的PPP项目合同按照总额法零毛利确认建造收入。即建造收入与建造成本一致，毛利率为零。因此，在改扩建施工期间，由其导致的财务核算方式变化对公司利润无影响。

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