沃尔德（688028）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期沃尔德（688028）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.54亿元，同比上升11.08%，归母净利润9450.91万元，同比下降4.71%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.14亿元，同比上升16.53%，第四季度归母净利润2310.57万元，同比上升1.92%。本报告期沃尔德公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达230.57%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.68亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率42.59%，同比减7.62%，净利率12.45%，同比减13.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.5亿元，三费占营收比19.87%，同比减8.03%，每股净资产13.15元，同比增2.51%，每股经营性现金流1.19元，同比减19.54%，每股收益0.63元，同比减4.17%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-2.68%,原因:广告咨询费、业务招待费等减少。
2. 管理费用变动幅度为6.09%,原因:折旧摊销费增加。
3. 财务费用变动幅度为313.13%,原因:利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为12.47%,原因:加大研发力度，研发项目增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-20.09%,原因:收到的税费返还减少，以及为职工支付的现金和支付的税费增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为63.29%,原因:本期购买定期存款减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-311.03%,原因:本期偿还银行借款增加。
8. 应收票据变动幅度为36.65%,原因:未终止确认应收票据增加。
9. 预付款项变动幅度为47.36%,原因:预付材料款增加。
10. 其他应收款变动幅度为-32.66%,原因:押金保证金减少。
11. 使用权资产变动幅度为145.74%,原因:租赁厂房增加。
12. 长期待摊费用变动幅度为114.15%,原因:租赁厂房装修费增加。
13. 递延所得税资产变动幅度为40.23%,原因:资产减值准备产生的可抵扣暂时性差异增加。
14. 其他非流动资产变动幅度为44.62%,原因:预付设备款增加。
15. 短期借款变动幅度为96.75%,原因:本期银行贷款增加。
16. 应付账款变动幅度为30.61%,原因:应付货款增加。
17. 应交税费变动幅度为84.87%,原因:应缴增值税增加。
18. 其他应付款变动幅度为-39.34%,原因:待支付差旅费减少。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-56.93%,原因:一年内到期的长期借款减少。
20. 其他流动负债变动幅度为35.39%,原因:未终止确认应收票据增加。
21. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:银行贷款减少。
22. 租赁负债变动幅度为213.6%,原因:本期新增房屋租赁。
23. 长期应付职工薪酬变动幅度为-100.0%,原因:本期支付业绩奖励。
24. 递延所得税负债变动幅度为-46.56%,原因:应纳税暂时性差异减少。
25. 营业收入变动幅度为11.08%,原因:公司核心刀具业务稳健经营，产品线不断丰富，产品矩阵得到进一步升级，在汽车、消费电子、新能源装备、半导体等精密加工领域实现营业收入增长；金刚石功能材料业务在新品研发与市场拓展方面取得阶段性成果，实现小规模营业收入，但仍处于投入期。
26. 营业成本变动幅度为18.32%,原因:一方面营业收入增长，营业成本增长；另一方面受钨价格增长的影响刀具原材料上涨。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.51%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.36%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为4.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.7%/5.3%/5%，净经营利润分别为9702.7万/9812.84万/9383.69万元，净经营资产分别为17.03亿/18.56亿/18.8亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.76/0.67/0.64，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.57亿/4.53亿/4.81亿元，营收分别为6.03亿/6.79亿/7.54亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达230.57%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.35亿元，每股收益均值在0.89元。

持有沃尔德最多的基金为西部利得事件驱动股票A，目前规模为6.51亿元，最新净值4.2389（4月9日），较上一交易日上涨0.5%，近一年上涨80.41%。该基金现任基金经理为张昌平。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司金刚石微钻产品在PCB客户的进展情况？
答：公司与多家PCB厂商进行金刚石微钻产品的验证等工作。客户合作均基于正常的商业逻辑和业务需求，遵循市场化原则，按照规范的商业流程开展，公司具体客户、订单及测试信息属于商业保密范畴，未经客户许可公司不便讨论具体客户名称及业务开展情况，如涉及应披露的重大业务合作，公司均会依据相关法律法规及时履行审议程序并及时披露。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。