西藏矿业（000762）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期西藏矿业（000762）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1.产品主要用途

    铬铁矿：主要用于冶金、玻璃、水泥工业中使用镁铬砖及铬镁砖，用于提炼金属铬、生产铬铁合金、不锈钢、制造重铬酸盐等。

    碳酸锂及锂精矿：锂及其化合物是国防尖端工业和民用高新技术领域的重要原料。在原子能工业、宇航工业、冶金工业均有应用。溴化锂制冷剂、锂基润滑脂均有广泛应用。锂电池是一种新型能源，广泛应用于信息产品、摄像机、电动汽车和民用电力调峰电源等。

    氯化钾：农业上主要作为钾肥（约占总消费量95%）为农作物补充钾元素，促进植物光合作用、增强抗逆性，提高作物产量和质量。工业上用于制备其他钾盐产品，还可用于医药（如电解质补充剂、低钠盐）及冶金、食品加工领域。

    2.主要产品工艺流程

    铬铁矿：开采方法为井下充填法，凿岩→采场爆破→采场出矿→采场通风→充填。

    锂精矿：扎布耶盐湖卤水，采用太阳梯度晒盐法。利用自然界太阳能及冷源在预晒池、晒池中进行冷凝、蒸发，析出各种副产品，并提高卤水中Li＋浓度，所得富锂卤水在结晶池吸收太阳能使卤水增温后，逐渐使Li2CO3结晶析出，结晶产物得到锂精矿产品。

    碳酸锂（简化流程）：盐湖卤水→盐田蒸发→膜过滤去杂→蒸发结晶（产氯化钾）→沉锂反应（产碳酸锂）→铷铯富集（产铷铯混盐）

    氯化钾：氯化钾为扎布耶二期项目提锂的副产品，采用闪蒸结晶生产工艺。蒸发浓缩后的含钾母液通过与冷卤换热降温，母液析出氯化钾产品。

    3.主要经营模式

    公司拥有独立完整的供、产、销系统。各生产单位根据年初制定的生产计划组织生产，根据产品生产能力、设备状况及工艺条件等采购所需原料和其他辅助原材料；其中，锂精矿、碳酸锂以及氯化钾产品由西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司生产，铬铁矿石由西藏矿业发展股份有限公司山南分公司生产。

    4.公司所处行业地位

    铬铁矿

    西藏地区占全国铬铁储量的半数以上，国内能够直接入炉冶炼铬铁合金和用于铬盐化工的高品位铬矿都集中于西藏，并且主要分布在公司罗布莎矿区所在的山南市，公司拥有西藏罗布莎铬矿的采矿权，近两年年产量在10万吨左右，产量位于国内同行业前列。

    碳酸锂及锂精矿

    公司拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界三大、亚洲第一大锂矿盐湖，是富含锂、硼、钾，固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床。西藏扎布耶盐湖卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，易于形成不同形式的天然碳酸锂的沉积，因而具有比世界同类盐湖更优的资源。经过多年的工业实践，公司现采用的“太阳池结晶法”生产工艺是适应西藏扎布耶盐湖的，且对环境损害较小。同时随着扎布耶盐湖二期项目建成投产，公司碳酸锂设计年产能达1.2万吨，项目由西藏矿业主导开发运营，在国内盐湖提锂产业及新能源上游资源保障体系中具有重要战略地位。

    氯化钾

    扎布耶盐湖氯化钾资源储量约1500余万吨。扎布耶二期项目达产后，其设计年产15.6万吨氯化钾的产能将得以充分释放，这标志着对盐湖资源综合开发利用的重要实践。该举措将显著提升资源利用效率，有效摊薄盐湖资源开发的边际成本，更进一步延伸产业链价值，同时作为国家关键农业生产资料，氯化钾产量的持续供应将对保障国内钾肥稳定供应、维护国家农业与粮食战略安全提供有力保障。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1.锂行业

    2025年，全球碳酸锂市场在经历深度调整后迎来结构性转变，行业从高速扩张期步入以技术、成本和资源掌控力为核心的高质量发展阶段。全年市场呈现显著的“V型”反转特征，价格波动较大。供需格局方面，上半年供应宽松、价格承压，下半年在储能需求爆发式增长及部分供应减量催化下，市场迅速转向紧平衡，价格强劲反弹。需求结构发生深刻变化，储能系统（ESS）正超越新能源汽车成为锂需求增长的主导力量，全球储能电芯出货量同比增长近80%，有效对冲了新能源汽车领域增速放缓的影响。供应端，全球锂资源供给稳步增长，但行业利润向上游资源端倾斜，盐湖提锂等低成本工艺保持优势，而高成本产能面临出清压力，产业链一体化企业竞争力凸显。同时，行业在直接锂提取（DLE）技术、电池回收及可持续生产方面持续推进，未来将更加聚焦于资源掌控、技术创新与成本竞争力。

    2.铬铁行业

    2025年，全球铬系市场供需格局发生一定调整，海外铬铁冶炼业务收缩推动原料铬矿走向过剩，中国作为全球铬铁生产核心的地位进一步凸显。受下游不锈钢排产波动，进口减量及国内产量补充等多重因素影响，全年高碳铬铁价格呈现“急升急落”的“M”型震荡运行态势。供给方面，全球铬铁市场出现供应紧缺，而铬矿则因南非等主产国原料转向出口而逐渐过剩，中国铬矿进口量及港口库存屡创新高。需求端，不锈钢行业产量整体稳定增加，为铬铁需求提供坚实基础。成本与利润呈现区域分化，内蒙古及南方丰水期地区凭借政策或电价优势保有利润空间。行业发展趋势显示，铬铁生产重心正加速东移，同时可持续发展与绿色生产日益受到关注，未来需密切关注全球经济形势及印尼等地区低成本产能带来的潜在影响。

    三、核心竞争力分析

    西藏矿业凭借其独特的资源、政策、央企背景和技术优势，继续在锂和铬资源开发领域保持领先地位，并在市场竞争中展现出强大的发展潜力。

    1.资源优势：公司拥有的扎布耶盐湖和罗布莎铬铁矿资源依然是其核心竞争力。扎布耶盐湖作为碳酸盐型卤水资源，具有碳酸锂储量规模大、品位高、镁锂比低等优势，采矿权面积298.5平方公里，为公司提供了长期稳定的锂资源保障。罗布莎铬铁矿以其高品质闻名，铬铁比值高且杂质含量低，目前公司拥有罗布莎III矿群南部铬铁矿采矿权以及罗布莎矿区采矿权，采矿权批复规模为15万吨/年，进一步巩固了西藏矿业在国内铬铁行业的领先地位。

    2.政策优势：公司持续受益于国家对西藏地区的特殊政策支持，涵盖融资渠道、税收优惠和其他扶持政策。这些政策为公司提供了良好的经营环境，降低了运营成本，增强了市场竞争力。

    3.央企优势：作为宝武集团的一级子公司，公司充分利用宝武集团的品牌、资本、技术和管理支持，进一步提升了资源开发效率和市场影响力。宝武集团的强大背景为公司在行业内的战略布局和资源整合提供了坚实后盾。

    4.技术优势：公司持续加大研发投入，与科研院所和设计院合作优化生产工艺。公司目前已拥有15项盐湖提锂相关专利和1项铬矿开采专利，进一步提升了资源提取效率和环保水平，为行业树立了技术标杆。

未来展望：

（一）行业竞争格局和发展趋势

    锂行业和铬行业在经历2024年的调整与2025年的结构性转变后，正步入以高质量发展为核心的新阶段，市场前景依然广阔，但竞争格局与驱动因素发生深刻变化。

    1.锂行业：

    2025年，全球碳酸锂市场呈现显著的“V型”反转，行业从单纯追求规模扩张转向注重成本控制、资源保障与技术迭代。储能需求超越新能源汽车成为锂消费增长的核心引擎，全球储能电芯出货量同比增长近80%，其在锂离子电池总需求中的占比已升至主导地位。尽管新能源汽车销量增速有所放缓，但中国等主要市场仍保持稳定增长，为锂需求提供坚实基础。供应端，全球锂资源供给持续增加，但利润向上游资源端和一体化企业集中，高成本产能加速出清，行业集中度有望提升。技术创新方面，直接锂提取（DLE）、原卤提锂及电池回收技术加速产业化，可持续发展与循环经济成为行业共识。预计未来锂行业将在供需动态平衡中发展，拥有优质资源、低成本工艺和核心技术优势的企业将获得更大发展空间。

    2.铬行业：

    2025年，全球铬系市场供需格局深度调整，海外冶炼产能收缩导致铬铁供应区域性紧张，而原料铬矿则因主要出口国资源转向而趋于过剩。中国作为全球铬铁生产与消费核心的地位进一步巩固。需求端，不锈钢行业产量保持稳定增长，建筑、汽车、家电等下游领域提供持续支撑。价格全年呈“M型”宽幅震荡，受阶段性供需错配影响显著。中长期看，全球不锈钢消费仍具增长潜力，尤其在绿色建筑、新能源汽车等新兴领域的应用拓展，将为铬铁需求带来新动能。同时，行业绿色化、智能化转型加速，资源综合利用与环保生产要求日益提高。未来铬铁市场的竞争将更侧重于成本控制、供应链稳定性及产品差异化。

    （二）公司发展战略

    公司将继续坚持既定的战略方向，并依据市场变化进行动态优化：

    愿景：成为青藏高原矿产资源绿色综合开发利用的引领者。

    使命：构建新型绿色新能源、矿产的全流程智慧型现代化供应产业链。

    发展战略：持续深化“三创四化五策略”高质量发展模式，致力于建设成为中国宝武绿色资源板块的重要产业支柱。充分利用宝武生态圈资源，积极承担自治区发展使命，极致专业化聚焦锂、铬核心业务，通过技术创新与精益运营，打造西部资源开发标杆企业和区内优秀资本平台。

    （三）2026年总体目标

    安全环保目标：确保全年无一般及以上安全事故，无对公司形象及稳定造成不利影响的事件，无重大环保安全事件，全面达成各项安全环保指标。

    重点工作：

    1.全力打好扎布耶一期提产增效攻坚战

    受锂精矿太阳池升温结晶工艺高度依赖气候环境、环境整治后部分盐田拆除等客观因素影响，2025年锂精矿产量有所下降；2026年公司将做好扎布耶一期提产增效工作，通过精细化管理、清盐、完善引输卤渠、维修渗漏区域等综合手段，在全力提升一期锂精矿产能的基础上，修订完善行之有效的标准化作业流程，持续推进符合实际的技术改造手段，为后续生产提质增效奠定坚实基础。

    2.全力打好扎布耶二期“三达”攻坚战

    扎布耶二期项目虽已实现投产，但项目推进过程中仍需应对复杂的技术调试、严苛的环境适配及严格的产品验证等多重挑战；为此公司2026年将全力协同相关方保障西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目持续“达产、达标、达效”，成立工作专班，突破蒸发结晶系统等技术瓶颈，制定专项达产方案，力争早日实现“三达目标”，同时优化创新工艺，提升“三率指标”、开拓其他共伴生资源综合利用之后的市场，推动项目早日成为公司核心利润增长点。

    3.全力打好罗布莎南部改扩建工程攻坚战

    由于铬铁矿受资源禀赋变化、罗布莎南部矿区位于海拔3890米以上、下部开发和建设处于衔接过渡期等因素制约，公司2026年铬铁矿产能可能出现下降，为确保公司铬铁矿业务的稳定性、可持续性，2026年公司将加快西藏山南曲松县罗布莎Ⅰ、Ⅱ矿群南部矿改扩建续建项目，推动项目早日成为公司核心利润增长点。

    （四）公司未来发展可能面对的风险及应对措施

    市场与价格波动风险：锂、铬产品价格受宏观经济、供需关系、政策调整等多重因素影响，波动可能加剧，对公司经营业绩构成挑战。公司将通过持续的成本优化、灵活的产销策略以及利用套期保值等金融工具，平滑价格波动影响，提升抗风险能力。

    政策性风险：在“双碳”目标及高强度生态保护政策背景下，西藏作为国家生态安全屏障，环保要求日益严格，可能对项目开发节奏与成本产生影响。公司始终将绿色低碳发展置于首位，所有项目均采用先进环保工艺与清洁能源，致力于打造西藏盐湖绿色开发的示范工程，实现经济效益与生态保护的统一。

    项目建设与运营风险：西藏地区自然条件艰苦，物流保障困难，给项目建设和稳定运营带来挑战。公司通过深化前期论证、优化项目管理和物流方案，并采用“EPC+O”等成熟合作模式，引入专业担保，严格控制项目投资、进度与质量风险。

    技术工艺迭代风险：盐湖提锂“一湖一工艺”特点显著，技术路线选择与工业化应用存在不确定性。公司坚持技术创新驱动，在扎布耶持续开展工艺验证与优化科研项目，同时保持对行业前沿技术的跟踪与合作，确保技术领先性与工艺可靠性。

    核心竞争力风险：在行业产能结构性过剩背景下，成本与技术构成核心竞争壁垒。公司将持续加大研发投入，聚焦工艺突破与降本增效，巩固并扩大在资源禀赋、绿色工艺及一体化产业链方面的差异化优势，确保在行业整合期中占据主动。

    （五）公司所处环境、应对措施及下一步工作计划

    所处环境：2025年，全球经济复苏仍面临地缘政治冲突、贸易格局重构、高通胀与货币政策滞后效应等多重挑战，增长动能承压。我国经济持续深化转型升级，内需驱动与科技创新成为关键。对于矿产资源行业，绿色、安全、稳定的供应链建设上升至战略高度，拥有资源保障和低碳优势的企业将迎来发展机遇。

    应对措施与工作计划：公司将继续立足西藏资源优势，积极应对环境变化。

    资源保障与勘查：持续加强对区内铬、锂等优势矿产资源的勘查评估与增储工作，为可持续发展夯实资源基础。绿色智能开发：在严格保护生态环境的前提下，有序推进资源开发，强化资源综合回收与高附加值利用，推进智慧制造与绿色矿山建设。

    产业链协同与延伸：深度融入中国宝武生态圈，强化产业协同，积极探索对锂、铬等产品的深加工与产业链延伸，提升产品附加值与市场竞争力。

    重点项目推进：聚焦核心，稳步推进扎布耶盐湖二期项目达产、达标、达效与三期规划，以及罗布莎铬矿的技改扩产工作，确保主业竞争力持续增强。

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