气派科技（688216）2025年年报财务简析：营收上升亏损收窄，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期气派科技（688216）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.69亿元，同比上升15.34%，归母净利润-7538.4万元，同比上升26.18%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.38亿元，同比上升39.23%，第四季度归母净利润128.48万元，同比上升103.12%。本报告期气派科技短期债务压力上升，流动比率达0.46。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利914万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率5.33%，同比增389.78%，净利率-10.64%，同比增32.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计8356.53万元，三费占营收比10.87%，同比减1.43%，每股净资产5.45元，同比减10.76%，每股经营性现金流0.59元，同比增315.51%，每股收益-0.71元，同比增26.04%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为147.62%,原因:期末持有在手的十五家银行承兑汇票增加。
2. 预付款项变动幅度为-69.48%,原因:预付供应商款项减少。
3. 其他应收款变动幅度为30.45%,原因:保证金及押金增加。
4. 投资性房地产变动幅度为281.91%,原因:二期厂房增加出租。
5. 在建工程变动幅度为64.35%,原因:期末在安装设备增加。
6. 使用权资产变动幅度为36.12%,原因:新增子公司厂房租赁合同。
7. 其他非流动资产变动幅度为-88.15%,原因:预付的软件开发费用减少。
8. 合同负债变动幅度为-69.28%,原因:预收客户货款减少。
9. 应交税费变动幅度为46.42%,原因:应交增值税及房产税增加。
10. 其他应付款变动幅度为136.76%,原因:个人资金拆入增加。
11. 其他流动负债变动幅度为-60.95%,原因:未终止确认的已背书未到期承兑汇票减少。
12. 租赁负债变动幅度为355.82%,原因:新增子公司厂房租赁合同。
13. 长期应付款变动幅度为-72.72%,原因:固定资产售后回租超一年的款项减少。
14. 其他非流动负债的变动原因:新增一年以上的产能保证金。
15. 财务费用变动幅度为54.61%,原因:二期厂房转固及融资租赁业务增加，导致利息支出增加。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为315.05%,原因:本期采用现金结算的购销业务量增加，销售商品、提供劳务收到的现金增加，同时本期收到的政府补助的现金流入较上期增加较大。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为55.63%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上期减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-89.41%,原因:支付的售后回租租赁款和归还资金拆借款较上期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-10.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.7%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-9.54%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.31亿/-1.06亿/-8178.64万元，净经营资产分别为12.65亿/12.63亿/11.02亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.3/-0.2/-0.23，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.66亿/-1.33亿/-1.73亿元，营收分别为5.54亿/6.67亿/7.69亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.32%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.16%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.36%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达21.5%、流动比率仅为0.46）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达102.68%）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：/公司目前主要以传统封装为主并且毛利率不高，请在此背景下公司的发展方向如何？
答：2018年至今整个行业从传统封装产能扩张、产能消化、去库存，到目前的景气度恢复，公司将根据市场景气度暖全力以赴扭亏为盈；在产品结构方面，公司持续做好特色产品，持续提高DFN、QFN占有率；在先进封装方面，公司在稳定自身业务情况下，陆续开展先进封装的自研，同时持续关注能相互赋能的并购标的。

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