山东墨龙（002490）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期山东墨龙（002490）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入17.62亿元，同比上升29.88%，归母净利润515.56万元，同比上升111.8%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.67亿元，同比上升61.39%，第四季度归母净利润-27.54万元，同比上升99.75%。本报告期山东墨龙应收账款上升，应收账款同比增幅达110.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率9.97%，同比增147.03%，净利率0.28%，同比增108.54%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.52亿元，三费占营收比8.65%，同比减49.5%，每股净资产0.62元，同比增1.14%，每股经营性现金流0.4元，同比增630.85%，每股收益0.01元，同比增120.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为-66.49%,原因:本期公司实施降本增效措施，严控各项费用支出及子公司股权转让后相关费用减少。
2. 研发费用变动幅度为59.3%,原因:本期新产品研发相关投入增加。
3. 经营活动现金流入小计变动幅度为53.15%,原因:本期营业收入增加及收回被动财务资助款项。
4. 经营活动现金流出小计变动幅度为34.89%,原因:本期采购量增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为630.85%,原因:本期营业收入增加及收回被动财务资助款项。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为-61.72%,原因:去年同期收到处置子公司股权转让款项。
7. 投资活动现金流出小计变动幅度为43177.8%,原因:本期购建固定资产支出及支付投资款增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-114.37%,原因:本期投资支付现金，而去年同期主要为收到的处置子公司股权现金。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为37.71%,原因:本期偿还到期借款减少。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为4449.02%,原因:经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流净额综合影响。
11. 货币资金变动幅度为215.12%,原因:本期营业收入增加、新增融资及收回被动财务资助款。
12. 应收款项变动幅度为110.67%,原因:本期发货量增加且未到收款期。
13. 存货变动幅度为41.95%,原因:本期订单较多及期末部分产品未发货。
14. 长期股权投资变动幅度为2680.8%,原因:本期公司对外投资。
15. 使用权资产变动幅度为-95.98%,原因:本期末不再租赁相关资产。
16. 合同负债变动幅度为295.86%,原因:本期末预收货款增加。
17. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:借款到期偿还。
18. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:本期末不再租赁相关资产。
19. 应收票据变动幅度为174.33%,原因:本期收到的未到期商业承兑汇票较上年末增加。
20. 预付款项变动幅度为348.56%,原因:本期预付材料款增加。
21. 其他应收款变动幅度为-45.04%,原因:本期收回部分被动财务资助款项。
22. 其他流动资产变动幅度为481.03%,原因:本期末留抵增值税增加。
23. 无形资产变动幅度为32.11%,原因:本期实施债务重组取得相关土地。
24. 其他非流动资产变动幅度为1076.78%,原因:本期预付工程设备款增加。
25. 应付票据变动幅度为934020.0%,原因:本期用票据结算的货款增加。
26. 应付账款变动幅度为35.27%,原因:本期业务量增加。
27. 应付职工薪酬变动幅度为-41.64%,原因:本期公司经营好转，及时发放职工薪酬。
28. 一年内到期的非流动负债变动幅度为27.21%,原因:一年内到期的融资款增加。
29. 其他流动负债变动幅度为108.75%,原因:已背书未终止确认的承兑汇票及待转销项税额增加。
30. 长期应付款的变动原因:本期开展售后回租融资业务。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.08%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-18.59%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/0.5%，净经营利润分别为-5.79亿/-4463.66万/495.11万元，净经营资产分别为20.47亿/6.97亿/10.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.25/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.52亿/3.42亿/6.15亿元，营收分别为13.17亿/13.56亿/17.62亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.67%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达51.8%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达56.65%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达9003.22%）

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