润阳科技（300920）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期润阳科技（300920）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

二、报告期内公司所处行业情况

    （一）公司所处行业基本情况

    公司主营业务为聚烯烃发泡材料的研发、生产及销售，聚烯烃发泡材料是以烯烃聚合物为主要原材料，通过复杂的发泡工艺使材料中产生大量独立的细微泡孔，并均匀分散于固体材料中的一类高分子材料。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所处的行业归属于“制造业”中的“C29橡胶和塑料制品业”子类。同时，依照《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017）的标准，公司所在行业细分为“C29橡胶和塑料制品业”下的“C2924泡沫塑料制造”子行业。

    （二）行业发展趋势

    （1）终端产品多样化与高端化：应用领域向高附加值领域纵深拓展

    随着发泡材料技术的持续突破，其性能优化推动应用领域从家居建筑装饰、包装等领域，加速向新能源电池、高端汽车、航空航天等战略产业延伸。行业内的企业正通过扩大产能和技术升级，在稳固现有市场的同时，积极布局高附加值、高技术壁垒的新兴应用领域，以此实现市场份额与盈利能力的双重增长。当前的产品研发重心已转向多功能集成与性能的持续精进，并逐步向精细化、定制化服务转型，以满足日益多元化的市场需求。这种“技术驱动创新，产品引领升级”的协同模式，为整个行业开辟了更为广阔的发展前景。

    （2）智能制造与数字化升级：从“制造”到“智造”的跨越

    制造业升级浪潮推动发泡材料行业加速迈向智能制造。公司通过引入自动化配料系统、优化智能发泡工艺等先进技术，加速推动生产装备的智能化和系统的数字化升级，旨在显著提升生产效率与产品质量控制水平。随着工业物联网、AI算法的深度应用，未来生产过程将实现温度调控、质量监测等全流程数字化管理，形成“数据驱动决策”的新型生产范式。这种“智能装备+数字系统”的融合演进，标志着行业从传统制造向精准智造的实质性跨越，为产业高质量发展注入持续动能。

    （3）绿色化与可持续转型：政策牵引与消费升级共塑产业新生态

    在国家“双碳”战略驱动下，发泡材料行业迎来深度变革。随着《国家“十四五”循环经济发展规划》等政策文件的密集出台与持续加码，产业绿色化转型进入加速期。新型环保发泡材料凭借其在生产环节的低排放和使用过程中的低污染等环保优势，正通过技术创新突破构建市场竞争力。消费端绿色意识觉醒形成的“生态溢价”效应，与企业端的碳足迹管理形成双向赋能。这种政策引导与市场选择的双轮驱动，正推动行业重塑可持续发展的路径，并加速形成以低碳技术为主导的产业新生态。

    IXPE是泡沫塑料领域的新材料，因其优异的性能及各种特性，可作为高性能基础材料广泛应用于家居建筑装饰、汽车内饰、婴童用品、体育休闲、消费电子、家用电器、医疗器械等行业。

    （三）行业上下游产业链情况

    1、所处产业链

    公司专注于软质泡沫塑料的生产，位居产业链中游环节。上游连接着化工产品生产企业，获取合成树脂、发泡剂等关键物料。而下游则广泛应用于多个领域，包括但不限于家居建筑装饰、汽车内饰、婴童用品、体育休闲产品、消费电子产品、家用电器以及医疗器械等，展现出广泛的应用前景。

    2、与上游产业的关系

    公司采购的物料主要为各类化工材料，如合成树脂、发泡剂等；采购供应商主要为生产各类化工原材料的大型石化企业或石化产品贸易商。公司原材料供应稳定，价格公开透明，不存在原材料紧缺的风险。

    3、与下游产业的关系

    泡沫塑料制造行业的下游行业遍布家居建筑装饰、汽车内饰、婴童用品、体育休闲、消费电子、家用电器、医疗器械等众多领域。下游产业与泡沫塑料行业形成“需求—创新”共生效应。技术迭代与环保政策将重塑下游应用结构，企业需紧跟终端行业升级方向，布局高价值产品。下游产业对公司所处产业链的影响主要体现在两个方面：①下游市场需求的持续增长为泡沫塑料制造行业带来了更广阔的市场空间和发展机遇；②终端应用领域的技术革新和工艺水平的提升，对塑料软质发泡材料的生产提出了更高的标准。这要求材料供应商不仅要紧跟技术发展的步伐，加大新产品的研发投入，而且在很大程度上推动塑料软质发泡材料产品的改良与创新，促进整个行业的升级和进步。

    （四）公司所处行业地位

    公司成立于2012年，是国内行业内领先的IXPE生产企业之一。公司凭借技术沉淀与品质优势，已构建起“研发—生产—认证—市场”全链条体系，竞争优势凸显。公司专注于无毒环保高分子材料的开发，主要产品应用于绿色健康生活中的家居建筑装饰领域，通过国内大型PVC塑料地板制造企业，进入全球排名前列的家居建材用品零售商HomeDepot（世界500强企业）的供应体系。

    公司不仅注重研发和创新，更对产品质量有着严格的把控。公司已顺利通过了ISO9001:2015质量管理体系认证，其IXPE产品也通过了国际知名消费品测试、检验和认证机构Intertek的严格检测，包括甲醛、VOC及其他有害物质的检测。经过大型厂商的长期验证，公司的IXPE产品质量和性能已达到中国、美国和欧盟等国家和地区的标准要求，是该应用领域品牌知名度高的领军企业。

    与此同时，公司推出GFOAM（固特棉）等产品，延伸公司产品成长曲线，扩大公司产品品类，以满足母婴、新能源缓冲泡棉等下游客户的高端化和功能化的需求，为其提供多元化的产品生产与制造解决方案。公司秉持着持续创新的理念，将继续加大在新领域产品的研发力度，致力于巩固和提升在行业中的领先地位，以满足市场的不断变化和客户的高标准需求。

    （五）公司主要产品及其用途

    公司主要产品为电子辐照交联聚乙烯（IXPE）。IXPE产品是一种无毒环保、绿色健康的材料，其物理性能优异，具有无毒、无味、减震、降噪、隔热、耐腐蚀、抗菌、防水、手感舒适、光滑整洁等多种优良特性，可作为高性能基础材料广泛应用于家居建筑装饰、汽车内饰、婴童用品、体育休闲、消费电子、家用电器、医疗器械等行业。

    （六）经营模式

    公司实行下游应用聚焦的策略，通过扩大产能、提高规模效益、优化产品结构、完善生产工艺以及向客户提供优质的产品来实现盈利。公司建立了较为完善的研发体系、供应商管理制度、生产计划组织架构、质量控制管理体系以及物流运输协调机制，可以根据客户的需求在较短时间内实现产品开发、原材料采购、生产组织并完成高质量产品的交付。未来，公司将积极响应市场需求并结合公司实际经营情况，进一步完善自身经营模式。公司的主要经营模式如下：

    1、采购模式

    公司采用以产定购，结合公司生产计划、原材料市场价格和库存情况确定并实施采购计划。公司生产所需的主要原材料包括LDPE（低密度聚乙烯）及色母等直接材料，上述原材料市场价格公允、透明，供应充足。公司通过筛选比较，选定合格供应商，并制定供应商准入和评价制度，每年对供应商进行评级考察，建立合格供应商管理名录。

    2、生产模式

    公司采用以销定产和需求预测相结合的生产模式，确保生产计划与销售订单及市场需求相匹配。在生产经营过程中，各部门紧密配合，运营管理部根据销售部提供的销售计划和销售订单，结合产品库存情况、产能情况制定具体的生产计划；生产部按照生产计划组织生产；安环部负责监督安全生产；品质部组织产品的生产质量规范管理工作。

    3、销售模式

    公司以境内和境外销售相结合的方式，通过参加展会的方式树立品牌，并与潜在客户取得接触，对于有意向的客户先进行打样，并由客户检验后再执行报价程序，最终与客户协商定价并签订销售合同。公司建立了较为完善的技术支持体系和售后服务体系，公司产品拥有了一定的市场知名度，得到了广大客户的认可。

    4、研发模式

    公司坚持以市场需求为导向的研发理念，根据当前市场需求和行业未来发展趋势，确定技术和产品的研发方向。公司研发工作由技术研发中心统领，带领生产部、品质部和销售部共同对无毒环保高分子泡沫塑料在产业应用层面的材料配方、制备工艺及应用领域拓展进行研究开发。研发立项前，公司销售部配合技术研发中心进行详细深入的市场调研，广泛收集下游客户的具体需求，再由技术研发中心、生产部、品质部和销售部共同开展项目可行性分析，然后制定周密的研发计划，严格按照进度开展研发项目，进而完成满足下游市场需求的技术与产品研发工作。

    （七）主要业绩驱动因素

    1、产业政策持续推动

    《“十四五”生物经济发展规划》《“十四五”原材料工业发展规划》《“十四五”工业绿色发展规划》等相关政策，明确了行业自主创新、绿色环保、向高端迈进的发展方向。高性能环保新材料行业是国家大力鼓励和发展的行业，相关制度的完善为相关行业的健康发展提供了有力保障。公司作为行业内主要企业，受益于相关行业政策，逐步扩大生产规模、丰富产品种类、提高产品质量，保持平稳增长。

    2、技术创新与研发成果的转化

    研发创新是驱动公司可持续发展的核心战略支点。公司始终以技术引领为导向，系统性开展关键材料突破、工艺迭代升级及场景应用创新，持续提升产品技术壁垒与解决方案附加值，实现从技术储备到市场价值的精准转化，为公司在产业链竞争中构筑差异化护城河。

    3、积极拓展新领域，开拓新的利润增长点

    基于IXPE材料领域的战略纵深优势，公司积极布局汽车、电子行业等赛道。公司在开拓新的利润增长点，形成了“精准打击+快速复制”的敏捷迭代运营策略，推动公司高质量可持续的发展。同时积极对外投资，拓展公司发泡材料的应用场景，使公司更紧密地根据新兴产业的需求进行新材料研发，提升产品技术含量，提升公司综合竞争力及优化公司业务布局。

    三、核心竞争力分析

    1、核心技术优势

    核心技术是驱动企业发展的原动力，而掌握新技术的关键不仅在于学习，更在于创新。本公司始终秉持这一理念，专注于关键核心技术的突破，并积极推动新材料与新产品的研究与开发。通过构建多元化的技术和产品开发体系，进一步提升了公司的综合竞争力。目前，公司已被认定为“国家高新技术企业”和“国家级专精特新企业”，拥有多项行业内位居前列的专利技术。公司已拥有智能化生产、制造能力，可以有效提升生产线的利用效率，降低生产成本，并迅速响应客户需求，实现快速量产。此外，公司独家设计并研发的固特棉产品，已成功应用于母婴用品市场。这一系列产品在甲酰胺等关键环保指标上，均远超国际标准，其应用技术始终保持行业领先地位。随着轻量化和环保意识的不断增强，公司紧跟绿色工业的发展步伐，持续对生产技术进行改造与升级，以巩固和提升企业的技术优势和技术储备。

    2、产品质量及工艺优势

    公司始终专注于IXPE产品的研发、生产与销售，凭借长期积累的丰富生产经验，坚持以高品质的产品和卓越的服务来回馈广大客户。公司的产品已成功通过了全球最大的消费品测试、检验和认证机构之一的Intertek的严格检测，包括甲醛、VOC及其他有害物质的检测，确保公司产品安全无害。此外，公司已顺利通过ISO9001:2015质量管理体系认证。公司采用优化配方生产的产品，经过专业第三方及世界知名客户的检测，展现出泡孔分布均匀、闭孔结构稳定、材料稳定性好的特性。

    3、客户资源优势

    公司依靠先进的生产工艺、稳健的供应链管理以及卓越的服务体系，赢得了业界市场和下游客户的一致好评。与此同时，公司已与国内众多知名PVC塑料地板制造商建立了长期且稳定的合作关系，并成功通过下游客户进入了全球500强企业HomeDepot的供应链体系。在婴童用品领域，公司推出的以新开发高回弹系列固特棉为内胆材料的高档绿色婴童活动保护垫，与国内知名婴童品牌建立合作关系。

    4、团队管理优势

    公司秉持“以人为本”的人才理念，通过内部晋升与外部招募相结合的方式，持续壮大和优化核心团队，形成了以创新团队为核心的管理团队，在产品开发、生产管理、质量控制、市场拓展等多个关键领域建立了健全的管理体系。公司的管理和技术团队具备从项目研发、生产优化、品质监控到产品检测的成熟且全面管理能力。此外，公司通过深入了解客户需求和行业发展动态，精准地定位公司的新型业务和未来发展方向。

    5、区位优势

    公司地处长三角地区的浙江省湖州市长兴县，长三角地区是主要下游应用PVC塑料地板制造企业的主要聚集地之一，同时长兴及周边地区形成了高水平的泡沫塑料原辅料生产企业群，存在明显的区域产业集群特点，具备泡沫塑料制造业发展的良好外部环境；公司在越南和泰国的生产基地，同样为所在国PVC塑料地板制造企业的聚集区域，具备产业协同的区位优势。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，公司董事会围绕战略目标，推动主营业务稳健发展。报告期内，公司聚焦核心产品创新与市场拓展，在复杂经济环境下保持了经营韧性。董事会密切关注市场动态，指导管理层调整经营策略，确保公司运营符合长期发展规划。

    报告期内，公司实现营业收入42,190.94万元，较去年同期增长3.78%；实现归属于上市公司股东的净利润为2,696.71万元，较去年同期增长6.01%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,782.00万元，较去年同期增长11.23%。

    2025年度主要运营管理成果如下：

    1、优化运营模式，推动公司经营质量和规模双向增长

    报告期内，公司优化销售战略，摆脱了过往粗放式的产品销售思路，继续推进以行业需求为核心导向的战略转型，搭建完善行业分析与洞察体系，建立资源动态调配机制，构建起战略行业与重点客户的精准识别模型。同步推行“纵深行业攻坚计划”：

    （一）聚焦战略型行业，以地板建材领域为突破口，打造行业标杆案例、形成示范效应；

    （二）布局风电、汽车、电子材料应用等新兴赛道，全力突破增长瓶颈、培育新的增长点；

    （三）深耕婴童用品、包装材料等高复制性优势领域，持续放大核心竞争力，构建可持续的增长飞轮；

    （四）积极探索新兴应用领域，利用“固特棉”优势产品的稳定性能与口碑，结合多元加工工艺，积极尝试寻求合作机会。

    公司逐步形成“综合布局、靶向发力+快速复制、敏捷迭代”的运营模式，推动公司经营质量与规模效应实现双向提升、持续增长。

    2、开源节流、降本增效，全面提升综合竞争力

    报告期内，公司持续推行精细化运营，将“降本增效，精益生产”理念贯穿生产经营全过程，推动业务流程优化升级，重视创新及技术升级，全面提升公司的综合竞争力。

    在生产上，通过设备提效改造，多能工多产线整合，人机配比数据比较等方式，提高效率、降低能耗以及优化流程。在运营管理上，公司重视人力与团队建设，以数据驱动管理，提升团队协作与决策效率。公司不断完善流程标准，优化核心流程，制定质量标准以及规范化作业，实现了质量与体系的双重保障。采购方面持续优化采购流程、库存管理和供应商管理机制，加强采购成本节约与采购效率的提升，实现年度采购成本下降，提高工作效率。研发部在业务需求响应配合、新产品落地推进、生产工艺迭代优化、降本增效落地实施及各类异常问题高效处理等方面均取得了扎实成效。

    3、优化资产结构，聚焦核心主业，提升资产质量

    为贯彻聚焦主业、高质量发展的战略方针，报告期内，公司董事会推动完成一系列资产优化工作，根据公司发展战略调整投资布局，关闭和出让了部分子公司，有利于优化公司投资结构和业务布局，聚焦核心主业，提升公司资产质量。

    4、完善海外生产基地布局，强化对海外客户配套供应能力

    报告期内公司越南生产基地产能利用率不断提升，泰国生产基地基本完成建设，部分生产工段投入生产，对海外当地客户的配套供应能力不断强化，提升了公司在海外的拓展能力。

未来展望：

（一）公司发展战略

    公司始终以“全球化环保发泡材料行业领导者”为愿景，紧密围绕国家新材料产业政策导向，聚焦市场需求，深耕无毒环保高分子材料研发，加速生产工艺革新与应用场景拓展，通过技术升级与规模化生产降本增效，优化产品矩阵，强化产业链协同。深度挖掘绿色健康消费领域需求，以高附加值产品与定制化服务提升客户黏性，同步开拓新兴应用市场，驱动营收盈利水平双提升。

    公司秉持“诚信、包容、激情、尊重”的企业精神，坚持以客户为中心，恪守职工、股东和社会利益平衡的理念，以“为员工搭建舞台，为社会创造财富”为企业使命，努力推动环保发泡材料事业的进步与发展。

    （二）2026年度经营计划

    2026年，在新的发展方向上，主要集中在推进市场开发，推动产能提升、质量提升、技术创新、强化内部生产、团队管理、落实安全生产等方面扎实开展工作。面对新形势、新市场、新客户、新需求，公司将继续更新技术和方法，在产品开发、产品质量以及业务效率等方面精进优势，紧跟市场发展节奏和变化，加速公司未来发展。对此，2026年提出以下几项工作重点：

    1、市场拓展：公司将持续深耕市场拓展工作，尤其注重在新兴市场的战略布局，旨在实现市场覆盖的全方位拓展，以触达更广阔的客户群体。

    2、产品创新：公司将高度重视研发投入，致力于推动产品创新和技术革新，力求满足市场和客户日益多元化的需求，以保持公司在行业中的领先地位。

    3、管理优化：公司将持续对内部管理流程进行精细化优化，提升决策的效率与执行力，确保在市场变化面前能够迅速作出反应，灵活调整策略，以保持竞争优势。

    （三）可能面对的风险

    1、下游市场需求波动的风险

    公司IXPE产品是一种性能优异且无毒环保、绿色健康的新型高分子材料。随着下游应用领域的不断拓宽，市场需求也保持增长态势，但因公司主营产品受下游PVC地板的需求变动影响较大，终端市场需求可能受国际政治形势、经济周期、产品更新换代和消费者偏好等因素而产生波动。若公司不能根据下游市场变化调整自身产品结构，必然会受下游市场的需求变化影响，致使业绩增速放缓。

    2、原材料价格波动的风险

    公司产品的主要原材料为LDPE（低密度聚乙烯）及色母等。公司原材料成本占生产成本的比重较高，原材料价格波动对产品成本将产生直接影响。若未来原材料价格出现大幅上涨的情形，而公司无法通过产品价格调整将原材料上涨的压力进行转移，将会对公司经营业绩产生不利影响。

    3、毛利率波动风险

    随着公司业务规模的不断扩大，产能产量逐渐提升，产品应用领域将进一步拓宽，若出现原材料价格大幅上涨、市场竞争加剧、国际贸易摩擦升级等不利因素，可能导致公司毛利率下降，从而影响公司的持续盈利能力。

    4、国际经贸环境变化风险

    当前国际贸易形势复杂，全球政治格局和经济形势持续演变，国际法律环境、贸易政策及产业规则的不确定性显著上升。近年来，受全球贸易政策的变化的影响，加剧了国际市场的不稳定性，公司经营业绩也受到一定影响。公司及下游客户都积极关注贸易政策的变化，并通过调整全球化产能布局来降低和化解贸易保护政策的影响。但若国际贸易摩擦升级或长期存在，或者出口市场所在国家、地区的政治、经济、社会形势以及贸易政策发生重大变化，将对公司下游客户的出口产生一定影响，进而对公司经营业绩产生一定影响。

    5、境外子公司经营风险

    截至报告期，公司已陆续在越南、泰国等地投资建设厂房，越南生产基地产能利用率不断提升，泰国生产基地基本完成建设，部分生产工段已投入生产。境外经营面临文化差异、语言障碍以及价值观冲突等困难，对境外子公司的业务拓展可能产生一定的不利影响。若未来当地政治、经济和社会环境发生对公司开展业务的不利变化，将对公司的整体经营业绩产生影响。

    6、产能消化风险

    公司年增产1,600万平方米IXPE自动化技改项目已结项，年产10,000万平方米IXPE扩产项目新增实施地点泰国于2026年2月已结项，建设项目实施投产后将会进一步增加产能。然而，鉴于行业需求的多变性，公司必须确保在客户开发、技术进步、经营管理等关键领域与扩大的生产规模保持同步发展。若在这些方面未能有效匹配，可能导致新增产能无法得到充分消化，进而可能对公司的经营成果带来不利影响。因此，公司将致力于深化市场拓展、技术创新和管理提升，以应对潜在的挑战，确保产能的稳定输出和业绩的持续增长。

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