帝尔激光（300776）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期帝尔激光（300776）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.33亿元，同比上升0.93%，归母净利润5.19亿元，同比下降1.59%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.52亿元，同比下降56.16%，第四季度归母净利润2308.85万元，同比下降83.98%。本报告期帝尔激光公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达209.04%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6.62亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率46.57%，同比减0.77%，净利率25.54%，同比减2.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计7826.6万元，三费占营收比3.85%，同比增29.71%，每股净资产13.77元，同比增13.3%，每股经营性现金流0.42元，同比增170.78%，每股收益1.91元，同比减1.55%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为79.80%,原因:利息收入减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为171.02%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-141.41%,原因:现金管理产品增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为54.60%,原因:股权激励归属及上期实施股份回购。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-241.50%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金增加，新增现金管理产品增加，股权激励归属及上期实施股份回购。
6. 长期股权投资变动幅度为283.72%,原因:新增股权投资。
7. 固定资产变动幅度为31.26%,原因:募投项目建设工程转固。
8. 在建工程变动幅度为-94.29%,原因:募投项目建设工程转固。
9. 租赁负债变动幅度为-32.42%,原因:支付租金。
10. 交易性金融资产变动幅度为555.06%,原因:购买现金管理类理财产品。
11. 无形资产变动幅度为41.58%,原因:购置土地使用权。
12. 递延所得税资产变动幅度为73.89%,原因:资产减值准备增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.3%，资本回报率一般。去年的净利率为25.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.73%，投资回报也较好，其中最惨年份2013年的ROIC为-3.12%，投资回报极差。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.5%/16.1%/15.3%，净经营利润分别为4.61亿/5.28亿/5.19亿元，净经营资产分别为29.8亿/32.69亿/33.87亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.21/0.49/0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.38亿/9.95亿/14.84亿元，营收分别为16.09亿/20.14亿/20.33亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为59.05%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.46%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达209.04%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在7.0亿元，每股收益均值在2.55元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是景顺长城基金的杨锐文，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为211.34亿元，已累计从业11年161天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有帝尔激光最多的基金为景顺长城新能源产业股票A，目前规模为20.37亿元，最新净值1.4038（3月30日），较上一交易日下跌1.38%，近一年上涨17.68%。该基金现任基金经理为杨锐文 曾英捷。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司PCB业务布局、进展。
答：PCB市场应用空间广阔，公司在超快固体激光技术应用方面有深厚的技术积累，基于前期在光伏电池打孔技术的应用、TGV微孔技术的持续研发，结合PCB行业对高密度多层板的需求，公司开启了PCB行业超快激光技术的应用开发，主要方向为超快激光钻孔技术的开发，持续推动技术的延伸和应用拓展。公司已与多家客户进行对接，目前，超快激光钻孔设备样机试制中，有多家客户正在公司打样。

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