新疆众和（600888）2025年年报财务简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期新疆众和（600888）发布2025年年报。根据财报显示，新疆众和增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入78.94亿元，同比上升7.83%，归母净利润6.62亿元，同比下降44.81%。按单季度数据看，第四季度营业总收入19.37亿元，同比上升6.65%，第四季度归母净利润1.31亿元，同比下降59.88%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利17.08亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.98%，同比减17.27%，净利率8.39%，同比减48.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.33亿元，三费占营收比5.49%，同比减8.09%，每股净资产8.19元，同比增2.6%，每股经营性现金流0.27元，同比减46.71%，每股收益0.48元，同比减45.61%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 收到的税费返还变动幅度为-69.44%,原因:本期公司出口退税及留抵退税减少。
2. 收回投资收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:上期收到成都富江股权回购款。
3. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-94.95%,原因:上期收到乌鲁木齐科技园区西侧土地及地上资产征收补偿款。
4. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为627.69%,原因:本期公司年产240万吨氧化铝项目建设支出。
5. 投资支付的现金变动幅度为-100.0%,原因:上期支付有研金属复合材料（北京）股份公司投资款。
6. 吸收投资收到的现金变动幅度为241.97%,原因:本期子公司及氧化铝项目公司收到少数股东投资款。
7. 取得借款收到的现金变动幅度为804.33%,原因:本期年产240万吨氧化铝项目融资借款增加。
8. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-100.0%,原因:上期氧化铝项目公司收到往来款增加。
9. 偿还债务支付的现金变动幅度为156.92%,原因:本期归还到期的银行贷款。
10. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为95.05%,原因:本期支付股东分红款、银行借款利息增加。
11. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-76.74%,原因:本期票据到期减少。
12. 衍生金融资产变动幅度为-70.4%,原因:本期套期保值价格波动影响。
13. 其他流动资产变动幅度为354.37%,原因:本期增值税留抵增加。
14. 在建工程变动幅度为1266.78%,原因:本期年产240万吨氧化铝项目建设投入增加。
15. 其他非流动资产变动幅度为1021.18%,原因:年产240万吨氧化铝项目预付工程及设备款增加。
16. 短期借款的变动原因:本期年产240万吨氧化铝项目短期借款增加。
17. 应付票据变动幅度为-30.59%,原因:本期公司以票据支付的货款减少。
18. 应付账款变动幅度为96.55%,原因:本期年产240万吨氧化铝项目应付工程及设备款增加。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-94.23%,原因:本期一年内需要归还的银行贷款减少。
20. 长期借款变动幅度为805.72%,原因:本期年产240万吨氧化铝项目融资贷款增加。
21. 其他综合收益变动幅度为-39.77%,原因:本期套期保值价格波动影响。
22. 少数股东权益变动幅度为321.61%,原因:本期收到交银金融资产投资有限公司及氧化铝项目公司少数股东投资款。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-45.64%,原因:本期为公司年产240万吨氧化铝项目投运前储备铝土矿等原材料。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-735.46%,原因:本期公司年产240万吨氧化铝项目建设支出。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为469.1%,原因:本期公司年产240万吨氧化铝项目融资借款增加。
26. 利息收入变动幅度为-63.0%,原因:本期存款利率降低。
27. 投资收益变动幅度为-41.15%,原因:本期参股公司天池能源净利润下降，本期确认的投资收益下降。
28. 资产处置收益变动幅度为-97.05%,原因:上期收到乌鲁木齐科技园区西侧土地及地上资产征收补偿款。
29. 营业外收入变动幅度为-77.94%,原因:公司上期依据法院判决收到2021年至2022年对青海国鑫铝业有限责任公司进行托管期间形成的经营亏损补偿款。
30. 所得税费用变动幅度为-42.38%,原因:当期净利润下降导致计提的所得税费用减少。
31. 营业利润变动幅度为-42.54%,原因:本期行业竞争加剧、产品毛利率下降，以及参股公司新疆天池能源有限责任公司净利润下降，根据投资比例确认的投资收益下降。
32. 利润总额变动幅度为-44.63%,原因:本期行业竞争加剧、产品毛利率下降，以及参股公司新疆天池能源有限责任公司净利润下降，根据投资比例确认的投资收益下降。
33. 净利润变动幅度为-44.77%,原因:本期行业竞争加剧、产品毛利率下降，以及参股公司新疆天池能源有限责任公司净利润下降，根据投资比例确认的投资收益下降。
34. 归属于母公司股东的净利润变动幅度为-44.81%,原因:本期行业竞争加剧、产品毛利率下降，以及参股公司新疆天池能源有限责任公司净利润下降，根据投资比例确认的投资收益下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.56%，资本回报率不强。去年的净利率为8.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.27%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为3.25%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.3%/17.2%/6.2%，净经营利润分别为15.67亿/11.99亿/6.62亿元，净经营资产分别为70.28亿/69.87亿/107.62亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.14/0.08/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.41亿/6.15亿/7.92亿元，营收分别为65.35亿/73.21亿/78.94亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.53%）

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