东方电缆（603606）2025年盈利能力显著提升，海缆业务驱动收入高增

近期东方电缆（603606）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续增强

东方电缆2025年实现营业总收入108.43亿元，同比增长19.26%；归母净利润达12.71亿元，同比增长26.11%；扣非净利润为12.54亿元，同比增长38.01%。公司整体盈利水平稳步提升，净利率达到11.73%，同比上升5.75个百分点；毛利率为22.11%，同比提升17.37个百分点，反映出产品附加值和成本控制能力的改善。

第四季度表现尤为突出，单季营业总收入达33.45亿元，同比增长39.75%；归母净利润为3.57亿元，同比大幅增长370.06%；扣非净利润为3.52亿元，同比增长205.38%，显示年末业绩释放明显加速。

资产与现金流状况稳健

公司每股净资产为12.04元，同比增长20.71%；每股收益为1.85元，同比增长25.85%；每股经营性现金流为2.86元，同比增长76.58%，表明盈利质量较高，现金流回笼能力显著增强。经营活动产生的现金流量净额同比增长76.58%，主要得益于经营性往来款项回收改善。

货币资金为30.48亿元，较上年增长6.74%；有息负债为8.11亿元，同比下降27.35%，财务结构趋于优化。短期借款下降94.99%，一年内到期的非流动负债下降38.92%，反映公司主动降低债务压力。

成本与费用控制有效

三费合计为3.57亿元，占营收比重为3.29%，同比下降2.43个百分点，体现公司在销售、管理和财务费用方面的管控成效。营业成本同比增长14.45%，增速低于收入增长，支撑了毛利率的提升。

主营业务结构优化

2025年，海底电缆与高压电缆业务收入达53.63亿元，同比增长65.60%，占总营收比重达49.46%，成为增长核心驱动力。电力工程与装备线缆收入为47.29亿元，占比43.61%；海洋装备与工程运维收入为7.42亿元，同比下降48.33%。

合同负债同比增长106.52%，其他流动负债增长314.94%，主要因海缆预收款增加，预示后续收入确认基础坚实。存货同比增长115.3%，系海底电缆与高压电缆产品库存增加所致，与在手订单增长相匹配。截至2026年3月25日，在手订单总额为193.12亿元（含税）。

投资与资产结构调整

固定资产同比增长30.04%，在建工程下降58.75%，主要因南方产业基地完工转入固定资产。投资活动产生的现金流量净额下降60.19%，主要投向“深远海海洋能源装备系统集成及智慧敷设项目”和“东方电缆超高压海缆南方产业基地项目”。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降405.64%，主因为偿还银行借款支付现金增多。

风险提示

尽管财务表现优异，但仍需关注潜在风险。应收账款为33.92亿元，较上年增长2.08%；归母净利润为12.71亿元，应收账款/利润比例已达266.78%，回款周期压力值得关注。此外，货币资金为30.48亿元，流动负债未直接披露，但财报体检工具提示货币资金/流动负债仅为57.21%，流动性管理需持续加强。

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