景旺电子（603228）2025年营收稳步增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需关注

近期景旺电子（603228）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年末，景旺电子营业总收入为153.08亿元，同比上升20.92%；归母净利润为12.31亿元，同比上升5.30%；扣非净利润为10.21亿元，同比下降3.15%。

单季度数据显示，2025年第四季度营业总收入为42.25亿元，同比上升17.98%；归母净利润为2.83亿元，同比上升6.9%；扣非净利润为2.46亿元，同比上升8.6%。

盈利能力指标

2025年公司毛利率为21.59%，同比下降5.03个百分点；净利率为8.13%，同比下降11.33个百分点。三费合计为9.94亿元，占营收比重为6.50%，同比上升0.15个百分点。

每股收益为1.3元，同比下降2.99%；每股净资产为13.27元，同比上升11.16%；每股经营性现金流为1.96元，同比下降20.13%。

资产与负债状况

应收账款为46.96亿元，较上年的41.58亿元增长12.94%；货币资金为26.93亿元，同比增长23.34%；有息负债为24.73亿元，同比上升45.78%。

短期借款同比增长202.25%，长期借款同比增长556.17%，租赁负债同比增长234.03%，反映公司债务结构变化显著，融资规模扩大。

应付票据同比增长44.58%，应付账款同比增长36.37%，合同负债同比增长106.56%，表明随着销售和生产规模扩张，上下游结算金额同步上升。

现金流与营运效率

经营活动产生的现金流量净额同比下降15.65%，主因是公司规模扩大导致购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下降34.16%，系新工厂工程设备持续投入所致。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长285.53%，主要由于本期取得的银行借款增加。

存货同比增长44.37%，主要受销售及生产规模扩大影响。

风险提示

财报显示，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达381.47%，回款压力值得关注。

此外，货币资金/流动负债比率仅为90.96%，流动性覆盖能力偏弱，建议关注短期偿债风险。

发展战略与未来展望

公司持续推进“1+1+N”业务布局，聚焦汽车电子与通信数据基础设施，拓展智能终端、工业控制等高潜力领域。珠海金湾HDI工厂与泰国基地建设加快，助力高端产能释放。

2025年公司研发投入持续加码，研发费用同比增长22.75%。已实现40层以上HLC、6阶22层HDI、mSAP工艺HDI等高端产品量产，并批量供货800G光模块，推进1.6T产品布局。

公司拟每10股派息5.50元，预计分红约5.42亿元，维持稳定高比例现金分红政策。同时优化治理结构，取消监事会，由董事会审计委员会行使监督职能。

被纳入MSCI中国指数，国际影响力进一步提升。

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