九华旅游（603199）2025年营收净利双增，盈利能力稳健但四季度增速放缓

近期九华旅游（603199）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

九华旅游（603199）2025年年报显示，公司全年实现营业总收入8.79亿元，同比上升14.93%；归母净利润为2.13亿元，同比上升14.42%；扣非净利润为2.05亿元，同比上升16.42%。整体业绩保持稳步增长态势。

截至报告期末，公司总资产达19.52亿元，净资产为16.52亿元，较上年末分别增长5.12%和9.06%。每股净资产为14.93元，同比增9.06%；每股收益为1.92元，同比增14.29%；每股经营性现金流为2.82元，同比增19.06%。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为49.88%，同比微降0.66个百分点；净利率为24.22%，同比减少0.45个百分点。尽管利润率略有下滑，但仍维持在较高水平，反映其较强的盈利质量。

销售费用、管理费用、财务费用合计1.5亿元，三费占营收比为17.08%，同比下降4.49个百分点，表明公司在成本控制方面取得成效。

根据证券之星价投圈工具分析，公司2025年ROIC（投入资本回报率）为13.27%，高于近十年中位数8.47%。历史数据显示，公司上市以来共发布10份年报，其中亏损年份1次（2022年ROIC为-1.16%），整体财务表现趋于改善。

现金流与资产结构

经营活动产生的现金流量净额同比增长19.06%，主要原因为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加。货币资金为2.27亿元，较上年末增长10.58%。

投资活动产生的现金流量净额下降52.12%，系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致。在建工程同比大幅增长1738.75%，主要因狮子峰索道项目工程投入增加。

筹资活动产生的现金流量净额上升13.85%，受本期分配股利影响。有息负债为54.88万元，同比上升202.23%；一年内到期的非流动负债亦同比上升202.23%，系一年内到期的租赁负债重分类所致。

应收账款为261.86万元，同比下降29.89%；应付账款同比下降43.01%，主因为支付已结算的工程款；应交税费同比下降35.14%，系应交企业所得税减少。

其他流动负债同比增长134.85%，原因是奖励积分增加。债权投资下降100.0%，系一年内到期的债权投资重分类至一年内到期的非流动资产。

单季度表现

第四季度营业总收入为2.11亿元，同比上升7.74%；但归母净利润为3211.95万元，同比下降0.92%；扣非净利润为2956.4万元，同比下降1.73%。四季度利润出现小幅下滑，显示年末盈利能力承压。

业务模式与营运效率

公司主营涵盖酒店、索道缆车、客运和旅行社四大板块，形成“食、住、行、游、购、娱”全产业链布局。过去三年净经营资产收益率持续提升，分别为16.4%（2023）、16.8%（2024）、17.4%（2025），反映出资本使用效率逐步增强。

近三年营运资本分别为-1.86亿元（2023）、-1.25亿元（2024）、-7601.69万元（2025），营运资本/营收比率由-0.26改善至-0.09，表明企业在经营活动中占用外部资金的能力增强，现金流管理能力不断提升。

风险提示

公司面临的主要风险包括重大疫情、自然灾害、景区容量受限以及特种设备安全风险。此外，尽管整体财务状况良好，但需关注四季度利润同比下滑趋势及其可持续性。

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