拓普集团（601689）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期拓普集团（601689）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入295.81亿元，同比上升11.21%，归母净利润27.79亿元，同比下降7.38%。按单季度数据看，第四季度营业总收入86.53亿元，同比上升19.38%，第四季度归母净利润8.13亿元，同比上升6.0%。本报告期拓普集团公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达263.61%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利28.28亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.43%，同比减6.6%，净利率9.41%，同比减16.69%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.54亿元，三费占营收比3.9%，同比减2.15%，每股净资产13.87元，同比增20.47%，每股经营性现金流2.58元，同比增34.38%，每股收益1.61元，同比减10.06%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为0.96%,原因:本期销售人员薪酬、业务招待费增加。
2. 管理费用变动幅度为23.75%,原因:本期管理人员数量增加、薪酬增加，折旧摊销增加。
3. 财务费用变动幅度为-34.18%,原因:本期贷款利息支出减少。
4. 研发费用变动幅度为22.20%,原因:本期持续加大研发创新力度，研发投入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为38.50%,原因:本期收到的货款增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为19.12%,原因:本期购买结构性存款减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-142.04%,原因:上期增发新股。
8. 货币资金变动幅度为30.90%,原因:本期经营活动产生的现金流量净额增加。
9. 交易性金融资产变动幅度为-61.90%,原因:本期购买理财产品金额减少。
10. 应收票据变动幅度为-35.95%,原因:本期公司收到商业承兑汇票金额减少。
11. 应收款项融资变动幅度为81.55%,原因:本期公司收到银行承兑汇票金额增加。
12. 预付款项变动幅度为34.79%,原因:本期预付材料款增加。
13. 其他流动资产变动幅度为124.67%,原因:本期留抵的增值税增加。
14. 商誉变动幅度为68.47%,原因:本期收购芜湖长鹏新增商誉。
15. 长期待摊费用变动幅度为70.32%,原因:本期厂房装修、改造费增加。
16. 其他非流动资产变动幅度为58.59%,原因:本期预付工程、设备款增加。
17. 营业收入变动幅度为11.21%,原因:本期公司拓展的国内外优质客户放量。
18. 营业成本变动幅度为13.14%,原因:本期营业收入同比上升。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.32%，资本回报率一般。去年的净利率为9.41%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为5.01%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.2%/15.1%/14.2%，净经营利润分别为21.5亿/30.04亿/27.83亿元，净经营资产分别为176.56亿/198.65亿/195.36亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.03/0.05/-0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.39亿/12.55亿/-9.33亿元，营收分别为197.01亿/266亿/295.81亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为50.34%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达263.61%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在34.07亿元，每股收益均值在1.96元。

该公司被3位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是东吴基金的刘元海，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为113.92亿元，已累计从业13年184天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有拓普集团最多的基金为华夏中证机器人ETF，目前规模为264.65亿元，最新净值0.9198（3月24日），较上一交易日上涨1.48%，近一年下跌3.79%。该基金现任基金经理为华龙。

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