金斯瑞生物科技（01548.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金斯瑞生物科技（01548.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团收益显着增长。报告期内本集团持续经营业务的整体收益约为959.5百万美元,较上期的约594.5百万美元增长61.4%。报告期内毛利约为553.2百万美元,较上期的272.1百万美元增长103.3%。收益及毛利增长主要归因于以下因素:(i)许可收益大幅增长,主要源自礼新所产生的分许可收益;(ii)持续投入商业推广,配合全球品牌转型提升品牌知名度,尤其在欧美市场成效显着;(iii)业界对AI驱动药物开发及多抗体药物开发需求持续增长,带动基因至蛋白业务快速成长;(iv)成功把握住生物制剂CRDMO需求回升及市场环境复苏的趋势加速增长;及(v)推出创新性工业酶制剂产品,不断拓展市场。
      报告期内本集团录得净亏损约532.4百万美元,而上期录得净利润约29亿美元。报告期内的亏损主要由于本集团应占传奇集团亏损及于传奇集团投资减值,分别约为320.4百万美元及398.1百万美元。本集团持续经营业务的经调整净利润约为230.3百万美元,较上期的约59.8百万美元增长285.0%。
      报告期内本公司拥有人应占亏损约为532.8百万美元,而上期本公司拥有人应占利润约为30亿美元。由盈转亏主要由于上期产生的高基数效应,其中包括解除合并产生的约32亿美元的一次性未实现收益。
      报告期内(i)生命科学服务及产品;(ii)生物制剂开发服务;及(iii)工业合成生物产品的外部收益分别约占本集团收益总额的53.8%、39.8%及6.0%。
      三大业务分部的业绩分析
      金斯瑞生命科学事业群-生命科学服务及产品
      金斯瑞生命科学事业群作为本集团生物科技生态系统的核心及增长引擎。其以基因至蛋白解决方案为中心,将关键生命科学试剂建构能力整合为统一的工作流程架构,帮助客户实现从DNA设计、蛋白质表达、抗体发现到功能验证无缝衔接的研发进程。这项垂直整合的基础设施不仅提升客户留存度及单一客户收益,更确立金斯瑞生命科学事业群在治疗及生物科技创新早期阶段作为战略伙伴的关键定位。
      业绩
      于报告期内,金斯瑞生命科学事业群的收益约为522.1百万美元,较上期的约454.9百万美元增长14.8%。经调整毛利约为267.3百万美元,较上期的237.7百万美元增长12.5%。经调整毛利率为51.2%,而上期为52.2%,这是由于对自动化、平台升级及全球产能扩张的持续投资以支持长期增长。经调整经营利润由上期的约90.4百万美元增长5.5%至约95.4百万美元。
      收益、经调整毛利及经调整经营利润增长主要由于(i)持续采用基因至蛋白平台;(ii)持续投资自动化及数字化生产工作流程;及(iii)深化与全球制药及生物科技客户的合作关系。美国、新加坡及中国内地生产基地运营效率提升,进一步支持规模扩大、周期缩短及服务可靠性提升。
      发展策略
      金斯瑞生命科学事业群的战略聚焦于通过持续整合平台、推动自动化及扩展全球产能,强化其作为生物科学发现核心基础设施提供者的角色。
      为长期扩大市场,本公司拟:(i)通过对专有基因合成、蛋白质表达与纯化技术、检测技术及一体化工作流程进行持续研发投入,升级下一代基因至蛋白平台;(ii)扩大自动化与数字化产能,提升可靠性、品质及成本效益,并将定制化研究服务转化为标准化、产品化解决方案;
      (iii)扩展全球生产规模与经营韧性,在美国、新加坡及中国内地扩充产能,以支持日益增长的快速生物学发现与外包研究设施需求;及(iv)通过组建细分市场营销团队、实施精准策略及采用数据驱动及综合解决方案,强化商业覆盖范围并深化客户参与度,全面提升客户终身价值。
      蓬勃生物-生物制剂开发服务
      蓬勃生物提供端到端一站式CRDMO服务,加速生物制药及生物科技合作伙伴的生物制剂开发及生产。我们提供从药物发现到商业化的综合服务。我们凭藉在病毒载体、DNA、RNA、抗体及蛋白等前沿领域的深厚积淀,加速客户革命性疗法开发。我们助力合作伙伴将攸关生命的药物推向市场。
      业绩
      于报告期内,蓬勃生物的收益约为388.7百万美元,较上期的约95.0百万美元增长309.1%。经调整毛利约为258.4百万美元,而上期约为14.4百万美元。经调整毛利率由上期的15.1%上升至66.5%。经调整经营利润约为194.0百万美元,而上期的经调整经营亏损约43.4百万美元。
      收益、经调整毛利和经调整经营利润增长主要归因于:许可收益大幅增长,主要由礼新所产生的分许可收益所驱动。除许可收益的贡献外,提供服务及销售产品所产生的收益亦录得双位数增长,主要驱动因素包括:(i)客户对复杂生物药分子发现与开发的需求增长;(ii)化学、生产与控制(CMC)订单增加;及(iii)全球市场的拓展。服务及产品(不含许可)所产生的经调整毛利及经调整经营亏损,是受到特定区域市场激烈的竞争态势与持续性的定价压力,以及中国内地与美国新生产设施启用所带来的增量成本的显着影响。
      发展策略
      我们的发展战略注重推动可持续增长和扩张并保持卓越运营。本公司拟(i)通过在先进治疗领域获取新客户并巩固与现有客户的关系,持续增加北美和欧洲的市场渗透率;(ii)扩建北美地区产能,以灵活的服务选择满足客户需求并降低供应链风险;及(iii)通过研发和建立伙伴关系来升级生产平台,并投资品质改善举措。
      此外,本公司亦拟开发针对各种治疗目标的临床前NME资产,例如CD3单域抗体及TCE。我们将探索例如许可和共同开发在内的多种合作模式,以释放NME资产的商业化价值,与我们的按服务收费业务共同创收。
      百斯杰-工业合成生物产品
      百斯杰利用先进的蛋白质工程技术,开发和生产创新性工业酶制剂,并为生物燃料、食品及饮料、蒸馏、淀粉糖、家居护理、纺织、动物饲料行业和功能蛋白提供解决方案。我们亦积极探索合成生物产品领域的新机遇,致力从技术与商业双重角度开创全新可能。
      业绩
      于报告期内,百斯杰的收益约为58.0百万美元,较上期的约53.7百万美元增长7.9%。经调整毛利保持相对稳定,约为23.0百万美元,而上期约为22.6百万美元。经调整毛利率由上期的42.1%略降至39.6%。经调整经营亏损约为3.2百万美元,而上期的经调整经营利润约为2.1百万美元。
      收益及经调整毛利增长主要是由于(i)创新产品成功上市;(ii)大客户销售额持续增长;及(iii)全球市场扩张。经调整经营亏损主要由于研发与人才引进增加,旨在强化本公司在合成生物产品领域的知识产权布局与技术能力。
      发展策略
      本公司致力于成为领先的工业酶制剂及合成生物产品公司。本公司拟(i)通过创新及工艺优化推动酶制剂业务的收益及利润增长;(ii)增强商业化能力,专注于大客户,扩大海外市场份额;及(iii)利用我们的合成生物产品方面的研发能力,在新的应用领域提供更多创新产品。

业务展望：

全球生物科技行业受到CGT、抗体疗法及AI驱动药物研发等领域的快速进展所推动,正迈入创新加速期。随着治疗管线持续扩张且生物学难题增长,市场对可靠的生物发现基础设施及规模化研究平台的需求亦持续攀升。AI与机器学习正加速药物发现、优化临床试验并助推精准医疗,而生物科技公司与CRDMO间的共同开发模式,更促进了行业协作与创新。对质粒与病毒载体生产等基础建设的投资,正强化供应链韧性以满足基因治疗日益增长的需求。此外,合成生物产品正为农业至可持续生产等工业应用开启新契机。尽管面临地缘政治与经济挑战,生物科技产业仍在扩张全球布局。凭藉突破性科学成就与市场导向策略,2025年是生物科技领域的关键年度,为长期成长与创新奠定基础。
      随着行业格局不断变化,本集团将金斯瑞生命科学事业群定位为早期生物学发现的关键赋能平台。自2002年成立以来,本集团已服务逾100个国家及地区的超过250,000名客户,协助推动疫苗、抗体疗法、CGT、诊断技术及农业生物技术等领域的科学进展。展望未来,金斯瑞生命科学事业群将持续深化基因至蛋白平台的整合、扩展全球生产能力、推动定制化服务向产品化转型,并持续投入自动化、AI驱动研发技术与数字化生产系统,强化行业领导地位。凭藉一体化平台、规模化运营与全球客户基础,金斯瑞生命科学事业群已准备好持续扩大市场规模,巩固其作为下一代生命科学创新关键基础设施合作伙伴的地位。
      2024年,生物科技资金开始回流美国及欧洲的CRDMO市场。2025年,中国已崛起成为创新枢纽,当地生物科技企业与跨国公司间的合作日益增加。此复苏趋势提振本集团2025年的销售表现,特别是在抗体药物CRDMO领域,我们预期此增长动能将持续至2026年。此外,2025年对CAR-T行业别具意义,随着体内CAR-T技术的快速临床发展,我们有信心相关体内服务方案将成为未来几年CGTCRDMO业务的关键成长动力。随着美国的新产能投入运营以及关键里程碑的实现,蓬勃生物已做好战略准备,将通过加强美国业务并深化客户合作关系,并为客户提供参与中国IIT的机会,充分利用行业投融资回暖。同时,我们将亚太地区蓬勃生物发展的许可业务视为稳健成长的关键催化剂。我们多元化的业务能力和全球平台使我们能够有效应对区域不确定性,并增强我们对可持续增长的信心。
      百斯杰多年来致力于产品优化和生产效率提升,已跻身行业领先的创新者之一。除了酶制剂产品,我们亦正在开发新的合成生物产品,探索新领域的潜在商机。我们相信合成生物产品可服务于广泛的工业应用领域,产生健康和环境效益。
      本公司在传奇解除合并后仍保留于其大量权益。我们预计将长期持有对传奇的投资,因为我们相信传奇的运营将在未来为本公司及股东创造更大价值。
      发展战略
      本集团仍致力于三管齐下的增长策略,关注于战略资本配置、运营效率提升及风险预先管理。就金斯瑞生命科学事业群而言,我们正将投资方向与长期行业趋势对齐,特别聚焦于整合自动化、AI与基因至蛋白工作流程。我们除持续扩大研发投资并加速AI驱动创新外,更同步推进数字转型计划及导入精益管理实务,以全面提升运营效率、规模与适应能力。金斯瑞生命科学事业群正积极扩展全球产能,以确保可靠、快速地交付高品质产品及服务。我们致力通过产品转型与综合解决方案,进一步释放客户内部需求所蕴含的价值。凭藉强化营销与商业能力,我们力求巩固市场地位、契合整体业务目标,并稳固自身作为贯穿生命科学创新周期的关键基础设施合作伙伴的角色定位。
      蓬勃生物秉持诚信、创新与客户至上理念。我们的全方位战略包含扩展北美市场的商业资源与产能,以满足日益增长的需求。本公司致力通过持续创新提升技术实力,确保在生物制剂及CGT研发及生产领域保持领先地位。我们将强化全球品质管理体系,维持最高标准的品质与法规合规性。此外,我们将善用自身创新能力,积极探索与生物科技及生物制药产业伙伴间的许可与合作机会。同时,本公司亦严格执行数据诚信治理与信息安全措施,保护客户的知识产权及商业秘密,加强信任与可靠性。
      我们致力通过持续投入研发、拓展目标市场及优化生产效率,将百斯杰打造为工业酶制剂及合成生物产品的领军供应商。展望未来,本集团将整合分子生物技术、大型工业发酵、代谢工程及AI驱动蛋白质发现等核心能力,进一步强化百斯杰在合成生物产品的竞争力与领导地位。

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