每周股票复盘：传音控股（688036）Q3净利下滑但出货量回升

截至2025年10月31日收盘，传音控股（688036）报收于76.3元，较上周的76.65元下跌0.46%。本周，传音控股10月29日盘中最高价报78.07元。10月27日盘中最低价报74.33元。传音控股当前最新总市值870.09亿元，在消费电子板块市值排名8/90，在两市A股市值排名194/5163。

本周关注点

• 来自股本股东变化：截至2025年9月30日股东户数达2.56万户，较6月30日增长13.86%。
• 来自业绩披露要点：2025年第三季度营收204.66亿元，同比增长22.6%。
• 来自机构调研要点：公司持续推进AI端侧应用，已发布AI PC和AI眼镜等新型硬件。
• 来自公司公告汇总：2022年限制性股票激励计划第二期归属完成，新增股份10,833,970股于2025年11月6日上市。

股本股东变化

截至2025年9月30日，传音控股股东户数为2.56万户，较6月30日增加3115户，增幅13.86%。户均持股数量由5.08万股降至4.46万股，户均持股市值为419.91万元。

业绩披露要点

2025年前三季度，公司主营收入495.43亿元，同比下降3.33%；归母净利润21.48亿元，同比下降44.97%；扣非净利润17.31亿元，同比下降46.71%。其中第三季度单季营收204.66亿元，同比增长22.6%；归母净利润9.35亿元，同比下降11.06%；扣非净利润8.34亿元，同比增长1.65%。毛利率为19.47%，负债率57.72%，投资收益6.12亿元，财务费用-1931.99万元。

机构调研要点

受供应链成本上升影响，公司三季度毛利率有所下降，后续将通过提价、产品结构调整等方式应对，维持健康毛利率水平。

传音关注前沿技术创新，旗下TECNO I和Infinix I已应用于影像增强、语音助手、AI写作等场景，持续推进系统级AI化，并借助agent提升用户智能体验。

公司聚焦新兴市场本地化需求，支持非洲、南亚部分小语种，突破低资源语言限制，推出支持智能问答、实时翻译、拍图解题等功能的itel CITY100，降低用户使用AI门槛。

公司销售区域集中于非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场，未来将持续巩固非洲竞争优势，并通过多品牌协同拓展新市场，注重可持续发展与份额提升。

公司在数码配件、家用电器等领域推进扩品类战略，实施IoT生态整合，优化线上线下渠道布局，提升多品类协同价值与运营效率。

公司已推出AI PC MEGBOOK S16和TECNO AI Glasses，支持端侧大模型运行，实现离线AI会议翻译、PPT生成、语音助手等功能，并推动AI硬件生态互联。

移动互联业务依托手机流量基础，打造高流量应用矩阵，针对新兴市场特点研发流量节省、弱网连接、内存融合、本地化语音识别、AI降噪等核心技术。

公司采取多品牌策略拓展拉美、东南亚等新兴市场，重视可持续发展与健康经营。

新兴市场仍处于功能机向智能机转换阶段，智能机渗透率低于成熟市场，换机需求仍是主要增长动力。

公司公告汇总

传音控股完成2022年限制性股票激励计划首次授予及预留授予第二个归属期股份登记，合计归属10,833,970股，其中首次授予8,593,410股，预留授予2,240,560股，上市流通日为2025年11月6日。股票来源为定向发行A股普通股，归属对象共975人。本次归属后总股本增至1,151,184,545股，实控人未变，部分股东持股比例被动稀释，对公司财务状况无重大影响。

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