基蛋生物（603387）2025年三季报财务分析：营收利润双降但Q3盈利显著回暖，应收账款风险需关注

近期基蛋生物（603387）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

基蛋生物（603387）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩同比有所下滑，但第三季度单季度盈利能力出现明显回升。报告期内，公司营业总收入为7.58亿元，同比下降13.88%；归母净利润为1.61亿元，同比下降8.48%；扣非净利润为1.35亿元，同比下降9.96%。

然而，从单季度数据来看，第三季度表现亮眼。第三季度实现营业总收入2.45亿元，同比下降6.55%；归母净利润达5173.5万元，同比上升80.83%；扣非净利润为4130.3万元，同比上升117.52%。值得注意的是，2024年第三季度公司曾对武汉景川诊断技术股份有限公司计提商誉减值准备2582.59万元，并调整核算方式。若剔除该非经常性影响，2025年第三季度归母净利润同比下降6.74%，扣非净利润同比下降9.92%，表明主营业务仍面临一定压力。

主要财务指标变动

• 毛利率：本期为68.93%，同比减少0.73个百分点。
• 净利率：本期为19.82%，同比减少4.12个百分点。
• 三费占营收比：销售、管理、财务费用合计占营收比例为30.03%，较上年同期上升1.56个百分点。
• 每股收益：为0.32元，同比下降8.57%。
• 每股净资产：为5.31元，同比增长4.73%。
• 每股经营性现金流：为0.46元，同比下降5.85%。
• 货币资金：期末余额为3.45亿元，较去年同期的5.37亿元下降35.62%。
• 应收账款：期末余额为3.71亿元，同比增长4.17%。
• 有息负债：期末余额为6.29亿元，同比下降11.36%。

经营情况与业务进展

2025年前三季度，公司持续深耕体外诊断（IVD）领域，聚焦常规业务发展。第三季度自产常规产品收入达2.22亿元，同比增长0.09%，保持稳定增长态势。化学发光条线表现突出，实现销售收入7817.14万元，同比增长28.61%，主要受益于MAGICL6000及MAGICL6000i机型装机量提升和终端覆盖率扩大。前三季度小发光产品累计装机超过640台，推动常规项目持续拓展。

海外市场方面，公司全球化战略成效显著。前三季度海外常规产品收入达1.24亿元，同比增长46.21%；其中第三季度单季度海外常规产品收入为5133.88万元，同比增长47.34%，环比增长23.78%，显示出公司在国际市场竞争力不断增强。

风险提示

尽管盈利能力在第三季度显著改善，但公司应收账款规模较高。截至报告期末，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达166.01%，已引起财报体检工具的关注。较高的应收账款可能对公司未来现金流和资产质量带来一定压力，建议持续跟踪其回款情况。

此外，公司三费占营收比重继续上升，达到30.03%，反映出期间费用控制面临挑战，可能对净利率形成压制。

投资回报与商业模式

根据历史数据，公司上市以来中位数ROIC为21.97%，体现较好的长期投资回报水平。2024年度ROIC为5.96%，处于相对低位。当前净利率为19.82%，显示产品附加值较高。公司业绩主要由研发及营销驱动，需进一步关注其研发投入效率与市场拓展可持续性。

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