伊利股份（600887）2025年三季报财务分析：营收微增但净利下滑，现金流与债务压力需关注

近期伊利股份（600887）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

伊利股份（600887）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%；归母净利润为104.26亿元，同比下降4.07%；扣非净利润达101.03亿元，同比上升18.73%。整体呈现“增收不增利”的态势。

从单季度数据来看，2025年第三季度营业总收入为286.31亿元，同比下降1.7%；归母净利润为32.26亿元，同比下降3.35%；扣非净利润为30.86亿元，同比下降3.08%，盈利能力有所承压。

主要财务指标表现

• 毛利率：本期为35.32%，同比提升1.48个百分点。
• 净利率：本期为11.53%，同比下降6.08个百分点。
• 三费合计：销售、管理及财务费用共计192.68亿元，占营业收入比重为21.28%，同比下降4.96个百分点，费用控制有所改善。
• 每股指标：
• 每股净资产为8.9元，同比增长0.79%；
• 每股收益为1.65元，同比下降3.51%；
• 每股经营性现金流为1.49元，同比下降31.79%。

资产与负债状况

• 货币资金：期末余额为138.27亿元，较上年同期的501.14亿元大幅下降72.41%。
• 应收账款：为31.41亿元，同比增长6.14%。
• 有息负债：为538.67亿元，较上年同期的616.27亿元减少12.59%。
• 有息资产负债率：达到35.29%，债务负担仍处于较高水平。
• 货币资金/流动负债比率：仅为17.87%，短期偿债能力偏弱，存在一定的流动性压力。

盈利质量与商业模式

根据财报分析工具显示，公司2024年度的ROIC（投入资本回报率）为7.04%，低于近十年中位数17.83%，反映出当前资本回报能力偏弱。尽管历史财报整体较为稳健（上市以来共披露28份年报，仅有2次亏损），但近年来盈利质量有所下滑。

公司业绩主要依赖营销驱动，主营业务的附加值一般，2024年净利率为7.33%。虽然2025年前三季度毛利率小幅回升，但净利率显著下降，表明成本或非经常性损益对公司利润造成一定冲击。

风险提示

• 经营性现金流明显下滑，每股经营性现金流同比下降超三成，反映盈利变现能力减弱。
• 货币资金大幅缩水，叠加高有息负债比例，可能对公司未来资本运作和抗风险能力带来挑战。
• 尽管三费占比下降，但营收增长乏力，尤其三季度出现负增长，显示出市场需求或竞争环境趋于严峻。

综上所述，伊利股份在保持营收小幅增长的同时，面临净利润下滑、现金流趋紧和债务结构压力等多重挑战，后续需重点关注其营运效率与现金流恢复情况。

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