新华传媒（600825）：2025年三季报营收小幅增长，盈利能力承压但现金流与负债结构改善

近期新华传媒（600825）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

新华传媒（600825）2025年三季报显示，公司实现营业总收入8.16亿元，同比增长2.33%；归母净利润为1260.08万元，同比增长28.68%。然而，扣非净利润为-2916.77万元，同比下降92.60%，反映出公司在主营业务之外的盈利持续性较弱。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.85亿元，同比增长1.95%；归母净利润为-1974.66万元，同比微增0.29%；扣非净利润为-2738.1万元，同比下降52.89%，表明第三季度经营压力加大。

盈利能力分析

公司毛利率为30.96%，同比下降4.22个百分点；净利率为1.53%，同比提升24.94%。尽管净利率有所上升，但整体水平偏低，叠加扣非净利润大幅下滑，说明当前盈利改善主要依赖非经常性损益。

三费合计为2.67亿元，三费占营收比为32.73%，同比上升1.89个百分点，显示期间费用控制压力增加，对利润形成一定挤压。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为12.82亿元，较上年同期的11.67亿元有所增长。有息负债为3036.04万元，较上年同期的5083.22万元下降40.27%，债务负担明显减轻。

应收账款为2846.14万元，较上年同期的3078.1万元下降7.54%。但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达70.35%，回款风险仍需关注。

每股指标与现金流

每股收益为0.01元，同比增长33.33%；每股净资产为2.35元，同比下降0.81%；每股经营性现金流为-0.03元，同比减少361.53%，显示经营活动产生的现金流显著恶化。

主营业务与投资回报

根据业务评价，公司去年ROIC为1.62%，近年资本回报率整体偏弱。过去十年中位数ROIC为-0.74%，2020年最低至-13.11%，长期投资回报表现不佳。公司历史上共发布31份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性不足。

公司业绩主要由营销驱动，需进一步审视其市场拓展和客户获取的实际效率与可持续性。

综合评价

新华传媒2025年前三季度营收和归母净利润实现小幅增长，但扣非净利润持续亏损且同比大幅下滑，主业盈利能力承压。虽然货币资金充裕、有息负债下降，偿债能力较强，但经营性现金流恶化、应收账款占比高以及长期资本回报偏低等问题依然突出，未来需重点关注主营业务的盈利修复能力和运营效率提升情况。

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