国发股份（600538）2025年三季报：亏损显著收窄但盈利能力与现金流压力仍存

近期国发股份（600538）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国发股份（600538）发布的2025年三季报显示，公司营业收入有所下滑，但净利润亏损明显收窄。截至报告期末，公司营业总收入为2.39亿元，同比下降9.26%；归母净利润为-385.13万元，同比上升81.56%；扣非净利润为-407.57万元，同比上升75.96%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入8534.18万元，同比下降1.61%；归母净利润达199.04万元，同比上升141.7%；扣非净利润为205.9万元，同比大幅上升774.69%，显示出当季盈利改善趋势明显。

盈利能力分析

公司整体盈利能力依然偏弱。2025年三季报毛利率为22.17%，同比下降11.02个百分点；净利率为-0.87%，虽较上年同期提升88.13个百分点，但仍处于负值区间。三费合计为5829.53万元，三费占营收比达24.38%，同比上升6.64个百分点，显示期间费用压力有所增加。

资产与负债情况

截至报告期末，公司货币资金为1.39亿元，同比增长6.96%；应收账款为1.57亿元，同比下降25.29%，回款能力有所增强。然而，有息负债为2498.93万元，同比大幅增长269.29%，债务负担明显加重。

股东权益与现金流

每股净资产为1.47元，同比下降9.05%；每股收益为-0.01元，同比上升82.5%；每股经营性现金流为-0.06元，同比减少59.11%，反映出现金流状况持续承压。

综合评价

尽管国发股份在2025年前三季度实现了亏损大幅收窄，尤其是第三季度实现单季盈利，展现出一定的经营改善迹象，但公司仍面临毛利率下滑、净利率为负、三费占比上升及经营性现金流为负等问题。同时，历史投资回报率偏低，近10年中位数ROIC为-0.41%，且上市以来已出现10次年度亏损，基本面整体偏弱。需重点关注其现金流和财务费用变化情况。

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