上汽集团（600104）三季报财务分析：营收利润双增，扣非净利大幅改善但应收账款风险凸显

近期上汽集团（600104）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

上汽集团（600104）2025年前三季度实现营业总收入4689.9亿元，同比增长8.95%；归母净利润达81.01亿元，同比增长17.28%；扣非净利润为71.22亿元，同比大幅上升578.58%，显示出公司在主营业务盈利能力方面的显著改善。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为1694.03亿元，同比增长16.19%；归母净利润为20.83亿元，同比上升644.88%；扣非净利润达16.92亿元，同比增幅高达5699.86%，反映出当季盈利质量明显提升。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为8.56%，较去年同期增长5.45个百分点；净利率为2.6%，同比提升29.46%。每股收益为0.71元，同比增长17.28%；每股净资产为25.71元，同比增长1.66%；每股经营性现金流为2.78元，同比增加72.07%，表明企业盈利能力和现金流创造能力持续增强。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为278.67亿元，三费占营收比例为5.94%，同比下降19.09%，体现出公司在成本控制方面的成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1908.52亿元，较上年同期增长14.10%；应收账款为786.07亿元，同比增长9.92%；有息负债为1036.92亿元，同比下降23.36%，显示债务压力有所缓解。

风险提示

尽管整体财务指标向好，但需关注潜在风险。财报显示，公司应收账款规模较大，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达4717.24%，可能对公司未来现金流稳定性构成压力。

此外，财报体检工具提示，货币资金/流动负债为73.17%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.83%，短期偿债能力存在一定压力，建议持续关注公司现金流状况。

业务与投资回报评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其驱动力的可持续性。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为6.42%，投资回报整体偏弱；2024年ROIC为1.16%，处于较低水平，反映资本使用效率有待提升。

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