华联股份（000882）三季报亏损扩大，盈利能力与现金流承压

近期华联股份（000882）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

华联股份（000882）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

华联股份2025年前三季度实现营业总收入9.3亿元，同比下降15.07%；归母净利润为-1.37亿元，同比下滑564.85%；扣非净利润为-1.56亿元，同比下降2469.20%。公司整体盈利水平显著恶化，已由去年同期盈利转为大幅亏损。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.07亿元，同比下降21.43%；第三季度归母净利润为-1.14亿元，同比减少5025.97%；扣非净利润为-1.23亿元，同比下降865.78%。三季度亏损集中加剧，反映出当期经营压力进一步加大。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为53.2%，同比下降3.28个百分点；净利率为-14.85%，同比下滑603.87个百分点。尽管主营业务仍具备一定毛利空间，但净利率转负且降幅巨大，表明期间费用及非经常性损益对公司利润形成严重侵蚀。

销售费用、管理费用和财务费用合计达5.5亿元，三费占营收比例为59.15%，同比上升12.59个百分点，远超同期收入降幅，显示出公司在控制运营开支方面面临挑战。

三、资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.61亿元，较上年同期的11.72亿元下降26.59%；有息负债为14.49亿元，较上年同期的18.1亿元减少19.93%。虽然有息负债有所压降，但货币资金规模同步收缩，流动性压力未明显缓解。

应收账款为7099.13万元，同比增长19.00%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达349.19%，回款效率偏低，存在较大的坏账风险或收入确认质量隐患。

四、股东权益与现金流

每股净资产为2.47元，同比下降2.37%；每股收益为-0.05元，同比下滑563.89%；每股经营性现金流为0.15元，同比下降38.16%。经营性现金流增速低于净利润降幅，说明盈利的现金转化能力减弱。

五、综合评价

根据财报分析工具提示，公司历史上ROIC中位数为2.28%，2024年ROIC为2.45%，资本回报长期处于较低水平，商业模式附加值有限。公司业绩依赖营销驱动，可持续性存疑。当前需重点关注两项风险：一是货币资金/流动负债比率仅为99.12%，短期偿债能力偏弱；二是应收账款与利润匹配度失衡，可能影响未来利润真实性与现金流稳定。

综上所述，华联股份2025年前三季度在收入下滑的同时，亏损大幅扩大，费用负担加重，现金流与应收账款管理面临压力，整体财务状况趋于紧张。

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