通合科技（300491）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期通合科技（300491）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入9.75亿元，同比上升32.4%，归母净利润2043.78万元，同比下降2.2%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.89亿元，同比上升40.47%，第三季度归母净利润496.84万元，同比上升604.27%。本报告期通合科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3487.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.96%，同比减10.29%，净利率2.1%，同比减26.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.35亿元，三费占营收比13.81%，同比减7.55%，每股净资产6.71元，同比增3.77%，每股经营性现金流-0.1元，同比减1051.51%，每股收益0.12元

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.17%，资本回报率不强。去年的净利率为1.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.17%，投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-3.96%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.05%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3487.91%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8555.0万元，每股收益均值在0.48元。

持有通合科技最多的基金为华泰柏瑞中证2000指数增强A，目前规模为3.12亿元，最新净值1.7245（10月30日），较上一交易日下跌1.68%，近一年上涨64.65%。该基金现任基金经理为盛豪 孔令烨 雷文渊。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司主营业务未来重点布局方向，目前产能在数据中心电源方向的占比，数据中心电源的订单情况如何，什么时候该业务逐步规模放量？
答：尊敬的投资者，您好！公司将不断丰富 HVDC产品系列，并持续大力开发行业核心大客户。谢谢您的关注！

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