航发科技（600391）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期航发科技（600391）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入30.87亿元，同比上升17.8%，归母净利润2931.93万元，同比下降45.03%。按单季度数据看，第三季度营业总收入14.29亿元，同比上升117.41%，第三季度归母净利润1910.4万元，同比下降49.78%。本报告期航发科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3270.25%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.37%，同比减21.42%，净利率2.99%，同比减28.08%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.77亿元，三费占营收比5.75%，同比减24.56%，每股净资产5.32元，同比增6.73%，每股经营性现金流2.07元，同比增139.7%，每股收益0.09元，同比减45.05%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.62%，资本回报率不强。去年的净利率为3.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.1%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-6.45%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.92%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.26%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.16%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3270.25%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.01亿元，每股收益均值在0.31元。

持有航发科技最多的基金为前海开源大海洋混合，目前规模为2.12亿元，最新净值1.639（10月29日），较上一交易日上涨0.43%，近一年上涨1.86%。该基金现任基金经理为刘宏。

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