国机汽车（600335）2025年三季报简析：净利润同比增长17.72%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期国机汽车（600335）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入254.25亿元，同比下降11.12%，归母净利润3.61亿元，同比上升17.72%。按单季度数据看，第三季度营业总收入85.97亿元，同比下降10.09%，第三季度归母净利润1.48亿元，同比上升153.88%。本报告期国机汽车公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1526.35%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.26%，同比减1.01%，净利率1.44%，同比增28.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.25亿元，三费占营收比3.64%，同比减8.2%，每股净资产7.76元，同比增3.71%，每股经营性现金流1.72元，同比增152.11%，每股收益0.24元，同比增17.7%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.57%，资本回报率不强。去年的净利率为0.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.29%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为0.59%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.24%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.34%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达50.57%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1526.35%）

持有国机汽车最多的基金为中信建投中证1000指数增强A，目前规模为2.36亿元，最新净值1.3616（10月30日），较上一交易日下跌0.97%，近一年上涨36.49%。该基金现任基金经理为王鹏。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司控股股东中国机械工业集团有限公司（以下简称国机集团）于2025年9月5日举办国机集团2025年上市公司集体投资者交流活动。
答：公司的核心竞争力可以概括为六方面。第一，行业地位优势，公司在汽车工程、汽车流通、汽车租赁等核心业务领域均位居细分市场前列；第二，产业链布局优势，公司以汽车工程技术与装备为核心，涵盖汽车批售、零售、进口、出口、维修、物流、租赁、零部件、循环再生等汽车全产业链业务布局；第三，央企平台优势，公司是国机集团旗下工业化建设与供应链业务中汽车服务领域的唯一上市平台；第四，产融结合优势，自上市以来开展多轮资本运作，先后重组中汽进出口、中汽工程等优质资产，并在资本市场募集资金赋能业务发展；第五，技术创新优势，攻关多项“卡脖子”技术并填补国内空白；第六，国际化经营优势，融入全球汽车产业生态，汽车工程系统服务累计承接300余个海外项目，遍及40多个国家和地区，汽车流通服务在欧洲形成整车出口分销综合服务体系。
2.问中汽工程相较同行的竞争优势有哪些？
公司全资子公司中汽工程在天津、洛阳、济南拥有总建筑面积超30万m2的四个装备研发、试验、制造一体化中心，涵盖汽车焊装、涂装、总装、铸锻、物流及数字化、智能化业务，形成“高质量、优成本、短周期、增值化”的全产业链、全周期工程技术服务能力，其中，涂装、总装装备产线系统解决方案处于全球领先地位，焊装装备产线系统解决方案等业务处于国内领先地位。
3.问近年来，公司研发支出稳定在6亿元左右，主要用于哪些方面？
公司坚持以科技创新为引领，近三年汽车工程业务的平均研发投入强度达4.64%，研发费用主要用于公司全资子公司中汽工程。中汽工程聚焦“柔性、精益、智能、绿色”，持续推动技术迭代。研发的涂装车间低碳解决方案，包含干式喷房系统、电加热烘干系统、电加热废气处理系统，整体方案高度智能化与节能化，有效提高能源利用效率，降低涂装工艺整体能耗，通过技术赋能推动产业绿色转型。研发的E-SolutionX互联智造平台，实现生产过程监控、支撑生产运营决策、厂内物流协同、 基于大语言模型的平台助手四大功能，为客户数智化转型提供坚实助力，相关功能已在比亚迪、宝骏、奇瑞等项目应用。
4.问公司汽车工程出海业务，未来计划做哪些方面拓展？
一方面，公司深化全球品牌车企合作，加快推进国际技术标准体系建设，优化全球资源配置布局，承接沃尔沃瑞典、斯洛伐克等项目；另一方面，公司赋能中国汽车品牌出海，新签比亚迪泰国、匈牙利、印尼及上汽通用五菱印尼等项目。
5.问汽车进口及国内流通业务公司如何打算？
汽车进口和国内流通业务作为公司的主营业务之一，凭借深厚的历史积累和稳健高效的经营，与多家跨国车企建立了长期、稳定、良好的合作关系。公司在确保进口汽车业务持续性和稳定性的基础上，积极拓展国内市场业务，进口国产双轮驱动发展战略见成效。
6.问公司如何看待国内汽车行业未来的发展？
国内汽车行业的未来，趋向全球化、智能化、电动化和生态化，过程中挑战依然存在，激烈的内卷、技术迭代的风险、出海的地缘政治等。国内新能源产业的快速发展，是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。
7.问在市值管理方面，今年公司做了哪些工作？
2025年以来，公司在市值管理方面实施了一系列措施制定《市值管理制度》，明确市值管理工作的组织领导机制和责任落实机制；发布《估值提升计划》、《未来三年（2025-2027年）股东分红报规划》、股份购方案。
8.问过去几年，观察到公司计提较多减值，未来会如何？
“十四五”以来，公司积极开展全系统重大风险事件的动态跟踪、识别和管理，关停风险业务，规范坏账计提，夯实资产质量。未来，公司将按照会计准则的规定，结合实际状况进行评估计提相应的减值。

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