传音控股（688036）2025年三季报财务分析：营收小幅下滑，净利润显著承压，应收账款风险需关注

近期传音控股（688036）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

传音控股（688036）发布的2025年三季报显示，公司整体财务表现面临一定压力。报告期内，营业总收入为495.43亿元，同比下降3.33%；归母净利润为21.48亿元，同比下降44.97%；扣非净利润为17.31亿元，同比下降46.71%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达204.66亿元，同比增长22.6%；归母净利润为9.35亿元，同比下降11.06%；扣非净利润为8.34亿元，同比上升1.65%。尽管三季度营收实现较快增长，但盈利能力仍有所下滑。

主要财务指标

盈利能力分析

公司盈利能力明显减弱。2025年前三季度毛利率为19.47%，同比下降9.82个百分点；净利率为4.47%，同比下降41.82个百分点。同时，每股收益为1.88元，同比下降45.66%，反映出盈利水平大幅收缩。

费用与现金流情况

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为51.68亿元，三费占营收比例升至10.43%，同比增加4.35%。尽管费用控制面临挑战，但经营活动现金流表现较好，每股经营性现金流为2.88元，同比增长162.07%。

资产与偿债能力

货币资金余额为156.38亿元，较上年同期增长20.13%，有息负债为18.22亿元，同比下降27.82%，显示公司现金状况较为充裕，偿债压力较小。

然而，应收账款达45.96亿元，较上年同期增长63.98%，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达82.83%，提示回款周期延长或信用政策放宽的风险，需持续关注其坏账可能性和对利润质量的影响。

业务与模式评价

据分析工具显示，公司历史上ROIC表现较强，2024年ROIC为24.57%，上市以来中位数为22.62%。但当前净利率下降至4.47%，表明产品附加值承压。公司业绩主要依赖营销驱动，该模式可持续性需进一步观察。

结论

总体来看，传音控股在2025年前三季度营收略有下滑，净利润大幅下降，盈利能力受到挤压。虽然三季度收入回暖、经营性现金流改善，但应收账款高企、费用占比上升等问题仍不容忽视，未来需重点关注其盈利修复能力与资产质量变化。

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