溯联股份（301397）：营收增长但盈利能力下滑，应收账款与费用压力凸显

近期溯联股份（301397）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，溯联股份实现营业总收入10.02亿元，同比增长19.44%；归母净利润为1.01亿元，同比下降6.67%；扣非净利润为8972.06万元，同比下降11.43%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为3.33亿元，同比增长7.72%；归母净利润为3357.57万元，同比下降10.88%；扣非净利润为2922.53万元，同比下降11.91%。

盈利能力指标

公司毛利率为22.19%，同比下降5.92个百分点；净利率为10.1%，同比下降21.99个百分点。三费合计为6782.38万元，三费占营收比为6.77%，同比上升52.85%。

每股收益为0.77元，同比下降15.38%；每股净资产为12.59元，同比下降21.95%。

资产与现金流状况

货币资金为3.73亿元，较上年同期的7.32亿元下降49.13%；应收账款为3.66亿元，较上年同期的2.83亿元增长29.26%；有息负债为2.72亿元，较上年同期的2.54亿元增长7.20%。

每股经营性现金流为1.18元，同比大幅增长581.66%（上年同期为-0.24元）。

风险与运营关注点

财报显示，公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达298.45%，反映出应收账款规模较高，回款压力需关注。

财务分析指出，公司近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为11.65%，建议关注现金流状况。此外，公司业绩主要依赖资本开支驱动，需评估资本支出项目的效益及潜在资金压力。

历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为18.42%，2024年ROIC为5.77%，资本回报率处于一般水平。

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