佳讯飞鸿（300213）2025年三季报财务简析：净利润同比下降140.06%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期佳讯飞鸿（300213）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入5.66亿元，同比下降23.17%，归母净利润-1472.24万元，同比下降140.06%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.38亿元，同比下降13.54%，第三季度归母净利润-299.61万元，同比下降129.43%。本报告期佳讯飞鸿公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1339.23%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率41.32%，同比减0.94%，净利率-2.24%，同比减152.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.52亿元，三费占营收比26.9%，同比增13.89%，每股净资产3.69元，同比减1.34%，每股经营性现金流0.01元，同比增108.27%，每股收益-0.02元，同比减139.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 税金及附加变动幅度为38.41%,原因:应交增值税增加，附加税费同比增加。
2. 投资收益变动幅度为-52.14%,原因:处置非全资子公司投资损失。
3. 公允价值变动收益变动幅度为91.83%,原因:公司持有的以外币反映的交易性金融资产公允价值变动同比减少。
4. 信用减值损失变动幅度为203.33%,原因:公司加大催款力度，应收款项回款增加。
5. 营业外收入变动幅度为-94.13%,原因:政府补助同比减少。
6. 营业外支出变动幅度为219.53%,原因:资产处置损失同比增加。
7. 所得税费用变动幅度为57.35%,原因:递延所得税费用同比增加。
8. 归属于母公司股东的净利润变动幅度为-140.06%,原因:收入同比减少。
9. 少数股东损益变动幅度为140.45%,原因:控股子公司的利润同比增加。
10. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为-34.99%,原因:收到利息收入同比减少。
11. 支付的各项税费变动幅度为47.0%,原因:公司支付增值税及附加税费同比增加。
12. 收回投资收到的现金变动幅度为34.7%,原因:公司赎回的银行理财产品同比增加。
13. 取得投资收益收到的现金变动幅度为35.31%,原因:公司银行理财收益同比增加。
14. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为437.65%,原因:公司购买资产同比增加。
15. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为-100.0%,原因:上年同期，取得子公司支付的现金对价扣除子公司合并日持有的现金后的净额。
16. 支付其他与投资活动有关的现金的变动原因:处置子公司收到的现金净额为负数。
17. 吸收投资收到的现金变动幅度为-61.23%,原因:控股子公司收到少数股东入资款及公司定向增发股票。
18. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-90.06%,原因:支付公司股权回购款同比减少。
19. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-116.35%,原因:外币汇率波动。
20. 其他应收款变动幅度为71.45%,原因:应收保证金同比增加及处置非全资子公司，应收股权转让价款增加。
21. 其他流动资产变动幅度为610.67%,原因:待抵扣及待认证进项税增加。
22. 在建工程变动幅度为-98.47%,原因:在建工程结转固定资产。
23. 使用权资产变动幅度为32.01%,原因:房屋租赁到期续签。
24. 开发支出变动幅度为58.44%,原因:加大新产品、新技术研发投入。
25. 长期待摊费用变动幅度为-55.47%,原因:装修改造费等摊销。
26. 其他非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:公司ERP管理平台项目结转无形资产。
27. 应付票据变动幅度为-85.91%,原因:票据到期结算。
28. 合同负债变动幅度为114.03%,原因:项目预收款项增加。
29. 应付职工薪酬变动幅度为-85.48%,原因:发放上年末计提的年终奖。
30. 应交税费变动幅度为-47.16%,原因:支付上年末应缴税款。
31. 一年内到期的非流动负债变动幅度为175.16%,原因:一年内到期的长期借款重分类至一年内到期的非流动负债。
32. 其他流动负债变动幅度为33.9%,原因:待转销项税增加。
33. 长期借款的变动原因:贷款结构调整，短期借款调整至一年以上借款。
34. 租赁负债变动幅度为32.89%,原因:房屋租赁增加，应付办公场所租赁款增加。
35. 递延所得税负债变动幅度为-38.76%,原因:处置非同一控制下企业合并资产的公允价值确认递延所得税负债减少。
36. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:库存股授予给股权激励对象。
37. 少数股东权益变动幅度为-70.18%,原因:处置非全资子公司。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.02%，历来资本回报率不强。去年的净利率为5.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.25%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为2.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为88.37%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.55%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1339.23%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7400.0万元，每股收益均值在0.13元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：（一）公司此前主要行业是铁路领域，为什么会选择开拓民航空管市场？
答：1、符合公司战略规划顶层设计指引方向
（1）纵向深耕智能应用场景公司在铁路通信领域的成功，证明其在专用通信这一垂直应用场景中具备了深厚的技术积累和应用经验。开拓民航领域，并非抛弃原有优势，而是将这种“深耕”能力复制到另一个高要求、高复杂度的场景——民航通信与空管指挥。
（2）横向拓展跨界融合边界铁路和民航同属于“大交通”范畴，但又是不同的细分赛道。民航固定资产投资规模连续 5 年超千亿元。公司打破行业壁垒，实现“从铁轨到蓝天”的跨界融合，不仅能够分散单一行业的风险，更有助于开辟新的增长曲线，构建多元化和可持续发展的业务格局，是公司发展壮大的必然选择。
2、深厚的技术积累核心能力可迁移复用
（1）技术同源性铁路调度通信和民航地空通信在核心功能上有高度相似性，都要求高可靠性、高清晰度、强抗干扰能力、快速接续和智能调度。公司在铁路和国防领域打磨出的语音交换、抗噪处理、安全加密等核心技术，具备向民航领域迁移的坚实基础。
（2）已验证的产品口碑公司产品已获得铁路、国防领域客户的广泛认可，表明公司产品的高可靠性、高安全性、高稳定性已经达到了国计民生关键基础设施的最高标准。公司在专业领域内卓越、可靠的品牌形象，为公司开拓民航市场奠定了坚实的品牌根基，极大降低了民航客户的信任成本。
3、巨大的市场机遇国产化替代与刚性需求
（1）空管系统的核心地位空管系统是民航安全的“大脑”和“神经中枢”，其通信设备（如语音通信交换系统、记录仪等）是管制员与飞行员联系的唯一手段，属于关键强制装备，市场需求是刚性的。
（2）国产化替代的黄金窗口《“十四五”民用航空发展规划》明确，到 2025年，我国空管系统新增主要装备国产化率要由 2020 年的 60%提升到 80%。空管系统的自主可控已成为行业发展的战略核心。语音通信交换系统作为空中交通管理系统的关键基础设施，也是当前国产化率最低的空管设备之一，长期以来由国外厂商主导，存在供应链安全、数据安全、服务成本高等问题。当前，在国家大力推进关键领域的自主可控和国产化替代的背景下，空管系统正迎来国产化替代的历史性窗口期，为公司切入该赛道提供了巨大的市场机遇和成长空间。

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