联环药业（600513）2025年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期联环药业（600513）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入20.82亿元，同比上升26.63%，归母净利润-3506.21万元，同比下降137.82%。按单季度数据看，第三季度营业总收入7.97亿元，同比上升53.81%，第三季度归母净利润496.62万元，同比下降83.34%。本报告期联环药业应收账款上升，应收账款同比增幅达48.93%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率34.49%，同比减30.88%，净利率-1.33%，同比减120.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.42亿元，三费占营收比26.03%，同比减26.64%，每股净资产4.68元，同比减4.91%，每股经营性现金流-0.61元，同比减819.02%，每股收益-0.12元，同比减137.5%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.58%，历来资本回报率一般。去年的净利率为4.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.46%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为5.58%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.44%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.21%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.65%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.69%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达888.21%）

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